科锐国际（300662）2024年三季报简析：增收不增利，公司应收账款体量较大

据证券之星公开数据整理，近期科锐国际（300662）发布2024年三季报。截至本报告期末，公司营业总收入85.16亿元，同比上升18.77%，归母净利润1.35亿元，同比下降10.96%。按单季度数据看，第三季度营业总收入29.75亿元，同比上升23.12%，第三季度归母净利润4916.6万元，同比下降9.6%。本报告期科锐国际公司应收账款体量较大，当期应收账款占最新年报归母净利润比达1159.76%。

本次财报公布的各项数据指标表现一般。其中，毛利率6.75%，同比减13.09%，净利率1.57%，同比减34.36%，销售费用、管理费用、财务费用总计3.54亿元，三费占营收比4.15%，同比减4.58%，每股净资产9.77元，同比增8.57%，每股经营性现金流0.17元，同比减65.94%，每股收益0.69元，同比减11.07%

证券之星价投圈财报分析工具显示：

• 业务评价：公司去年的ROIC为8.96%，资本回报率一般。去年的净利率为2.28%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值不高。
• 融资分红：公司上市7年以来，累计融资总额10.55亿元，累计分红总额1.67亿元，分红融资比为0.16。公司去年借的钱比分红的多，需注意观察公司经营状况和分红持续性。
• 商业模式：公司业绩主要依靠营销驱动。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。

财报体检工具显示：

1. 建议关注公司现金流状况（货币资金/流动负债仅为90.93%、近3年经营性现金流均值/流动负债仅为15.74%）
2. 建议关注公司应收账款状况（应收账款/利润已达663.48%）

分析师工具显示：证券研究员普遍预期2024年业绩在2.07亿元，每股收益均值在1.05元。

持有科锐国际最多的基金为华夏复兴混合A，目前规模为16.46亿元，最新净值1.945（10月30日），较上一交易日下跌1.52%，近一年下跌11.75%。该基金现任基金经理为周克平。

最近有知名机构关注了公司以下问题：
问：上半年公司几个业务板块毛利率出现了一定程度的同比下降，请毛利率下降的原因，如何展望未来的毛利率趋势？同时灵活用工业务中技术研发类岗位占比有进一步升，这是否对未来毛利率升有帮助？
答：今年上半年整体公司毛利润3.7亿元，同比增长7900万，毛利增长的驱动因素和收入一致，来自于灵活用工业务的增长。从集团角度分析毛利率的变化主要由于灵活用工业务毛利率相对较低，随着其收入占比的升高，毛利率整体下降，集团层面大致影响约0.47个点。其次是由于非灵活用工业务的影响，更多来源于收入端的降低，特别是招聘类业务。
另外，从国内和海外分析毛利率的变化，国内毛利率的变化与国内的收入变化一致，国内的毛利整体增长好于海外业务，并且我们在招聘流程外包和中高端人才访寻两个产品线的毛利率同比2023年上半年出现升，猎头的毛利率提升2.42%，招聘流程外包提升4.68%，灵活用工的业务的毛利率变化与收入端一致，因为灵活用工整体的毛利率较低，而国内整体招聘市场恢复缓慢，大客户相对于其他客户的恢复速度更快，所以新的职位增长的量和速度更快，随着我们与大客户合作更加紧密，造成对灵活用工的毛利所降低，但绝对值增长的表现还是比较亮眼的。海外业务相对承压，原因是来自于整个海外招聘市场的承压影响，这一趋势与海外人力资源服务公司表现一致，此外，公司仍然在坚持国际化的策略，我们对于核心人才的招募跟组织的调整还是在加大投入，也会对毛利率产生影响。

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