华福证券：给予盛新锂能买入评级

华福证券有限责任公司王保庆近期对盛新锂能进行研究并发布了研究报告《2023年年报及2024年一季报点评：矿盐价格差异公司业绩承压，非洲矿开始放量盈利改善可期》，本报告对盛新锂能给出买入评级，当前股价为17.76元。

　　盛新锂能(002240)
　　投资要点：
　　公司先后发布2023年年报及2024年一季报。2023年公司实现营业收入79.5亿元，同比-34.0%，归母净利润7.0亿元，同比-87.4%，扣非后归母净利润1.3亿元，同比-97.7%。2024年第一季度实现营业收入12.1亿元，同比-56.4%，环比-8.3%，归母净利润-1.4亿元，同比-131.0%，环比亏损减小，扣非后归母净利润-1.56亿元，同比-149.9%，环比亏损减小。
　　2023年：矿盐价格差异公司业绩承压。1）量：2023年公司锂盐产量5.67万吨，同比+19.0%，Q4致远工厂检修影响部分产量，销量5.29万吨，同比+11.5%，库存量0.55万吨，同比+234.3%。锂精矿产量17.3万吨，同比+219.4%，库存量10.6万吨，对应折碳酸锂超过1万吨，同比+15044%，公司当前自有锂精矿库存充足。2）价：23年锂精矿均价3626美元/吨，同比-17.3%，碳酸锂均价26.3万元/吨，同比-46.7%，氢氧化锂27.5万元/吨，同比-42.8%，精矿价格调整慢于锂价跌速。3）利：23年毛利率11.9%，同比-48.17pct。参考PLS和Cattlin2023年精矿售价在3100-3300美元/吨SC6精矿区间，公司23年包销的精矿制作成碳酸锂超过20万元/吨，利润由冶炼端向矿端转移。
　　自有锂资源开始放量，木绒锂矿打开远期成长空间。1）四川奥伊诺矿业：业隆沟锂辉石矿已探明Li2O资源量16.95万吨，平均品位1.34%，产能折合锂精矿约7.5万吨/年已达产，太阳河口锂多金属矿正在探矿中。2）津巴布韦萨比星：平均品位1.98%，原矿生产规模90万吨/年，折合锂精矿约20万吨/年，目前已达产。3）阿根廷盐湖项目：SDLA盐湖项目在产年产能为2,500吨碳酸锂当量，正在推动Pocitos盐湖年产2,000吨碳酸锂当量的氯化锂晶体中试生产线建设。4）四川惠绒矿业：拥有木绒锂矿探矿权，已探明Li2O资源量98.96万吨，是亚洲迄今探明规模最大的硬岩型单体锂矿，平均品位1.62%，为四川地区锂矿品位最高的矿山之一，正在办理探矿权转采矿权相关手续。在产锂资源项目可提供超过4万吨LCE当量锂原料，木绒锂矿未来投产后有望大幅改善公司生产成本以及提高自给率。
　　落子海外冶炼产能布局，印尼项目投产在即。公司四川致远工厂和遂宁工厂现有锂盐冶炼产能超过7万吨；盛新金属一期5,000吨产能已于2023年四季度建成投产；盛威锂业规划产能为年产1,000吨金属锂，目前已建成产能500吨；印尼盛拓设计产能为年产6万吨锂盐，目前正在积极建设中，预计2024年上半年建成投产，为首个中国在海外投资的大型锂盐项目。
　　盈利预测与投资建议：我们修改了成本、锂价和销量假设，预计24-26年公司归母净利润为8.38/8.44/13.48亿元（24-25年前值为19.68/20.24亿元）。2024年对应PE19.6倍，考虑到公司自有资源快速放量，维持“买入”评级。
　　风险提示
　　锂价波动风险，海外政策变动风险，在建项目不及预期。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，中邮证券王靖涵研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为73.88%，其预测2024年度归属净利润为盈利12.79亿，根据现价换算的预测PE为12.83。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有8家机构给出评级，买入评级6家，增持评级2家；过去90天内机构目标均价为26.4。

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