广发证券（000776）2024年度管理层讨论与分析

证券之星消息，近期广发证券（000776）发布2024年年度财务报告，报告中的管理层讨论与分析如下：

发展回顾：

一、本集团所处行业的情况

    2024年证券市场震荡上行。一是股票市场主要指数上涨。上半年，受内外部环境等多重因素影响，A股市场呈现震荡态势；9月24日后，一揽子增量政策逐渐落地，A股走势及成交量明显改善。2024年全年上证指数、深证成指、创业板指、科创50指数分别上涨12.67%、9.34%、13.23%、16.07%，全年沪深两市成交额254.8万亿元，同比上升20.1%。二是国内货币环境保持宽松，债券市场保持升势，债券市场规模稳定增长。2024年，债券市场共发行各类债券79.3万亿元，同比增长11.7%。截至2024年末，债券市场托管余额177.0万亿元，同比增长12.1%。中债-新综合财富（总值）指数上涨7.61%。三是股权融资节奏放缓。2024年A股市场股权融资共完成259单，融资金额2478.40亿元，同比分别减少65.37%和72.90%。其中：IPO完成102单，融资金额662.80亿元，同比分别减少67.52%和81.54%；再融资完成157单，融资金额1815.60亿元，同比分别减少63.83%和67.31%。四是公募基金管理总规模延续增长态势，截至2024年末管理规模32.83万亿元，同比增长18.93%，全年新成立基金发行份额累计11889.23亿份，同比增长4.51%。

    2024年，是资本市场全面深化改革的攻坚之年。党的二十届三中全会擘画改革蓝图，确立“强监管、防风险、促发展”的主线。新“国九条”、“1+N”政策体系，以及2024年9月份以来的一揽子增量政策，为资本市场发展注入强劲动力，稳市场、稳信心、稳预期，推动资本市场生态持续改善。展望2025年，虽仍面临复杂多变的外部环境，但我国经济“底盘稳固、优势叠加、韧性充沛、潜能巨大”的基本面未改。特别是中央作出加强超常规逆周期调节的战略部署，通过系统性的经济提振政策，持续释放制度型开放红利，为资本市场稳健运行构筑坚实的基本面支撑。

    随着资本市场深化改革，监管部门正加速构建多层次制度供给，持续健全资本市场内生稳定机制，通过制度创新激发市场主体活力，推动市场韧性提升与势能蓄积，为证券行业高质量发展筑牢制度根基。

    证券行业立足政治性与人民性根本定位，锚定主责主业战略方向，将功能性建设置于发展首位，深度践行金融服务实体经济本质要求，聚焦“五篇大文章”战略布局，着力构建功能型、集约化、专业化、特色化发展新范式，以新质生产力培育推动行业转型升级，全面对接中国式现代化战略需求。

    报告期，公司各项主要经营指标位居行业前列。

    二、报告期内本集团从事的主要业务

    本集团是专注于中国优质企业及众多有金融产品与服务需求的投资者，拥有行业领先创新能力的资本市场综合服务商。本集团利用丰富的金融工具，满足企业、个人及机构投资者、金融机构及政府客户的多样化金融需求，提供综合化的解决方案。本集团的主要业务分为四个板块：投资银行业务、财富管理业务、交易及机构业务和投资管理业务。

    投资银行业务即本集团通过承销股票及债券和提供保荐及财务顾问服务赚取承销佣金、保荐费及顾问费；

    财富管理业务即本集团通过提供经纪和投资顾问服务赚取手续费、顾问费及佣金，从融资融券、回购交易、融资租赁及客户交易结算资金管理等赚取利息收入，并代销本集团及其他金融机构开发的金融产品赚取手续费；

    交易及机构业务即本集团通过从权益、固定收益及衍生品的投资交易、另类投资及做市服务赚取投资收入及利息收入，向机构客户提供交易咨询及执行、投资研究服务和主经纪商服务赚取手续费及佣金；投资管理业务即本集团通过提供资产管理、公募基金管理和私募基金管理服务赚取管理费、顾问费以及业绩报酬。

    本集团的证券主营业务依赖于中国的经济增长、居民财富积累及中国资本市场的发展及表现，具体包括股票、债券和理财产品在内的金融产品的发行、投资及交易等重要因素。这些重要因素受经济环境、投资者情绪以及国际市场等多方面影响，整体趋势呈现出平稳运行态势。报告期内，本集团的主要业务和经营模式没有发生重大变化，符合行业发展状况。

    三、核心竞争力分析

    （一）优秀的企业文化

    公司始终保持强烈的家国情怀，秉持“以价值创造成就金融报国之梦”的使命感，坚持践行国家战略，主动融入发展新格局，积极服务实体经济量质双升。传承以“知识图强，求实奉献”为核心的企业价值观，发扬“博士军团”的优秀文化基因，以知识为保障，以专业为基石，不断开拓公司发展的新局面。坚持变革创新的图强之路，凭借对行业发展和市场规律的深刻理解，持续创设创新的产品和交易设计，提供行之有效的金融解决方案。砥砺发展的韧性，以坚定的信心坚守发展定力，促进公司高质量发展。

    公司坚持专业化发展，在理念上坚定不移，在行动上久久为功。构建多元化和包容性的人才机制，凝聚共识，打造了一支专业过硬、来自“五湖四海”、高度认同公司企业文化的人才队伍。管理层以身作则，在业务中潜心经营，员工求真务实，以战略达成和价值创造为导向，成长了一批能干事、想干事的年轻干部，形成了合理的人才梯队，持续铸造知识之源，图强之基。

    截至目前，公司经营管理团队在证券、金融和经济相关领域的经历平均约26年，在公司平均任职期限超过20年，具备丰富的业务及管理经验。公司于1999年成立全国第一家金融企业博士后工作站，26年来持续塑造和输出专业人才。

    （二）前瞻的战略引领

    公司保持一张蓝图绘到底的战略定力，20世纪90年代初期，公司旗帜鲜明地提出了“股份化、集团化、国际化、规范化”的“四化”发展战略，为公司未来指明了方向。在行业转型发展期，公司不断对“四化”战略进行丰富完善与变革创新。

