华鑫证券：给予长安汽车买入评级

华鑫证券有限责任公司林子健近期对长安汽车进行研究并发布了研究报告《公司事件点评报告：新能源及出口持续放量，入股引望深化与华为合作》，本报告对长安汽车给出买入评级，当前股价为11.65元。

　　长安汽车(000625)
　　事件
　　长安汽车发布2024半年报：2024H1营收767.23亿元，同比+17.2%；归母净利润28.32亿元，同比-63.0%，扣非净利润11.69亿元，同比-5.9%。其中，2024Q2收入396.99亿元，环比+7.2%；归母净利润16.74亿元，环比+44.5%，扣非净利润10.57亿元，环比+846.3%
　　投资要点
　　2024H1收入规模稳步扩张，费用端全面优化
　　公司2024H1收入规模稳步扩张：公司2024H1整体营收767.23亿元，同比+17.2%；毛利率13.8%，同比-3.7pct。2024Q2实现营收396.99亿元，同比+28.3%，环比+7.2%，毛利率13.2%，同比-3.2pct，环比-1.2pct；归母净利润16.74亿元，同比+145.1%，环比+44.5%；扣非净利润10.57亿元，同比+3679.4%，环比+846.3%。
　　费用端全面优化：公司2024H1期间费用率10.3%，同比-1.7pct，销售/管理/财务/研发费用率分别为4.0%/3.2%/-0.7%/3.8%，同比-0.7/-0.3/0.0/-0.7pct。2024Q2期间费用率8.1%，销售/管理/财务/研发费用率分别为2.6%/2.9%/-0.8%/3.4%，环比-3.0/-0.6/-0.1/-0.7pct。
　　新能源及出口销量表现良好，公司加速布局新能源车型
　　新能源及出口销量表现良好：2024H1公司实现销量133.4万辆，同比+9.7%；其中自主品牌新能源销量29.9万辆，同比+69.9%，自主品牌海外销量20.3万辆，同比+74.9%。2024Q2公司实现销量64.2万辆，同比+5.6%，环比-7.3%；自主品牌新能源销量17.0万辆，同比+86.0%，环比+32.2%；自主品牌海外销量9.4万辆，同比+69.2%，环比-13.5%。
　　加速布局新能源车型：2024上半年公司推出多款新能源产品，科技新硬派SUV深蓝G318，上市以来销量持续攀升；UNI-Z首搭新蓝鲸动力系统，上市后订单迅速破万；超级增程皮卡长安猎手，上市以来持续领跑新能源皮卡市场。下半年将加速产品投放，数智新汽车长安启源E07、深蓝S05、深蓝L07、阿维塔07、第四代CS75PLUS等多款全新和改款车型将上市或发布。
　　通过阿维塔入股引望加深与华为合作
　　通过阿维塔购买华为持有的引望10%股权：8月19日长安发布公告，约定阿维塔科技购买华为持有的引望10%股权，交易金额为人民币115亿元。阿维塔是华为及引望的重要战略合作伙伴，本次交易有助于阿维塔获得华为更多的赋能，加速推进长安汽车品牌向上战略，全面加强与华为的战略合作，助推长安汽车向智能低碳出行科技公司转型。
　　盈利预测
　　预测公司2024-2026年收入分别为1,850.7、2,197.9、2,563.1亿元，EPS分别为1.08、1.29、1.57元，当前股价对应PS分别为0.6、0.5、0.5倍。考虑公司新能源战略与出海战略稳步推进，与华为合作程度加深，未来增长潜力较大，维持“买入”投资评级。
　　风险提示
　　（1）新车型推广不及预期；（2）汽车消费需求不及预期；（3）与华为合作进度不及预期。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，财通证券李渤研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达82.75%，其预测2024年度归属净利润为盈利77.09亿，根据现价换算的预测PE为14.94。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有29家机构给出评级，买入评级23家，增持评级6家；过去90天内机构目标均价为18.98。

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