开源证券：给予五粮液买入评级

开源证券股份有限公司张宇光,逄晓娟,张恒玮近期对五粮液进行研究并发布了研究报告《公司信息更新报告：业绩稳健，核心矛盾明显改善》，本报告对五粮液给出买入评级，当前股价为150.43元。

　　五粮液(000858)
　　经营业绩韧性较好，分红率提升，维持“买入”评级
　　2023年收入832.7亿元，同比+12.6%，净利润302.1亿元，同比+13.2%。2024Q1收入348.3亿元，同比+11.9%，净利润140.5亿元，同比+12.0%。收入利润符合预期。考虑到2024年主产品提价效应显现，我们上调2024-2025年盈利预测，并新增2026年盈利预测，预计2024-2026年净利润分别为344.6（+8.1）、393.1（+12.3）亿元、441.8亿元，同比分别+14.1%、+14.1%、+12.4%，EPS分别为8.88（+0.21）、10.13（+0.32）、11.38元，当前股价对应PE分别为17.2、15.1、13.4倍，公司2023年分红率为60%，较2022年55%有所提升，当前股价对应股息率为3%，2024年营业总收入有望保持两位数稳健增长，维持“买入”评级。
　　量增明显，吨价下降
　　2023年五粮液产品收入628.0亿元，同比+13.5%；其他酒实现营业收入136.4亿元，同比+11.6%。拆分量价来看，2023年五粮液销量为3.87万吨，同比+18.0%，吨价162.46万元/吨，同比下降3.8%，主要原因预计是1618、低度等产品增速更高。系列酒销量和吨价分别为12.04万吨和11.33万元/吨，同比+27.6%/-12.6%，系列酒销量大增，公司加大了在大众价格带产品的市场投入和经销商布局。
　　不同区域分化较大，优势区域带动大盘
　　2023年东部区域收入223.9亿元，同比+17.9%；西部地区收入262.2亿元，同比+21.7%；中部区域129.6亿元，同比+16.3%。南部地区68.1亿元，同比-9.0%；北部区域收入80.7亿元，同比-4.0%。
　　降本增效下，盈利能力保持稳定
　　2024Q1末合同负债50.5亿元，环比2023Q4末-18.2亿元。2024Q1销售收现为217.7亿元，同比-24.0%，主要是因为公司根据市场变化，多措并举支持经销商发展，收取的银行承兑汇票较多，及银行承兑汇票到期收现额度较低综合影响。2023年毛利率同比+0.37pct至75.79%，主要是公司加强成本管理，提高生产效率，净利率同比+0.04pct至37.85%。2024Q1毛利率同比+0.04pct至78.43%，净利率同比-0.07pct至42.02%。公司2024年开始主导八代提价，后续吨价预计有改善，净利率保持稳中有升态势。
　　风险提示：宏观经济波动致使需求下滑，省外扩张不及预期等。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，华创证券欧阳予研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达92.53%，其预测2024年度归属净利润为盈利344.41亿，根据现价换算的预测PE为16.96。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有42家机构给出评级，买入评级38家，增持评级4家；过去90天内机构目标均价为193.61。

以上内容由证券之星根据公开信息整理，由算法生成（网信算备310104345710301240019号），与本站立场无关，如数据存在问题请联系我们。本文为数据整理，不对您构成任何投资建议，投资有风险，请谨慎决策。