    公司发展三十余年来，始终聚焦主责主业，着力提升核心竞争力，发展核心业务，未曾偏移，扎实深耕。持续拓展业务布局，把功能性放在首要位置，坚持金融服务实体经济的根本宗旨，认真做好金融“五篇大文章”。在业务条线上，先后设立期货子公司、公募基金子公司、私募基金子公司、另类投资子公司和资产管理子公司等，以广发的价值理念和务实的创业作风，打造了布局完善、实力强劲的全业务链条。在区域发展上，立足广东，服务全国，联通境内外，以长远的眼光、开放的格局锻造了全国性的领先券商。全体员工以“功成不必在我”的决心和“钉钉子”的精神，锚定青山，坚决执行既定战略，战略方向始终如一。

    （三）稳定的股权结构

    公司具备长期稳定的股权结构，主要股东吉林敖东、辽宁成大和中山公用（均为上市公司）25年来一直位列前三大股东（不包括香港结算代理人，香港结算代理人所持股份为H股非登记股东所有）。

    股东、员工与公司休戚与共、水乳交融，具有高度的凝聚力和战斗力，是公司不断穿越周期、突破发展瓶颈、奠定行业地位的重要支撑。科学合理的运行机制，持续完善的公司治理体系，为公司稳健经营提供坚实保障。

    （四）科学的业务布局

    公司具有完备的业务体系、均衡的业务结构，突出的核心竞争力。拥有投资银行、财富管理、交易及机构和投资管理四大业务板块，具备全业务牌照。锻造综合金融服务实力，主要经营指标连续多年稳居中国券商前列，在多项核心业务领域中形成了领先优势，研究、资产管理、财富管理等位居前列。

    公司践行研究赋能业务高质量发展的经营模式，研究能力长期保持行业领先，连续多年获得证券时报最佳分析师、新财富最佳分析师、中国证券业分析师金牛奖等主流评选的机构大奖，并名列前茅。率先提出财富管理转型，拥有优秀的金融产品研究、销售能力，专业的资产配置能力，超过4600名证券投资顾问行业排名第一（母公司口径），致力于为不同类型的客户提供精准的财富管理服务，成为客户信任的一流财富管理机构。2024年12月末，公司代销非货币公募基金保有规模行业排名第3。

    统筹旗下资产管理机构优势资源，构建丰富的产品供给体系，向客户提供策略占优、品类多样的产品，打造业内领先的资产管理品牌。广发基金、易方达基金保持领先的投研能力，2024年12月末，广发基金、易方达基金剔除货币基金后的公募基金管理规模分别位于行业第3、第1。

    以客户需求为导向，构建全业务链、全生命周期的投资银行服务体系，强化业务之间协同共进，相互赋能。坚持以科技创新引领业务发展，不断加大金融科技投入，主动运用先进理念、技术和工具，持续推进公司金融科技与业务的深度融合，提升数字化水平。

    （五）突出的区位优势

    粤港澳大湾区是中国开放程度最高、市场经济活力最强，在国家发展大局中具有重要战略地位的全球四大湾区之一，将肩负起强化国家战略科技力量的使命，是拓展改革开放新局面的重要布局。公司位于中国改革开放的前沿及粤港澳大湾区的核心区位，全力支持国家重大区域战略实施，厚植客户基础，助力科技、资本和产业良性循环。

    作为大湾区成长起来的资本市场专业机构，公司在产业研究、资本运作等方面具备优势，积极探索产融结合的新模式，通过加深与地方产业资本融合，共建多种形式的产业基金，支持区域经济产业转型升级；充分发挥资本市场价值发现与资源配置功能，通过直接融资打造产业集群，对产业实现全生命周期金融服务。

    2024年12月末，公司拥有全国356家分公司及营业部，布局全国31个省、直辖市、自治区；粤港澳大湾区珠三角九市营业网点家数及覆盖占比均为行业第一，为公司业务开展提供了广泛的市场触角，为客户积累和服务提供重要支撑。

    （六）合规稳健的经营理念

    公司是中国证监会选定的首批试点合规管理券商之一，行业内最早推行全面风险管理战略的券商之一，是20世纪80年代末至90年代初成立的第一批券商中为数不多的未经历过因经营亏损而接受注资和重组的主要券商之一。

    公司秉持稳健经营的经营管理理念，合规经营是公司行稳致远的底线，风险管理能力是服务公司高质量发展的有力抓手。公司立足于加强风险管控和防范，坚守合规底线，夯实风控生命线，持续完善全面风险管理体系，为各项业务的稳健发展构筑有力支撑。

    四、主营业务分析

    （一）概述

    2024年，面对外部压力加大、内部困难增多的复杂形势，以习近平同志为核心的党中央团结带领全党全国各族人民，沉着应变、综合施策，经济运行总体平稳、稳中有进，全年经济增长预期目标顺利实现，经济总量跃上新台阶，国内生产总值同比增长5.0%（数据来源：国家统计局）。

    2024年，是资本市场全面深化改革的攻坚之年。中国证监会统筹推进防风险、强监管、促高质量发展，强本强基、严监严管，资本市场呈现出积极而深刻的变化。推动资本市场新“国九条”和“1+N”政策体系，全力维护资本市场平稳运行，营造规范有序的市场环境，深化资本市场变革，构建资本市场内在稳定性长效机制，全面提升市场功能和国际竞争力。

    2024年，在董事会指导下，公司持续推动高质量发展，扎实推进业务转型。在全体员工的共同努力下，公司取得了良好的经营业绩，主要经营指标保持行业前列。截至2024年12月31日，本集团总资产为7587.45亿元，较2023年末增加11.22%；归属于上市公司股东的所有者权益为1476.02亿元，较2023年末增加8.76%；报告期本集团营业总收入为271.99亿元，同比增加16.74%；营业总支出为157.31亿元，同比增加8.45%；业务及管理费为147.92亿元，同比增加6.53%；营业利润为114.68亿元，同比增加30.39%；归属于上市公司股东的净利润为96.37亿元，同比增加38.11%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为89.15亿元，同比增加36.99%。

