东吴证券：给予上海机场增持评级

东吴证券股份有限公司吴劲草,石旖瑄近期对上海机场进行研究并发布了研究报告《2023年报点评：单Q4归母净利4.4亿，国际客流继续爬坡》，本报告对上海机场给出增持评级，当前股价为36.26元。

　　上海机场(600009)
　　投资要点
　　事件：2024年3月29日下午，上海机场发布2023年度报告，2023年公司实现营收110.47亿元，同比+101.6%；归母净利润为9.34亿元，去年同期亏损29.95亿元；扣非归母净利润8.29亿元，去年同期亏损30.76亿元。基本符合此前业绩快报披露值。
　　Q4业绩符合预期，盈利能力持续修复。单Q4公司实现营收31.26亿元，同比+131.4%；归母净利润扭亏为4.37亿元，2023年来逐季提升；扣非归母净利润扭亏为3.73亿元。Q4毛利率为21.4%，恢复至2019年同期的52.9%；归母净利率为14.0%，恢复至2019年同期的37.0%，环比+2.1pct，营收、利润基本符合预期，得益境内境外航班和客流量持续恢复，疫情以来年度首次盈利，盈利能力持续修复。
　　航空/非航收入恢复至2019年的107%/97%。2023年浦东机场+虹桥机场的旅客吞吐量/起降架次分别为9696.91万人次/70.07万架次，其中Q4国际+地区航线起降架次/旅客吞吐量分别为2019年的80%/69%。分业务来看，2023年航空性/非航空性业务收入为43.76/66.71亿元，恢复2019年的107%/97%。2023年公司与日上上海免税合同收入为17.88亿元。
　　国际客流将继续爬坡，口岸免税有较大发展潜力。2024年2月浦东机场+虹桥机场的国际+港澳台航线游客吞吐量/起降架次分别为269.41万人次/1.72万架次，恢复至2019年的87%/92%。2024年随着国际客流进一步提升及货盘的支持，口岸免税销售额在2024年有进一步增长潜力。
　　盈利预测与投资评级：作为中国最大口岸，上海机场是国际通航复苏核心标的。国际客流恢复将在2024年集中兑现带动业绩逐年提升，长期受益于免税行业的繁荣及长三角一体化发展。考虑免税合同补充协议生效影响机场免税租金，下调上海机场2024/2025年及新增2026年盈利预测，2024-2026年归母净利润分别为25.96/38.02/45.40亿元（2024/2025年前值为29.85/41.03亿元），对应PE为35/24/20倍，维持“增持”评级。
　　风险提示：国际出行恢复不及预期、宏观经济走弱影响居民消费意愿、进口免税商品渠道竞争风险等。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，中泰证券杜冲研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为78.71%，其预测2024年度归属净利润为盈利28.19亿，根据现价换算的预测PE为32.09。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有12家机构给出评级，买入评级4家，增持评级8家；过去90天内机构目标均价为41.7。

以上内容由证券之星根据公开信息整理，由算法生成，与本站立场无关。证券之星力求但不保证该信息（包括但不限于文字、视频、音频、数据及图表）全部或者部分内容的的准确性、完整性、有效性、及时性等，如存在问题请联系我们。本文为数据整理，不对您构成任何投资建议，投资有风险，请谨慎决策。