安信证券：给予九洲药业买入评级，目标价位65.0元

2022-01-19安信证券股份有限公司冯俊曦,马帅对九洲药业进行研究并发布了研究报告《得益于CDMO业务快速发展，2021年公司业绩实现高增长》，本报告对九洲药业给出买入评级，认为其目标价位为65.00元，当前股价为49.01元，预期上涨幅度为32.63%。

　　九洲药业(603456)
　　事件：2022年1月18日公司发布2021年年度业绩预增公告，2021年公司预计实现归母净利润6.09亿元-6.85亿元，同比增长60.00%-80.00%。
　　得益于CDMO业务的持续增长，2021年业绩实现高增长：
　　2021年公司预计实现归母净利润6.09亿元-6.85亿元，同比增长60.00%-80.00%，公司业绩高增长主要受益于CDMO业务的快速发展。公司深度拓展客户和订单管线，CDMO业务高成长有望延续。其中，客户方面，公司与Novartis、Roche、GSK、Gilead、第一三共等国际制药巨头形成深度嵌入式合作关系；订单方面，截止2021H1，临床I/II期、临床III期、已上市阶段项目数量分别为471个、41个、18个，临床I/II期阶段、已上市阶段项目分别同比增长96个、7个，后续商业化项目放量有望推动CDMO业务高增长。
　　持续强化技术平台和产能建设，打造行业一流的CDMO服务：
　　技术方面，公司已建成囊括手性催化、连续化反应、氟化学、酶催化、多肽等多个领先技术平台，且加强寡核苷酸等新技术平台布局，为公司承接更多复杂项目提供有效保障。产能方面，公司近期通过收购康川济医药、杭州泰华等，强化原料药和制剂CDMO布局。其中，杭州泰华是Teva在国内投资的原料药生产工厂，占地115亩且拥有员工210名，其生产管理严格按照GMP标准进行，并购杭州泰华有利于扩充公司产能，且深化与Teva的合作关系。
　　投资建议：我们预计2021-2023年公司分别实现净利润6.52亿元、8.53亿元、11.03亿元，分别同比增长71.3%、30.8%、29.4%；给予买入-A的投资评级。
　　风险提示：订单增长不及预期、原料药订单价格下降、生产安全事故风险、业务拓展不及预期风险等。

该股最近90天内共有17家机构给出评级，买入评级14家，增持评级3家；过去90天内机构目标均价为67.9；证券之星估值分析工具显示，九洲药业（603456）好公司评级为3.5星，好价格评级为2星，估值综合评级为3星。(评级范围：1 ~ 5星，最高5星)