    （二）主营业务情况分析

    1、投资银行业务板块

    本集团的投资银行业务板块主要包括股权融资业务、债务融资业务及财务顾问业务。公司通过间接全资持股的子公司广发融资（香港）开展境外投资银行相关业务。

    （1）股权融资业务

    2024年，A股市场股权融资共完成259单，融资金额2478.40亿元，同比分别减少65.37%和72.90%。

    其中：IPO完成102单，融资金额662.80亿元，同比分别减少67.52%和81.54%；再融资完成157单，融资金额1815.60亿元，同比分别减少63.83%和67.31%（数据来源：Wind）。新三板新增挂牌公司350家，同比增加12.54%；新三板挂牌公司定向发行207次，融资金额119.41亿元，同比分别减少63.87%和33.73%（数据来源：股转系统）。港股市场融资共完成474单，融资金额1756.60亿港元，同比分别增加13.13%和23.32%。其中：IPO完成70单，融资金额881.47亿港元，融资金额同比增加90.24%；再融资完成404单，融资金额875.13亿港元，同比分别增加15.76%和减少8.94%（数据来源：Wind）。

    报告期内，公司深入贯彻国家战略与监管要求，坚守金融服务实体经济初心，把功能性放在首要位

    置。坚持行业引领，加强重点赛道的资源积累、客户开拓与专业能力建设，着力打造产业投行、科技投行。深耕重点区域，持续巩固大湾区竞争力。坚持以客户为中心，推进境内外一体化深入实施，加强集团化业务协同，进一步增强综合金融服务能力。聚焦业务增效、合规风控、管理赋能，加速投行数智化转型。持续强化投行业务全流程质量管控，切实履行资本市场“看门人”责任。报告期内，境内股权融资方面，公司完成A股股权融资项目8单，主承销金额86.66亿元；完成新三板挂牌10单。截至2024年末，公司作为主办券商持续督导挂牌公司共计44家，其中“专精特新”企业占比达84.09%。2024年，公司获评证券时报“中国证券业全能投行君鼎奖”、第17届新财富最佳再融资投行等奖项。境外股权融资方面，完成14单境外股权融资项目，其中包括12单港股IPO项目，发行规模68亿美元；1单美股IPO项目，发行规模2189万美元；1单再融资项目，发行规模25亿美元；根据Dealogic统计，按IPO和再融资项目发行总规模在所有承销商中平均分配的口径计算，在香港市场股权融资业务排名中资证券公司第4。

    （2）债务融资业务

    2024年，境内市场方面，债券市场利率呈现“波动下行、震荡加剧”的态势，主要信用债发行金额18.28万亿元，同比上升9.08%。其中，公司债券发行金额39505.61亿元，同比增加2.47%；非金融企业债务融资工具发行金额96989.34亿元，同比上升13.34%；非政策性金融债发行金额45341.97亿元，同比上升10.32%；企业债发行金额600.07亿元，同比下降70.11%（数据来源：Wind）。境外市场方面，2024年美国国债市场经历了三次降息，共下调100个基点，市场规模有所回升，中资境外债发行金额1499.39亿美元，同比增加31.93%（数据来源：DMI）。

    报告期内，公司在严控展业风险的基础上，整合资源，发挥集团作战优势，持续深耕重点区域，稳步提升市场地位。报告期内，公司主承销发行债券665期，同比增长59.86%；主承销金额2963.22亿元，同比增长21.22%。主承销的主要信用债规模排名第6，较上年末上升2位。公司高度重视债券业务服务国家战略，以金融力量助推高质量发展。报告期内，主承销各品种科技创新债券110期，承销金额344.79亿元；主承销各品种低碳转型和绿色债券18期，承销金额56.31亿元；主承销乡村振兴债券5期，承销金额11.19亿元。公司多措并举加强执业质量管控，在证券业协会2024年度证券公司债券执业质量评价中获得A类评价。在中资境外债业务方面，完成60单债券发行，承销金额110.22亿美元。

    （3）财务顾问业务

    2024年度，A股首次公告重大资产重组的上市公司112家，同比增加9.80%，已披露的交易金额合计4612.63亿元（数据来源：Wind），其中55家为“并购六条”发布后公告。随着新“国九条”“并购六条”等政策的颁布，并购重组作为提升上市公司质量、发展新质生产力的重要工具，迎来发展新机遇。

    报告期内，公司紧密围绕国家产业政策、金融政策、区域发展政策指导方向，践行“一个广发”展业模式，主办新质生产力并购论坛、广东资本市场并购联盟成立大会等多个大型并购主题活动，致力于构建并购业务生态圈，为客户提供多层次、全方位的综合服务，促进资产资本有序循环。报告期内，公司完成境内具有行业及区域影响力的重大资产重组项目与财务顾问项目5单，涉及交易总额133.57亿元；境外方面，广发融资（香港）完成3单财务顾问类项目，涉及交易金额14.46亿港币。报告期，公司获评证券时报“2024中国证券业并购重组财务顾问君鼎奖”、第十七届新财富最佳并购投行，公司作为买方财务顾问的两单交易获评2023-2024十佳境内并购交易金哨奖。

    2、财富管理业务板块

    本集团的财富管理业务板块主要包括财富管理及经纪业务、期货经纪业务、融资融券业务、回购交易业务及融资租赁业务。公司分别通过全资子公司广发期货、广发融资租赁开展期货经纪业务、融资租赁业务，通过间接全资持股的子公司广发经纪（香港）开展境外经纪业务。

    （1）财富管理及经纪业务

    截至2024年末，上证综指涨12.67%，深证成指涨9.34%，创业板指数涨13.23%；市场股基成交量295.84万亿元，同比增长22.90%。香港恒生指数、恒生国企指数、恒生科技指数分别较上年末增长17.67%、增长26.37%、增长18.70%；香港证券市场日均成交金额1318.18亿港元，同比增长26%（数据来源：香港联交所）。

