百利天恒（688506）：2024年业绩大幅增长，但需关注债务与费用控制

近期百利天恒（688506）发布2024年年报，证券之星财报模型分析如下：

营收与利润

百利天恒（688506）在2024年的营业总收入达到58.23亿元，同比上升936.31%。归母净利润为37.08亿元，同比上升575.02%，扣非净利润为36.36亿元，同比上升547.31%。尽管全年业绩表现出色，但第四季度的表现却有所下滑，营业总收入为1.6亿元，同比下降13.04%，归母净利润为-3.58亿元，同比下降34.84%，扣非净利润为-4.07亿元，同比下降48.99%。

盈利能力

公司的盈利能力显著提升，毛利率为95.46%，同比增加61.27%，净利率为63.67%，同比增加145.84%。这表明公司在控制成本和提高产品附加值方面取得了显著成效。

费用控制

尽管盈利能力大幅提升，但费用控制仍需关注。销售费用、管理费用、财务费用总计1.79亿元，三费占营收比为3.07%，同比减少了95.56%。管理费用增加了63.22%，主要由于职工薪酬及股份支付费用增加；研发费用增加了93.34%，主要由于试验检验费、材料费、职工薪酬增幅较大；财务费用减少了1188.91%，主要由于银行存款利息收入增加。

现金流与资产负债

经营活动产生的现金流量净额为10.12元/股，同比增加了759.57%，主要得益于与BMS就BL-B01D1达成的合作协议首付款到账。货币资金为32.2亿元，同比增加了697.13%，同样受益于BMS的首付款。然而，有息负债为20.4亿元，同比增加了196.93%，有息资产负债率已达28.59%，需关注债务风险。

主营业务构成

公司主营业务收入主要来自知识产权授权收入，达到53.32亿元，占总收入的91.57%。化药制剂和中成药制剂分别为3.22亿元和1.64亿元，占总收入的5.53%和2.82%。境外收入为53.32亿元，占总收入的91.57%，境内收入为4.87亿元，占总收入的8.36%。

发展前景

百利天恒在肿瘤大分子治疗领域（ADC/GNC/ARC）具备全球领先的创新研发能力，已有多款在研创新药物进入临床试验阶段。公司与BMS达成的战略合作，不仅带来了8亿美元的首付款，还为公司未来的全球化发展奠定了坚实基础。然而，公司在费用控制和债务管理方面仍需进一步优化，以确保长期稳健发展。

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