怡合达（301029）2023年年报简析：营收净利润同比双双增长

据证券之星公开数据整理，近期怡合达（301029）发布2023年年报。根据财报显示，本报告期中怡合达营收净利润同比双双增长。截至本报告期末，公司营业总收入28.81亿元，同比上升14.58%，归母净利润5.46亿元，同比上升7.73%。按单季度数据看，第四季度营业总收入6.78亿元，同比下降0.54%，第四季度归母净利润9397.85万元，同比上升5.48%。

该数据低于大多数分析师的预期，此前分析师普遍预期2023年净利润为盈利7.1亿元左右。

以下是详细的预测信息：

本次财报公布的各项数据指标表现尚佳。其中，毛利率37.95%，同比减2.89%，净利率18.93%，同比减5.98%，销售费用、管理费用、财务费用总计3.28亿元，三费占营收比11.37%，同比减0.51%，每股净资产5.32元，同比减3.94%，每股经营性现金流0.65元，同比增23.25%，每股收益0.95元，同比增4.4%。具体财务指标见下表：

财务报表中对有大幅变动的财务项目的原因说明如下：

1. 销售费用变动幅度为18.53%,原因:①、职工薪酬增加影响，2023年及2022年职工薪酬分别为11,603万元、9,823万元本年增加1,780万元，增幅18.12%；②、市场推广费增加影响，2023年及2022年市场推广费分别为857万元、462万元，本年增加395万元，增幅85.68%，各地展会费用增加以及发行新版目录册费用增加。
2. 管理费用变动幅度为4.47%,原因:①、随着公司经营规模扩大，管理人员数量随之增加，2023年整体薪酬比2022年增加2,506万元；②、折旧与摊销费增加，本期购入二期建设工程的土地使用权摊销费增加以及新租厂房使用权资产折旧增加。
3. 财务费用变动幅度为65.55%,原因:①、2023年利息收入较2022年减少694万元，受银行存款利率降息政策影响，灵活类存款产品利率持续走低，故选择将部分资金存入定期存款产品保持资金的增值率②、2023年汇兑损益减少193万元，美元汇率波动影响③、2023年利息支出增加34万元，母公司本期新增厂房租赁对应租赁负债未确认融资费用摊销至利息支出。
4. 研发费用变动幅度为31.41%,原因:苏州怡合达研发费用同比增加2,714万元，随着华东自建工业园投产运营，公司逐步完善覆盖华东区域市场服务能力，其业务规模得到快速增长，公司持续加强产品设计、开发、研发等方面的投入，以及持续加大对研发团队建设的投入。
5. 经营活动现金流入小计变动幅度为23.01%,原因:营业收入的增长引起销售商品、提供劳务收到的现金流入增长。
6. 经营活动现金流出小计变动幅度为19.3%,原因:本期销售规模的增加，支付的存货采购款及职工薪酬福利费用同比增加。
7. 投资活动现金流入小计变动幅度为-99.98%,原因:2021年及2022年购买的理财产品本金及投资收益已全部在2022年度全部到期入账，而本期没有对理财产品进行投资。
8. 投资活动现金流出小计变动幅度为-70.48%,原因:2022年购买了较多理财产品以及参股了志奋领公司，而2023年受保本型理财产品收益持续走低影响未购买理财产品，2023年未发生权益性投资。
9. 筹资活动现金流入小计变动幅度为-100.0%,原因:上年度向员工发行限制性股票流入4,877.91万元投资款，而本年度未发行任何形式股权融资。
10. 筹资活动现金流出小计变动幅度为30.96%,原因:本年度根据公司年度股东大会审议，派发股东现金股利14,446.73万元。
11. 货币资金变动幅度为-0.27%,原因:公司提前做好资金预算合理利用资金进行定期存款、协定存款资金增值业务，有效提高资金利用率。
12. 存货变动幅度为-21.88%,原因:库存商品和发出商品金额下降，库存商品下降是因为公司加强存货内部管控，合理制定备库政策；发出商品减少原因主要系公司业务集中在FA零部件，减少工业化自动设备的销售，已出库未验收的工业化自动设备减少。
13. 在建工程变动幅度为14755.45%,原因:东莞怡合达智能制造供应链华南中心二期工程建设投入。

证券之星价投圈财报分析工具显示：

资产质量方面，公司应收账款体量较大。建议在年报或半年报中查看该会计项目的两个信息，其一是计提，对于大概率收不回的款，公司一般会做坏账准备，可查看计提的金额和准备估算规模。另外就是应收账款账龄，就是这笔帐欠了多少长时间了，一般大部分都是一年以内的，如果超一年的应收账款占比较高则需要重点注意。

负债状况方面，公司账上现金相对于短债充裕，短期无偿债压力。注意公司报告期内应付账款的构成。

营收分析方面，公司最新一期年度报表的现金流为正，经营性现金流和利润稍微不匹配，问题不大。

从公司近一年的财务报表来看，在盈利能力方面，主营业务在产业链地位较高，有溢价权，营销竞争压力不大。

进一步分析公司近十年以来的历史财务报表，长期来看盈利能力优秀。业务体量和利润近5年来有过高速增长。其最新盈利预测显示，利润增速会有所减缓。

财报体检工具显示：

1. 建议关注公司应收账款状况（应收账款/利润已达149.61%）

分析师工具显示：证券研究员普遍预期2024年业绩在6.3亿元，每股收益均值在1.09元。

重仓怡合达的前十大基金见下表：

持有怡合达最多的基金为万家创业板2年定期开放混合C，目前规模为1.15亿元，最新净值0.5747（4月23日），较上一交易日上涨0.58%，近一年下跌38.12%。该基金现任基金经理为黄兴亮。

最近有知名机构关注了公司以下问题：

问：在客户设备 BOM 表触达率方面，公司未来是怎么考虑的？

答：设备硬件的 BOM 表中，按采购金额计算，60%是品牌核心件（FX零件），10-15%是“白牌”非核心标准件（F 零件），剩下的 25-30%是定制化的非标零件（FB 零件）。怡合达作为国内较早采用一站式供应模式的零部件供应商，通过非标零件的标准化，从 F起势，目前已经触达国内几乎所有的智能装备制造商，累计服务客户已超过了 7万家。2021 年开始，我们启动了 FB 业务，既提升了 BOM表的覆盖率，也强化了客户对一站式采购平台的粘度。2022 年，我们加大了品牌零件业务力度，就是当时“怡惠购”的定位——满足小微客户对核心品牌件在性价比、多样性、正品保障及一站式的采购需求，尽管该业务的毛利率相较 F 还是有一些差距，但从 2023 年的情况看，不单单是小微客户有这个需求，很多我们的头部客户也采购了公司目录上的品牌零件。2022-2023 年该板块业务的增速水平，较我们传统的 F业务，均高出 20 个百分点以上。未来，公司将基于广泛的客户基础和对客户需求特征的积累，为客户提供从 F到 FB，再到 FX的全 BOM 表产品与服务，最终实现 F+FB+FX≈100%。

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