    报告期内，公司坚守主责主业，紧跟公司高质量发展主基调和数字化、平台化战略，聚焦财富经纪业务“高质量客群和高效率线上运营”重点发展方向，线上线下并举，做好客户拓展服务和标准化运营；持续推进财富经纪系列改革落地，为高质量发展提供组织能力、资源投放和人才保障；在费率和利率持续下降、公募降佣降费等政策导向下，坚定不移地加快向买方投顾转型，与投资者利益高度一致；坚持“看不清管不住则不展业”，严守合规底线。境内方面，截至2024年12月末，公司代销金融产品保有规模超过2600亿元，较上年末增长约22%；根据中国证券业协会统计，共有超过4600人获得投资顾问资格，行业排名第一（母公司口径）；公司沪深股票基金成交金额23.95万亿元（双边统计），同比增长28.98%。境外方面，进一步丰富产品种类，持续向财富管理转型，金融产品销售净收入、保有量及多市场交易佣金均实现同比增长。

    （2）期货经纪业务

    2024年，以单边计算，期货市场累计成交额619.26万亿元，同比增长8.93%，其中，商品期货累计成交额428.33万亿元，同比下降1.61%；金融期货累计成交额190.93万亿元，同比增长43.37%（数据来源：中国期货业协会）。

    报告期内，广发期货坚持做强主责主业，深挖产业链及价值链，成交量及成交金额市场份额同比增长，境内外业务稳步发展。报告期内，广发期货成交量市场份额2.12%，较去年同期增长0.60个百分点；成交金额市场份额2.08%，较去年同期增长0.51个百分点；广发期货境外子公司合并营业收入、净利润均实现同比增长，广发期货（香港）荣获新加坡交易所颁发的2024年新交所铁矿石衍生品、新交所美元/离岸人民币期货的“前五大中资期货经纪商”。

    （3）融资融券业务

    截至2024年12月末，全市场融资融券余额18645.83亿元，较上年末增长12.94%（数据来源：Wind）。

    报告期内，公司坚持“客户中心导向”，持续提升客户服务质效，业务规范发展。截至2024年12月末，公司融资融券余额为1036.86亿元，较上年末增长16.52%，市场份额5.56%。

    （4）回购交易业务

    报告期内，公司稳健开展股票质押业务，严格落实存续期管理各项举措，持续优化资产结构。截至2024年12月末，公司通过自有资金开展场内股票质押式回购业务余额为94.55亿元，较2023年末下降23.29%。

    （5）融资租赁业务

    报告期内，广发融资租赁持续加强全面风险管理体系的建设与完善。截至2024年12月末，租赁应收款净额为0.14亿元。

    3、交易及机构业务板块

    本集团的交易及机构业务板块主要包括权益投资及交易业务、固定收益销售及交易业务、股权衍生品销售及交易业务、另类投资业务、投资研究业务及资产托管业务。

    （1）权益投资及交易业务

    公司权益投资及交易业务主要从事股票投资及交易。

    2024年，A股市场主要股指年度涨幅均为正值。受益于下半年政策支持，券商及保险行业股票普遍上涨；通信行业伴随人工智能的发展及相关企业的AI资本开支增加而持续上涨。医药生物、农林牧渔、美容护理等行业下跌较多。

    报告期内，权益投资方面，公司坚持价值投资思路，强化自上而下的宏观策略与行业及个股的研究相结合，利用多策略投资工具降低投资收益波动，取得了较好的投资业绩。

    （2）固定收益销售及交易业务

    公司固定收益销售及交易主要面向机构客户销售公司承销的债券，亦从事固定收益金融产品及利率衍生品的做市及交易。

    2024年，国内货币政策适度宽松，财政政策积极加力；海外通胀高位降温，美联储仍处降息周期。

    中债-新综合财富（总值）指数较上年末上涨7.61%；10年国债利率1.68%，较上年末下行88bp；10年美债利率4.57%，较上年末上行64bp；中资美元债指数较上年末上涨6.48%（数据来源：Wind、彭博）。

    报告期内，公司较好地控制了债券投资组合的久期、杠杆和投资规模，有效把握市场结构性机会，实现较好的投资业绩。报告期内，公司FICC业务多策略规模持续增长。债券做市业务创设“广发证券珠三角ESG可持续发展地方债篮子”，助力市场机构通过组合方式积极参与珠三角地区绿色经济建设和可持续发展；携手基金公司创设2只一篮子债券产品，助力公募基金参与一篮子债券买卖，提高成交效率、降低交易成本。公司强化公募REITs、私募可交换债券及跨境投资等前瞻性研究及布局，持续提升多资产多策略投资能力。

    （3）股权衍生品销售及交易业务

    公司根据客户及市场需求，研究设计及销售多种柜台市场产品，包括非标准化产品、收益凭证以及场外衍生品等；同时，公司通过柜台市场为非标准化产品以及收益凭证产品提供流动性支持，并从事权益产品及衍生品的做市及交易。

    2024年，场外衍生品市场继续朝着规范、健康的方向发展。新“国九条”提出“建立交易型开放式指数基金（ETF）快速审批通道，推动指数化投资发展”，国内ETF基金市场规模进一步扩大。

    报告期内，公司作为场外衍生品业务一级交易商，立足衍生品定价和交易的专业优势，不断强化团队及系统建设，提升产品创设、策略创新及交易销售能力，丰富和拓展产品体系、挂钩标的种类及收益结构，持续为机构客户提供以场外衍生品为载体的资产配置和风险管理解决方案。公司做市业务继续保持在市场第一梯队，为上交所、深交所的800多只基金及全部ETF期权提供做市服务，为中金所的沪深300股指期权、中证1000股指期权提供做市服务，为43家新三板企业提供做市服务。报告期内，公司通过中证机构间报价系统和柜台市场发行私募产品84691只，合计规模人民币9007.44亿元；成为中金所股指期权主做市商；荣获上交所2023年股票期权市场发展贡献奖（优秀期权做市商奖、期权新品种贡献奖），深交所2023年优秀ETF流动性服务商奖、优秀期权做市商奖，中金所2023年股指期权优秀做市商奖（铜奖）。

