中钨高新（000657）2024年中报简析：增收不增利，公司应收账款体量较大_股票频道

据证券之星公开数据整理，近期中钨高新（000657）发布2024年中报。截至本报告期末，公司营业总收入68.07亿元，同比上升3.98%，归母净利润1.47亿元，同比下降39.3%。按单季度数据看，第二季度营业总收入38.4亿元，同比上升10.06%，第二季度归母净利润8310.97万元，同比下降41.62%。本报告期中钨高新公司应收账款体量较大，当期应收账款占最新年报归母净利润比达649.74%。

本次财报公布的各项数据指标表现一般。其中，毛利率14.91%，同比减8.23%，净利率2.66%，同比减37.77%，销售费用、管理费用、财务费用总计5.24亿元，三费占营收比7.69%，同比减0.67%，每股净资产4.12元，同比增1.72%，每股经营性现金流-0.38元，同比减65.7%，每股收益0.11元，同比减39.26%。具体财务指标见下表：

财务报表中对有大幅变动的财务项目的原因说明如下：

财务费用变动幅度为275.74%,原因:报告期人民币汇率变动产生的汇兑收益同比减少0.31亿元。
所得税费用变动幅度为36.72%,原因:报告期递延收益等事项变动增加递延所得税费用。
经营活动产生的现金流量净额变动幅度为-65.69%,原因:公司经营规模扩大，营运资金占用同比大幅增加；公司产业链下游流动性偏紧，部分行业客户付款周期拉长。
现金及现金等价物净增加额变动幅度为-340.49%,原因:公司经营规模扩大，营运资金占用增加以及部分行业客户付款周期拉长导致公司经营活动净流量同比减少。

证券之星价投圈财报分析工具显示：

业务评价：公司去年的ROIC为7.34%，资本回报率一般。去年的净利率为4.61%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值不高。
融资分红：公司上市28年以来，累计融资总额48.67亿元，累计分红总额5.16亿元，分红融资比为0.11。公司去年借的钱比分红的多，需注意观察公司经营状况和分红持续性。
商业模式：公司业绩主要依靠研发及营销驱动。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。

财报体检工具显示：

建议关注公司现金流状况（货币资金/流动负债仅为17.06%、近3年经营性现金流均值/流动负债仅为14.77%）
建议关注公司债务状况（有息资产负债率已达27.77%）
建议关注公司应收账款状况（应收账款/利润已达649.74%）

分析师工具显示：证券研究员普遍预期2024年业绩在5.22亿元，每股收益均值在0.37元。

重仓中钨高新的前十大基金见下表：

持有中钨高新最多的基金为信澳匠心臻选两年持有期混合，目前规模为18.41亿元，最新净值0.7558（8月23日），较上一交易日下跌0.09%，近一年下跌22.64%。该基金现任基金经理为李淑彦朱然。

最近有知名机构关注了公司以下问题：

问：为什么资产评估中，以钨精矿为例，价格预期是逐年下降的？是否能代表公司对未来钨价的预期？怎么看待未来钨精矿的价格走势以及未来长期的价格中枢？

答：本次评估采用基准日（2023年7月31日）前五年一期平均价格作为未来长期销售价格；同时考虑到矿产品价格近期高于五年一期的平均价格，本次评估前几年采用过渡价格平滑至长期不变价格，即2023年剩余计算期采用当年实际已实现均价（约为10万元/吨）进行预测，并以此为基础通过3个年期过渡至长期不变价格（约为8.6万元/吨），因此业绩承诺期内预测价格处于下行通道。柿竹园的钨精矿评估取值不含税价格8.6万元/吨，萤石评估取值不含税价格1282元/吨，评估价格的取值完全是按照公允的和标准的评估准则来进行测算后的取值。关于钨精矿价格的未来走势可以从几个方面考虑。第一，世界上主要国家均将钨列为关键战略金属进行管控，钨也是中国乃至世界公认的中国具有资源优势的战略金属品种。目前中国对钨精矿开采和销售均有限制，国内钨精矿开采采用配额管理，对钨精矿和钨制品出口也有限制。第二，柿竹园两个主要产品中，钨精矿年产7500吨左右，处于全世界第一地位，也是目前全球钨精矿年产量最大的单体矿山企业；除此之外，柿竹园公司还是全球最大的萤石生产企业之一。从战略上看，柿竹园的注入将增强公司对钨全产业链条的掌控力，增厚公司钨资源的支撑力；从未来发展看，全产业链贯通将增厚公司盈利。随着钨资源短缺和严格的管控，我们对未来钨精矿价格持有持续向好的态度。

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