华福证券：给予华厦眼科买入评级，目标价位28.25元

华福证券有限责任公司盛丽华,何展聪近期对华厦眼科进行研究并发布了研究报告《23年业绩高增长，Q1业绩符合预期》，本报告对华厦眼科给出买入评级，认为其目标价位为28.25元，当前股价为26.21元，预期上涨幅度为7.78%。

　　华厦眼科(301267)
　　投资要点：
　　事件：公司公布2023年年报及2024年一季报，2023年公司实现收入40.13亿元（+24.12%），实现归母净利润6.66亿元（+29.6%）；2024Q1公司实现收入9.78亿元（+5.09%），实现归母净利润1.56亿元（+3.75%），业绩符合预期。
　　此外，公司公布以5.03亿元收购厦门华厦聚信壹号投资咨询有限公司100%股权，其中自有资金3.13亿元，超募资金1.9亿元。
　　2023年业绩高速增长，白内障及综合眼病增速较快。
　　2023年公司业绩实现高速增长，分业务来看，屈光业务实现收入12.07亿元（+12.43%），视光业务实现收入10.17亿元（+14.94%），白内障业务实现收入9.87亿元（+31.38%），眼后段业务实现收入5.35亿元（+26.94%），白内障和眼病类业务由于疫情积压需求集中释放，整体增速较快。
　　24Q1增速稳健，经营韧性凸显。
　　受宏观经济环境和去年业绩高基数影响，公司Q1业绩有所承压，但整体仍实现稳健增长。24Q1公司实现毛利率48.97%（（+0.8pct），实现销售费用率12.78%（（+1.17pct），管理费用率11.64%（（+0.82pct），财务费用率0.58%（（-0.08pct），实现归母净利率15.94%（（-0.21pct），盈利能力维持高位，经营韧性凸显，静待行业需求回暖。
　　外延并购持续落地，业绩长期增长动力充足。
　　聚信壹号间接控股包括成都爱迪眼科医院（三甲），微山医大眼科医院及睢宁复兴眼科医院等医院，上述眼科医院经过多年发展，经营状况良好，在当地拥有较好声誉，此次收购代表公司“内生增长+外延并购”战略持续落地，有望驱动公司业绩长期增长。
　　盈利预测与投资建议
　　考虑到宏观经济环境变化和业绩高基数影响，暂不考虑聚信壹号并表，我们预测公司2024-2025年归母净利润分别为7.91/9.68亿元，相比前值分别变动-1.15/-1.78亿元，新增2026年预测11.68亿元，同比增长19%/22%/21%，对应PE分别为27X/22X/18X，考虑行业平均估值及公司市场地位、品牌优势，我们给予公司2024年30倍PE，对应市值237亿元，目标价28.25元，给予买入评级。
　　风险提示：医疗事故风险、并购扩张不及预期风险、政策风险、业务复苏程度不及预期风险。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，华泰证券代雯研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为78.73%，其预测2024年度归属净利润为盈利7.88亿，根据现价换算的预测PE为26.88。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有5家机构给出评级，买入评级3家，增持评级1家；过去90天内机构目标均价为47.76。

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