    （4）另类投资业务

    本集团通过全资子公司广发乾和以自有资金开展另类投资业务，目前以股权投资业务为主。

    2024年，中国股权投资市场投资案例数6545笔，同比下降7.9%；投资总规模6380.71亿元，同比下降10.3%；退出案例数3696笔，同比下降6.3%（数据来源：清科研究中心）。

    报告期内，广发乾和聚焦布局硬科技、AI+、先进制造、医疗健康、特殊机会投资等领域。截至2024年末，广发乾和累计投资项目323个。

    （5）投资研究业务

    本集团的投资研究业务主要为机构客户提供包括宏观经济、策略、固定收益、金融工程、行业与上市公司等多领域的投资研究服务；以及对公司核心业务的推动和支持、及国内外的专业交流，以进一步推动研究驱动的经营模式。

    报告期内，本集团持续推动研究驱动经营模式的实践，充分发挥研究对公司核心业务的赋能推动作用。截至2024年12月末，本集团的股票研究涵盖中国28个行业和993家A股上市公司，169家香港及海外上市公司；公司研究成果借助于广发研究门户网站、小程序等数字化手段，不断朝智能化方向探索，着力构建多平台、多渠道、多维度的客户服务体系。报告期内，公司产业研究院持续打造产、学、研、投、融生态，赋能各业务板块发展，为政府部门的政策制定与产业规划提供研究支持，探索与重点科研高校建立产业孵化转化合作机制，发挥“科技-金融-产业”的桥梁作用。

    公司卓越的研究能力在业界享有盛誉，屡获殊荣。2017年至2024年，连续多年荣获证券时报最佳分析师、新财富最佳分析师、中国证券业分析师金牛奖、卖方分析师水晶球奖、上海证券报最佳分析师、新浪财经金麒麟最佳分析师、21世纪金牌分析师等主流评选的机构大奖，并名列前茅。2024年，围绕中国式现代化建设主线，举办“聚焦新质生产力”“固本培元”“预见2025”等大型策略会，搭建上市公司与机构投资者交流平台，服务实体经济发展；并在香港举办投资策略会，重点服务海外机构投资者。

    （6）资产托管业务

    公司立足于为基金、证券、期货、银行、信托等各类资产管理机构提供优质的资产托管和基金运营外包服务。

    2024年，新“国九条”明确大力发展权益类公募基金，推动指数化投资发展，支持私募证券投资基金和私募资管业务稳健发展；公募基金规模持续攀升，年内多次突破历史记录；《私募证券投资基金运作指引》强调受托管理职责，进一步规范私募基金业务发展。

    报告期内，公司持续推进公募基金产品布局，重点布局指数化公募基金托管；积极落实私募基金新规，为基金管理人提供专业服务；加强基础系统建设，提升综合服务和风险管理能力，推动资产托管业务稳健发展。截至2024年12月末，公司托管产品数量3775只，提供基金运营外包服务产品数量4367只。根据Wind统计，公司公募基金托管存续规模排名行业第5。

    4、投资管理业务板块

    本集团的投资管理业务板块主要包括资产管理业务、公募基金管理业务及私募基金管理业务。

    （1）资产管理业务

    本集团的资产管理客户包括个人及机构投资者。本集团通过全资子公司广发资管、广发期货及间接全资持股的子公司广发资管（香港）开展资产管理业务。

    2024年，券商资管业务积极响应新“国九条”等政策号召，主动回归行业本源，不断提升专业水平，规范转型稳步推进。

    报告期内，广发资管坚持发挥社会财富“管理者”的功能，持续加强投研体系建设，提升主动管理能力，积极推进产品创设与业务拓展，资产管理规模有所增长。截至2024年12月末，广发资管管理的集合资产管理计划、单一资产管理计划和专项资产管理计划的净值规模较2023年末分别增长30.11%、1.31%和205.34%，合计规模较2023年末增长23.87%。

    截至2024年12月末，广发期货管理的资产管理计划合计41只，资产管理总规模18.44亿元。

    在境外资产管理业务领域，广发控股香港是香港首批获RQFII资格的中资金融机构之一，广发资管（香港）设立并管理5只基金产品。

    （2）公募基金管理业务

    本集团通过控股子公司广发基金和参股公司易方达基金开展公募基金管理业务。截至2024年12月末，公司持有广发基金54.53%的股权；持有易方达基金22.65%的股权，是其三个并列第一大股东之一。

    2024年，公募基金行业整体呈现稳健良好发展态势。在新“国九条”及系列配套政策的指引下，基金公司进一步强化功能发挥，稳步降低综合费率，推动优化更加以客户为中心的行业生态，积极服务居民财富管理和实体经济发展。截至2024年12月末，公募基金资产净值合计32.83万亿元，较2023年末增长18.93%（数据来源：中国证券投资基金业协会）。

    广发基金是全国社保基金、基本养老保险基金的投资管理人之一，亦向保险公司、财务公司、其他机构投资者及广大投资者提供资产管理服务。此外，广发基金可在中国境内募集资金通过QDII及QDLP投资于境外资本市场，并可通过其全资子公司广发国际资产管理有限公司以QFII及RQFII方式将在境外募集资金投资于中国境内资本市场。报告期内，广发基金坚持高质量发展主线，持续强化投研核心能力建设，提高资产供给的丰富度和质量，进一步增强专业化的客户服务水平。截至2024年12月末，广发基金管理的公募基金规模合计14655.07亿元，较2023年末增长19.93%；剔除货币市场型基金后的规模合计8403.56亿元，行业排名第3（数据来源：Wind，公司统计）。

    易方达基金是全国社保基金、基本养老保险基金的投资管理人之一，亦向保险公司、财务公司、企业年金、其他机构投资者及广大投资者提供资产管理服务。此外，易方达基金可在中国境内募集资金通过QDII投资于境外资本市场，并可通过其全资子公司易方达资产管理（香港）有限公司以QFII及RQFII方式将在境外募集资金投资于中国境内资本市场。报告期内，易方达基金坚守初心、专注主业，把功能性摆在首位，做好金融“五篇大文章”，公司持续增进投研核心能力，不断优化适配投资者需求的多样化产品与服务体系，稳步推进全球化战略，更好地服务实体经济和居民理财需求。截至2024年12月末，易方达基金管理的公募基金规模合计20536.08亿元，较2023年末增长22.43%；剔除货币市场型基金后的规模合计14309.81亿元，行业排名第1（数据来源：Wind，公司统计）。

