首都在线（300846）2024年三季报简析：营收上升亏损收窄

据证券之星公开数据整理，近期首都在线（300846）发布2024年三季报。根据财报显示，首都在线营收上升亏损收窄。截至本报告期末，公司营业总收入10.53亿元，同比上升22.13%，归母净利润-1.46亿元，同比上升0.29%。按单季度数据看，第三季度营业总收入3.4亿元，同比上升13.2%，第三季度归母净利润-5424.7万元，同比下降21.68%。

本次财报公布的各项数据指标表现尚佳。其中，毛利率8.75%，同比增34.38%，净利率-13.24%，同比增19.18%，销售费用、管理费用、财务费用总计1.76亿元，三费占营收比16.68%，同比减6.84%，每股净资产2.15元，同比减6.68%，每股经营性现金流0.35元，同比减14.74%，每股收益-0.3元，同比增5.59%

证券之星价投圈财报分析工具显示：

• 业务评价：去年的净利率为-26.7%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值不高。
• 融资分红：公司上市4年以来，累计融资总额12.37亿元，累计分红总额2056.58万元，分红融资比为0.02。
• 商业模式：公司业绩主要依靠资本开支驱动，还需重点关注公司资本开支项目是否划算以及资本支出是否刚性面临资金压力。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。

财报体检工具显示：

1. 建议关注公司现金流状况（货币资金/流动负债仅为59.71%）
2. 建议关注公司债务状况（有息资产负债率已达27.33%）

最近有知名机构关注了公司以下问题：
问：公司简介
答：二、投资者问交流环节
Q1公司目前比较有增长潜力的业务是什么，在这方面是如何布局的？
从行业趋势、市场空间及公司自身业务收入增速上来看，公司最具增长潜力的业务就是智算云业务。公司前期主要从事云计算业务，2023 年开始全面向智算转型，今年上半年智算云收入约 8500 万元，同比增长 440%，收入占比由去年同期的 3%提升至 12%，智算云业务已经成为公司业务第二增长曲线。这也标志着公司在全面智能化转型的道路上取得了显著的阶段性成果。
在智算业务布局方面，我们秉持“赋能算力与场景联接”的使命，致力于为客户提供远不止于单一产品的服务体验。我们真正的价值在于携手产业链上下游共同直面复杂多变的挑战，构建起一个全方位、深层次的合作生态体系。在这样的生态下，客户的粘性将不再仅依赖于产品本身，而是在于我们共同打造的合作生态。
基于此，我们制定了“一体两翼”战略规划，其中，一体指“融合智算云”，公司深耕云计算行业数十年，在全球云网资源、云计算技术方面拥有深厚的积累，同时我们通过技术迭代升级，在智能算力虚拟化、分时复用、推理加速等一系列硬件和软件层面都建立了核心技术优势，大模型及 IGC 客户通过我们的融合智算云平台能够便捷的获得更低成本、更多弹性算力资源和定制化综合解决方案。
左翼是“多元算力”，我们涵盖了包括英伟达以及华为、燧原等多家国产芯片的算力资源，客户能够根据自己的应用场景选择不同芯片的算力。此外，公司作为云厂商位于人工智能产业链中游，我们能够更便捷的帮助国产芯片厂商，连接到大模型厂商，助力国产芯片生态完善。
右翼是“开放算池”，我们通过算力调度纳管的方式，将国内部分碎片化、空置的算力资源调度起来，提升算力资源利用率，双方互利共赢。这样被纳管方不仅获得了我们在网络和云技术方面的能力，还拓宽了销售渠道。对于我们而言，能够在轻资产运营的基础上，获得海量的弹性算力，进一步满足大模型及 IGC客户使用需求。
Q2近期，公司和智谱确定了战略合作关系，在合作落地方面公司是如何布局的？
公司和智谱的合作是深度的全方位合作，主要围绕“智算中心共建、国产 GPU 适配、大模型一体机”等方面。目前，我们已经在庆阳和智谱实现了人工智能产业生态的共建，为双方的合作奠定了坚实的基础。
算力中心共建方面，公司的优势在于算力运营，我们通过算力虚拟化、分时复用、推理加速等一系列技术手段，实现资源高效适配与调度。智谱的优势在于尖端的大模型技术，双方将共同探索智算中心的建设与运营，通过开放算池和多元算力策略，解决算力碎片化问题，实现算力资源的有效整合与高效利用。国产GPU 适配方面，智谱向我们授予多元算力的适配权益，我们将通过国产异构算力适配，建立芯片评测体系，助力芯片与模型性能优化。双方将共同加速技术创新，推动产业升级，为行业带来更加前沿、高效的解决方案。
Q3公司目前的智算节点布局情况如何？
目前在海南、宿迁、内蒙古、庆阳、门头沟都建立了算力节点，其中庆阳是开放算池节点，其他为自建节点。值得一提的是，今年上半年，我们突破了首个海外智算节点，在美国达拉斯率先实现了智算业务的部署。
Q4公司开放算池的盈利性如何？
整体来看，开放算池的盈利性还是很不错的，主要因为这种模式下产生收入的方式比较多元化。首先，在算力纳管环节，公司需要提供云管平台等基础软件服务；其次在算力运营环节，我们可以与算力资产拥有方实现分成收入；最后，在算力应用环节，我们还能提供网络搭建和网络资源服务。这样综合起来，通过开放算池的模式，公司能获取不错的收益。
Q5如何看待人工智能行业发展趋势？
全球大模型历经近 2 年高速发展，技术迭代已经明显放缓，国内外均由技术竞赛步入应用普及阶段。此外，大模型推理成本下降，使 I 产品更快被市场接受，渗透率持续提升，催化大模型应用进一步落地。从海外来看，因为互联网付费意愿强，单 token 成本已经达到应用临界点，所以推理应用普及较领先。根据英伟达的相关数据，2024 年其数据中心推理与训练销售收入占比已经达到 46，这也再次印证了海外推理应用的普及。国内，因为互联网主要通过流量变现，推理成本下降一定程度下催化了应用的普及，但大规模爆发尚存在不确定性。但是根据相关预测，到 2027 年，中国用于推理的人工智能服务器占比将达到73%，远超训练占比，推理应用将成为算力行业的第二驱动力。
所以，我们重点布局的也是 I 推理算力行业赛道。I 推理因为其实时交互的特点，需要算力更贴近用户侧，同时对云网的依赖也更强，这和我们的资源积累和技术优势是高度契合的。
Q6公司智算产品的核心竞争力
公司拥有从 L1 到 L5 全方位的产品规划，可以满足客户全方位的使用需求，我们产品设计的核心就是“降低单 token 成本”，通过虚拟化、分时复用、推理加速等一系列硬件、软件优化手段，降低成本，目前通过我们的优化，能够实现成本下降近 90%，产品竞争力大幅提升。
Q7公司算力资源的折旧年限是多久？
会计处理上，公司是按照 5 年的折旧期处理的。

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