财信证券：给予百洋医药买入评级，目标价位40.8元

财信证券股份有限公司吴号近期对百洋医药进行研究并发布了研究报告《品牌运营业务增长较快，盈利水平持续提升》，本报告对百洋医药给出买入评级，认为其目标价位为40.80元，当前股价为27.39元，预期上涨幅度为48.96%。

　　百洋医药(301015)
　　投资要点：
　　事件：公司发布2024年第三季度报告。
　　品牌运营业务增长较快+盈利水平提升，推动公司利润快速增长。2024Q1-Q3，公司实现营业收入61.44亿元，同比+2.65%；归母净利润6.41亿元，同比+17.42%；扣非归母净利润6.10亿元，同比+26.22%。单看2024Q3，公司实现营业收入21.52亿元，同比+4.68%；归母净利润2.38亿元，同比+17.02%；扣非归母净利润2.40亿元，同比+24.76%。从盈利水平（调整后）来看，2024Q1-Q3，公司毛利率为35.72%，同比+2.97pcts；销售费用率、管理费用率、研发费用率、财务费用率分别为16.35%、3.06%、0.32%、0.93%，同比变动+0.91pcts、-0.17pcts、-0.18pcts、+0.14pcts。综合影响下，公司2024Q1-Q3的净利率水平为11.24%，同比+1.63pcts。分业务看，2024Q1-Q3，公司品牌运营业务收入为41.33亿元，同比+15.48%；品牌运营业务毛利率为48.80%，同比提升1.55pcts；品牌运营业务收入占比为67.27%，同比+7.47pcts。公司批发配送业务实现收入17.03亿元，同比-19.38%，主要因为公司聚焦核心品牌运营业务，压缩了批发配送业务规模。公司零售业务实现收入2.89亿元，同比+8.56%。
　　品牌运营产品类别不断丰富，有望打开未来成长空间。2024年7月，公司收购的百洋制药60.199%股权完成交割，百洋制药纳入公司合并报表范围。公司通过本次收购，成功获得扶正化瘀系列、硝苯地平控释片等多个产品，极大丰富品牌运营自有产品类别。此外，公司控股股东百洋集团投资孵化的创新药械已陆续进入商业化阶段，如同心医疗的全磁悬浮人工心脏、迈迪斯的电磁定位穿刺引导设备、五维康的家用心电仪、瑞迪奥的放射性核素偶联药物（RDC）99mTc-3PRGD2等。公司拥有前述产品的优先商业化权益，品牌运营产品中的创新药械不断增多，有望打开未来成长空间。
　　盈利预测与投资建议：2024-2026年，预计公司实现归母净利润8.51/10.70/13.25亿元，EPS分别为1.62/2.04/2.52元，当前股价对应的PE分别为18.28/14.53/11.74倍。考虑到：（1）公司高毛利率的品牌运营、医药工业收入占比提高，业务结构持续优化；（2）截止2024年10月28日，根据Wind一致预期，可比公司上海医药、华东医药2025年业绩对应的PE分别为13.35、15.82倍，平均值为14.59倍；（3）未来3年，公司利润增速有望超20.00%；给予公司2025年15-20倍PE，对应的合理目标价为30.60-40.80元/股，维持公司“买入”评级。
　　风险提示：行业政策风险；行业竞争加剧风险；产品销售不及预期风险；药品质量风险等。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，天风证券杨松研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达90.38%，其预测2024年度归属净利润为盈利8.53亿，根据现价换算的预测PE为16.91。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有10家机构给出评级，买入评级9家，增持评级1家；过去90天内机构目标均价为27.03。

以上内容为证券之星据公开信息整理，由智能算法生成，不构成投资建议。