    （3）私募基金管理业务

    本集团通过全资子公司广发信德从事私募基金管理业务，通过间接全资持股的子公司广发投资（香港）及其下属机构开展境外私募股权基金业务。

    2024年，国务院发布《促进创业投资高质量发展的若干政策措施》，围绕创业投资“募投管退”全链条，进一步完善政策环境和管理制度，积极支持创业投资做大做强。中国股权投资市场新募基金数量3981只，同比下降43.0%；新募基金规模超14400亿元，同比下降20.8%（数据来源：清科研究中心）。

    报告期内，广发信德聚焦布局生物医药、智能制造、新能源、企业服务等行业；截至2024年末，广发信德在管基金存量实缴规模约170亿元。境外方面，广发投资（香港）管理股权投资类基金产品4只，已完成的投资主要覆盖高端制造、TMT、大消费、生物医疗等领域，部分投资项目已通过并购退出或在香港、美国等证券交易所上市。

未来展望：

（一）行业格局和趋势

    1、金融强国建设，引领证券行业迈向高质量发展

    当前，国际格局和体系正经历深刻调整，世界正处于百年未有之大变局的加速演进期，全球经济治理体系变革与金融领域的国际竞争交织叠加，金融高质量发展的重要性更加凸显。中央金融工作会议首次提出加快建设金融强国，坚定不移走中国特色金融发展之路，推动我国金融高质量发展。证券公司作为资本市场的重要参与者，肩负着金融强国的重要使命。监管部门提出应着力提升行业机构专业服务能力，增强服务新质生产力和居民财富管理的综合能力，推动建设一流投资银行和投资机构。证券行业必须更好满足高质量发展对优质金融服务的需求，全力做好科技金融、绿色金融、普惠金融、养老金融、数字金融“五篇大文章”，积极支持科技创新与产业升级，以金融高质量发展助力金融强国建设。

    2、资本市场深化改革，驱动创新发展与证券行业格局重构

    党的二十届三中全会为资本市场发展路径举旗定向，突出强调“强监管、防风险、促发展”的主线。

    新“国九条”“1+N”政策体系，以及2024年9月份以来的一揽子增量政策，为资本市场发展注入强劲动力。工具创新与制度优化形成双向发力，创新推出证券互换便利、股票回购增持再贷款等结构性工具，通过提升险资、养老金权益投资比例，优化长周期考核机制，壮大“耐心”资本，着力破解中长期资金入市障碍；强化上市公司分红约束与退市机制，推动上市公司高质量发展；优化风控指标与分类评级机制，推动行业重塑竞争逻辑。在推动一流投资银行与投资机构建设的进程中，伴随着并购重组浪潮的持续推进，市场资源加速向资本实力雄厚、规模效应突出且服务实体成效显著的头部机构集中，推动行业构建覆盖企业全生命周期的金融服务体系，形成“扶优限劣”的良性行业生态。改革的纵深推进进一步凸显资本市场服务新质生产方面的功能性，加速行业格局重构，为资本市场高质量发展奠定了制度基础和市场基础。

    3、金融科技快速发展，推进证券行业创新变革

    党的二十届三中全会明确提出，加快构建促进数字经济发展体制机制，完善促进数字产业化和产业数字化政策体系。在中央的部署要求下，证券行业数字化水平快速提升，监管部门启动了资本市场金融科技创新试点和“数据要素×资本市场”专项试点，推动数据要素相关技术在资本市场重点领域的应用实施。以人工智能等技术应用为代表的数字化转型方兴未艾，迎来了颠覆性的创新，国内外金融机构在内部运营、金融资讯、财富管理、智能客服、智能风控等各类场景的智能应用纷纷落地，大大提升了服务效率和能力，业务模式持续改变。人工智能技术的发展促进证券行业的智能化转型升级，但智能化转型需要扎实的数字化基础，以及工作方式、组织业务模式、人才能力与人才结构、文化理念等各方面的自上而下变革。与银行、互联网公司等机构对比，证券公司对数字和人工智能技术的应用、数智化的综合运用水平仍然处于初级阶段，深度和广度方面仍有待提升。

    （二）公司发展战略

    公司秉承“知识图强，求实奉献”的核心价值观，力争“成为具有国际竞争力、品牌影响力和系统重要性的现代投资银行”。公司将坚持以“客户中心导向”为贯穿始终的战略纲领，本着协同原则和创新精神，洞悉客户需求；立足新发展阶段，公司将聚焦主责主业，优化业务结构，强化自我革新，推动发展模式向高质量发展转变，全面推进投资银行业务、财富管理业务、交易及机构业务、投资管理业务等四大业务的战略转型和升级。

    （三）2025年度经营计划

    2025年，中国宏观政策取向更加积极有为，经济将持续回升向好，资本市场全面深化改革持续推进。

    2025年，公司将坚持服务国家发展战略，不断提升核心专业能力，增强综合服务能力，打造发展新引擎，增强集约化运营管理能力，优化管理模式，创新图变，奋力开启公司高质量发展新征程。

    该经营计划并不构成公司对投资者的业绩承诺，请投资者对此保持足够的风险意识，并且应当理解经营计划与业绩承诺之间的差异。

    （四）公司发展的资金需求

    2024年，公司各项业务有序开展，需要充足的资金支持。公司将继续加强资金管理，提升公司资产配置效率，同时根据业务发展需要，择机采取多种方式募集资金，不断探索新的融资品种、融资方式，优化公司资本结构，保障业务发展的资金需求。

