国元证券：给予芯碁微装买入评级

国元证券股份有限公司凌晨近期对芯碁微装进行研究并发布了研究报告《2022年半年报点评：把握下游高景气和国产替代机遇，业绩快速增长》，本报告对芯碁微装给出买入评级，当前股价为89.13元。

　　芯碁微装(688630)
　　报告要点：
　　业绩符合预期，PCB及泛半导体领域业务驱动公司业绩增长
　　2022年公司积极克服新冠疫情反复、封控措施加码、全球通胀等负面因素，全力保障生产经营。2022H1公司实现营业收入2.55亿元，同比增长36.95%；实现归母净利润0.57亿元，同比增长31.72%。2022H1公司销售费用率/管理费用率分别为5.73%/3.98%，同比提升1.16/-0.81pct，其中销售费用率的提升主要系公司加大市场开拓力度，销售人员和市场推广投入增加所致，同时机台数量的增加带来相应的服务费用的增加。2022H1毛利率/净利率分别为43.21%/22.28%，同比分别下滑1.74/0.88pct，波动范围保持在合理区间内。
　　坚持高研发投入，构筑深厚技术护城河
　　2022H1公司投入研发费用0.42亿元，同比增长84.24%。公司针对目前市场需求较为强烈的软板、类载板、防焊、mini/microLED、陶瓷基板等市场，新增5款设备。同时公司不断助推设备精度往精细化方向演进，并提升设备零部件自研，巩固核心技术优势。
　　把握下游高景气与国产替代机遇，公司加大市场开拓力度
　　半导体设备主要由海外厂商主导，近期美国芯片法案通过，对华半导体制裁升级，有望加速国产替代浪潮。2022H1，公司在泛半导体领域新增的客户包括香港科技大学、华天科技、炬光科技、广芯封装基板等公司，WLP先进封装设备与国内多家头部客户进行工艺验证，mini/microLED、载板、板级封装市场表现良好。新能源、汽车、通信及数据存储等领域持续拉动对PCB的需求，催生PCB曝光设备的更新换代。在PCB领域，公司推出大客户和头部客户策略，深化与生益电子、胜宏科技、定颖电子、沪电股份等客户的合作，新增与国际头部PCB厂商鹏鼎控股的订单，软板、类载板、防焊等细分市场表现优异。
　　投资建议与盈利预测
　　公司作为直写光刻设备龙头，将受益于下游PCB和泛半导体市场的快速增长，逐步推进设备国产替代。我们预计公司2022-2024年归母净利润分别为1.55/2.72/3.67亿元，同比增长46.32%/75.02%/35.17%。对应2022-2024年EPS分别为1.29/2.25/3.04，当前股价对应PE分别为69.3/39.6/29.3，维持“买入”评级。
　　风险提示
　　行业竞争加剧风险、募投项目投产不及预期风险、技术升级不及预期风险、新客户开拓不及预期风险。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，中金公司李学来研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达86.02%，其预测2022年度归属净利润为盈利1.5亿，根据现价换算的预测PE为71.88。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有2家机构给出评级，买入评级2家。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，芯碁微装（688630）行业内竞争力的护城河一般，盈利能力良好，营收成长性优秀。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括：应收账款/利润率。该股好公司指标3星，好价格指标1.5星，综合指标2星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）

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