水晶光电（002273）2024年三季报简析：营收净利润同比双双增长，公司应收账款体量较大

据证券之星公开数据整理，近期水晶光电（002273）发布2024年三季报。截至本报告期末，公司营业总收入47.1亿元，同比上升32.69%，归母净利润8.62亿元，同比上升96.77%。按单季度数据看，第三季度营业总收入20.55亿元，同比上升21.19%，第三季度归母净利润4.35亿元，同比上升66.99%。本报告期水晶光电公司应收账款体量较大，当期应收账款占最新年报归母净利润比达210.45%。

本次财报公布的各项数据指标表现尚佳。其中，毛利率31.57%，同比增16.96%，净利率18.67%，同比增46.91%，销售费用、管理费用、财务费用总计2.31亿元，三费占营收比4.91%，同比减27.95%，每股净资产6.36元，同比增4.8%，每股经营性现金流1.0元，同比增199.53%，每股收益0.63元，同比增103.23%

证券之星价投圈财报分析工具显示：

• 业务评价：公司去年的ROIC为6.22%，历来资本回报率一般。去年的净利率为12.16%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值高。
• 融资分红：公司上市16年以来，累计融资总额42.66亿元，累计分红总额20.11亿元，分红融资比为0.47。
• 商业模式：公司业绩主要依靠资本开支驱动，还需重点关注公司资本开支项目是否划算以及资本支出是否刚性面临资金压力。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。

财报体检工具显示：

1. 建议关注公司应收账款状况（应收账款/利润已达106.83%）

分析师工具显示：证券研究员普遍预期2024年业绩在9.09亿元，每股收益均值在0.65元。

该公司被2位明星基金经理持有，这些明星基金经理最近还加仓了，持有该公司的最受关注的基金经理是兴证全球基金的谢治宇，在2023年的证星公募基金经理顶投榜中排名第三，其现任基金总规模为396.07亿元，已累计从业11年276天，综合其过往业绩分析，该基金经理基本面选股能力出众，擅长挖掘价值股和成长股。

持有水晶光电最多的基金为兴全合润LOF，目前规模为236.9亿元，最新净值1.5308（10月29日），较上一交易日下跌0.27%，近一年上涨9.85%。该基金现任基金经理为谢治宇。

最近有知名机构关注了公司以下问题：
问：公司介绍
答：二、问环节
1、问公司这些年取得了不错的业绩，请问主要是什么原因？
公司这几年的业绩有了很大的进步，其实从我们的产品结构和客户合作商就可以看到。过去大家看水晶就是一家滤光片公司，因为水晶过去最大的大单品就是 IRCF 产品，在我们公司收入占比在 2019 年之前较高，但是这个产品我们定义为和北美大客户合作的 1.0 阶段，这个阶段我们通过给海外客户提供镀膜代工间接参与大客户的供应链。
到面板产品我们开始和大客户有了直接的业务合作，并且进入大客户供应链后，仅三年时间收入规模突破了 18 亿，成长为公司第二大单品业务，这是我们和大客户合作的 2.0 阶段，我们有了直接的业务合作。通过面板项目，大客户对水晶的技术和智能制造实力有了进一步认知，为后续水晶制造向技术的转型奠定了很好的基础。
微棱镜模块是我们第一次以 ODM 身份为大客户实现量产落地，可以说是和大客户合作的 3.0 阶段，项目开发周期长达 1000 多天，虽然是一个很小的棱镜块，但是它需要综合使用光学精密加工技术、微纳光学技术、薄膜光学技术，以及自动化智能化技术。微棱镜模块有 100 多道制程，要实现拥有稳定良率的规模化生产需要大量运用到非标的自动化设备，水晶有自己的自动化研究所，深度参与了非标自动化设备的开发过程。除此之外，大客户对供应链的品质和不良的管理要求也非常高，这要求供应商必须有与产线匹配的 MES 系统，对生产流程进行实时全履历追溯，以防止不良品的流出。水晶通过对产品和设备的打标实现产品全履历追溯，如果发生不良，可以实时追溯到哪个工序、环节、设备出现问题，这对供应商的软件开发能力的要求非常高。
正是硬件、软件实力两手抓两手硬，水晶才在整个消费电子行业过去几年疲软的态势下依旧保持稳定的增长水平，从单一大单品向多元化大单品转型升级。未来水晶也将持续保持优势，继续深化与客户合作，创造更好的业绩。
2、问公司在 R 眼镜里面可以提供什么产品？
随着行业硬件、软件的快速发展，元宇宙赛道已经逐步离我们越来越近，我们能看到不远的未来 R 眼镜有潜力成长为下一个爆款单品。水晶在 R 领域已经布局了十多年，从一开始的光机代工到现在衍射波导、反射波导的研发布局，水晶始终绑定核心客户并与行业保持同频共振。水晶现在在智能手机里面可以提供十余种单品，但是单机价值量不高，但是在未来元宇宙赛道，光学的 BOM 成本占比可以展望 30%—50%的量级，相较智能手机时代是极大的飞跃。水晶能为行业终端客户提供显示单元（波导镜片）和光机里面的核心元器件，以及 R 眼镜为了采集空间信息而必备的大量 2D、3D 传感元器件。反射波导的优势在于其显示效果可以达到全彩较高的分辨率，但是量产一直是全球性的难题，而这正是水晶正在努力攻克的难关，我们也希望在这个问题的解决上为全球行业的发展做出应有的贡献。
3、问公司车载光学业务未来发展趋势怎么样？
2020 年底水晶通过给红旗 EHS9 供应 R-HUD 切入车载板块，2023 年公司R-HUD 的市场占有率领先，与长安深蓝、吉利、长城、比亚迪等客户都保持紧密的业务合作。在海外的客户拓展上，2023 年公司成功拿到捷豹路虎的多平台车型定点，2024 年也在持续开拓海外客户提升品牌知名度。但是由于国内新能源汽车行业的内卷态势，R-HUD 的单价还承受着比较大的压力，这两年还是以国内客户的定点转量产为主。海外客户定点转量产的节奏大概需要 3 年左右的时间。
4、问请问公司在和北美客户的合作上未来还能看到什么增长点？
目前我们可以看到，手机在摄像头的升级上依旧存在升级的空间，这个升级主要就是来自光学上面的升级。另外在消费电子产业链，降本一直是一个重要命题。客户有降本的需求，对水晶来说既是压力，也是机会，国产供应商有更好的性价比优势，目前水晶已经在这种背景加速布局。

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