    （五）公司面临的风险因素及对策

    1、报告期，影响公司业务经营活动的风险主要有：流动性风险、市场风险、信用风险、合规风险、操作风险、信息技术风险、声誉风险等，主要表现在以下几方面：

    （1）流动性风险

    流动性风险是指公司无法以合理成本及时获得充足资金，以偿付到期债务、履行其他支付义务和满足正常业务开展的资金需求的风险。集团流动性风险因素包括但不限于：资产负债结构不匹配、资产变现困难、经营损失、交易对手延期支付或违约，以及信用风险、市场风险、声誉风险等类别风险向流动性风险的转化等。随着公司资本实力的持续增强、业务品种日益丰富，产品呈现多元化、复杂化、国际化的发展趋势，资产端面临的风险类型与期限结构变得更加复杂，公司需合理安排资产负债期限结构，并通过积极的流动性储备管理、流动性风险监控、流动性风险应急管理等措施，确保公司流动性安全。

    （2）市场风险

    市场风险是指因市场价格（权益类证券价格、利率、汇率或商品价格等）的不利变动而使得公司所持有的金融资产发生损失的风险，并可根据标的资产类型不同，分为权益类价格风险、利率风险、汇率风险和商品价格风险等。集团目前面临的市场风险主要集中在权益类价格风险、利率风险领域，主要体现于母子公司使用自有资金开展权益类、固定收益类证券及其衍生品的自营、做市及对客等境内外业务。

    随着我国资本市场对外开放的不断深入，以及公司国际化战略的逐步推进，公司所承受的外汇风险也因自身业务范围的扩展而有所增大。同时，受地缘冲突持续和海外货币政策调整预期变化等因素影响，金融市场波动加大，公司对市场风险管理的难度也相应提升。

    （3）信用风险

    信用风险是指发行人、交易对手未能履行合同所规定的义务，或由于信用评级的变动、履约能力的变化导致债务的市场价值变动，从而对公司造成损失的风险。集团目前面临的信用风险主要集中在债券投资交易业务、场外衍生品业务、融资融券业务、约定式购回业务、股票质押式回购业务、融资租赁业务、孖展融资业务、债券质押式正回购经纪业务以及涉及公司或子公司承担或有付款承诺的其他业务。

    随着证券公司杠杆的提升、创新业务的不断发展，公司承担的各类信用风险日趋复杂，信用风险暴露日益增大。此外，信用市场违约率显著提升、特定行业景气度下降导致风险事件频发、担保品价值的大幅波动以及处置受限等，都对集团未来信用风险管理提出了更大的挑战。

    （4）合规风险

    合规风险是指因未能遵循法律法规和准则，而被依法追究法律责任、采取监管措施、给予纪律处分、出现财产损失或商业信誉损失的风险。

    （5）操作风险

    操作风险是指因不完善或有问题的内部程序、人员、系统以及外部事件而导致的直接或间接损失的风险。证券公司操作风险贯穿于公司各部门及业务条线（包括前台业务部门和中后台支持部门），具有覆盖面广、种类多样、易发难控的特点，既包括发生频率高但损失较低的日常业务流程处理差错，也包括发生频率低但引发重大损失的突发事件。同时，随着集团创新业务的不断增加、业务流程的日趋复杂，如未能及时识别各业务条线和日常经营的操作隐患并有效采取缓释措施，可能会导致公司相关业务流程设置不合理、风险控制措施设计不完善、执行不到位，进而引发操作风险。

    （6）信息技术风险

    信息技术大大提升了公司的运营效率与竞争力，公司的投资管理业务、交易及机构业务、财富管理业务、投资银行业务等以及中后台管理均依赖于信息系统的支撑。信息技术发挥了对公司业务重要的推动作用，同时也带来了一定的风险。电子设备及系统软件质量、系统运维能力、应用软件业务处理性能、行业服务商水平、病毒和黑客攻击、数据丢失与泄露、操作权限非正常获取、基础保障、自然灾害等都会对系统建设和运行产生重大影响。

    （7）声誉风险

    声誉风险是指公司经营行为或外部事件、工作人员违反廉洁规定、职业道德、业务规范、行规行约等相关行为，导致投资者、发行人、监管机构、自律组织、社会公众、媒体等对证券公司形成负面评价，从而损害其品牌价值，不利其正常经营，甚至影响到市场稳定和社会稳定的风险。公司涉及声誉风险的经营及管理行为主要包括：战略规划或调整、股权结构变动、内部组织机构调整或核心人员变动；业务投资活动及产品、服务的设计、提供或推介；内部控制设计、执行及系统控制的重大缺陷或重大经营损失事件；司法性事件及监管调查、处罚；新闻媒体的不实报道或网络不实言论；客户投诉及其涉及公司的不当言论或行为；工作人员出现不当言论或行为，违反廉洁规定、职业道德、业务规范、行规行约等。

    2、针对上述风险，公司已（拟）采取的风险防范对策和措施

    （1）建立健全广发证券全面风险管理体系

    近年来，公司根据外部监管要求，结合内部风险管理需要，建立并持续完善全面风险管理体系，围绕“风险管理文化、风险管理治理架构、风险管理机制与实践、风险管理基础设施”等关键要素开展各项风险管理工作。目前，公司风险管理已覆盖至各风险类型、各业务条线、各部门及各子公司，风险识别与分析、评估与计量、监控与报告、应对与处置等相关机制及流程有效运行。

    （2）对各类风险的具体管理

    ①流动性风险管理

    公司实施稳健的流动性风险偏好管理策略，通过科学的资产负债管理和资金管理、多层次的流动性储备、有效的流动性应急处置和流动性风险指标监控预警等措施及手段，确保公司在正常及压力状态下均具备充足的流动性储备及筹资能力，并将子公司流动性风险纳入集团统一管控，以谨慎防范集团流动性风险。公司流动性风险管理具体措施包括：1）根据公司资产负债结构及业务发展规划，制定实施并持续完善融资策略，实行融资负债统一归口管理；2）开展日间流动性管理，确保公司具备充足的日间流动性头寸；3）实施多层次的流动性储备管理，明确流动性储备资产投资范围，并相应设置风险限额且每日监控；4）基于监管要求及内部流动性风险管理需要，建立流动性风险限额体系，并每日计算、监控相关监测性指标；5）定期或不定期评估公司在内外部流动性压力情景下现金缺口、流动性风险指标等情况，并制定有针对性的流动性管理策略；6）督促并指导相关子公司建立包括风险限额、监控与报告、压力测试、应急处置等在内的流动性风险管理机制，并严格执行；7）定期与不定期开展流动性风险应急演练，并根据应急演练情况，对公司流动性风险应急处置流程及机制进行优化与完善。

    ②市场风险管理

    公司遵循主动管理和量化导向的原则，根据自身风险偏好和市场风险容忍度，以及各业务线的实际需求，采用自上而下、自下而上相结合的方式，制定并细化集团、母公司及各业务单元市场风险限额，并通过风险识别、评估、计量、监控、报告及处置等措施，确保公司所承受的市场风险水平在设定的风险容忍度范围内。随着公司FICC业务、衍生品业务和跨境业务的发展，为了应对更加复杂的市场风险，公司通过如下措施提升风险管理的效力和效率：1）对于重点投资业务及复杂衍生品业务，在传统风险指标限额的基础上，通过设置VaR及敏感性指标限额对正常波动情况下的短期可能损失进行每日监控，持续优化压力情景并通过压力测试限额监控评估极端情况下的可能损失；2）积极研究先进成熟的市场风险计量模型，将ES、SVaR等指标纳入多层次市场风险量化指标体系；3）持续自主研发行业领先的风险管理系统，对公司各类投资业务、品种、头寸的市场风险实现统一管理，实现风险指标限额的系统化监控、预警，提升监控效率；4）持续完善定价及风险计量模型风险管理框架，覆盖模型评级、开发、验证、评审、使用、监测、回顾等多个环节，并通过模型库实现全流程的线上化管理。

    ③信用风险管理

    公司通过有效风险识别、审慎风险评估和决策、动态风险计量和监控、风险及时报告和应对等方式，对信用风险实施全流程管理，以期能有效防范或避免风险事件的发生、降低风险事件对集团造成的损失并在信用风险可以接受的范围内实现风险调整后的收益最大化。公司在信用风险管理中坚持以下基本原则：1）识别和管理所有产品和业务中包含的信用风险，包括新产品与新业务；2）通过制定信用业务的风险政策（包括客户尽职调查要求、业务准入要求等），在前端控制风险；3）持续优化内部评级体系，完善交易对手的授信管理；4）建立多层次信用风险限额体系控制信用风险暴露和集中度风险，包括业务总规模以及单一客户及其可识别的关联方、单一股票担保品、行业等维度的集中度限额；5）建立主体风险智能预警体系，开展风险排查与压力测试，做实资产风险分类，及时运用各类风险缓释措施和处置手段应对和化解风险，降低集团承担的风险净敞口和预期损失；6）建立一套信息系统和分析工具来衡量信用风险敞口并对风险资产组合进行划分评估。

    ④合规风险管理

    公司严格遵守外部法律规定和监管要求，不断强化制度建设、合规审核咨询、合规监控检查、员工执业行为、反洗钱管理和隔离墙管理等各项合规管理工作。公司采取如下措施提升合规管理工作质量：1）切实落实《证券公司和证券投资基金管理公司合规管理办法》及《证券公司合规管理实施指引》等规定的各项要求，持续完善合规管理组织架构，不断优化三道防线各司其职的合规管理体系，满足业务事前、事中合规风险管控的需要；2）根据外部法律法规变化及内部管理要求，适时组织公司内部规章制度“立、改、废”的梳理，通过合规审核咨询、检查监控、考核问责等管理措施实现对公司业务全面管理及有效管控，促进业务规范发展；3）逐步完善合规管理信息系统建设，通过智能化、数字化手段提升合规管理工作成效。

    ⑤操作风险管理

    公司操作风险管理主要通过健全授权机制和岗位职责、制定完善制度流程、完善IT系统建设、严明操作纪律、加强事前事中控制和事后监督检查等手段来实现。公司主要通过如下措施提升操作风险管控水平与效果：1）完善操作风险管理的制度体系，加强操作风险管理三道防线之间的联动协调，加强对操作风险相关问题的深入分析与整改追踪；2）持续完善并逐步推广风险与控制自我评估、关键风险指标、损失数据收集等三大工具，将其常态化嵌入新业务评估、信息系统建设等日常业务运作，积极推动数字化风险监测指标建设，进一步完善公司操作风险识别、评估、监测、控制与报告等机制；3）通过持续优化操作风险管理系统功能，实现了操作风险管理的系统化、规范化；4）结合操作风险管理体系建设要求，不断完善新产品、新业务评估管理制度，优化评审、验收和回顾流程，持续加强新业务跟踪管理与总结报告；5）持续开展操作风险管理文化的宣导及培训。

    ⑥信息技术风险管理

    2024年，公司依托“业务连续性保障、安全保障、质量保障”三大防线以及“数据平台、混合云平台、两地三中心基础平台”三大底座，实现信息技术风险事前、事中、事后闭环有效管控。公司加大信息技术投入，持续规范操作流程，加强合规风控管理，进一步提高了信息系统建设与运维的安全管理水平，保障了公司信息系统安全可靠稳定运行，有效支撑了公司业务的规范发展。

    ⑦声誉风险管理

    公司根据中国证券业协会发布的《证券公司声誉风险管理指引》以及《广发证券声誉风险管理办法》等制度要求，持续建立健全公司声誉风险管理制度，建立包括识别、评估、控制、监测、应对、报告等在内的全流程管控机制；通过有效的舆情监测手段，对声誉风险进行及时识别和动态监测；定期对公司整体声誉风险进行评估，维护和管理媒体关系；协调公司各单位及时处理声誉风险事件；推进官方平台建设，运用多种媒介形式推动公司正面、客观信息的主动传播；组织落实声誉风险培训，培育全员声誉风险防范意识，要求全体员工主动维护、巩固和提升公司声誉，通过有效管理声誉风险，促进各项业务稳健发展，实现公司长期可持续发展。

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