浙商证券：给予凯美特气买入评级

2021-11-04浙商证券股份有限公司王华君,张杨对凯美特气进行研究并发布了研究报告《凯美特气点评报告：氙气销售获重大突破，电子特气品类不断拓展》，本报告对凯美特气给出买入评级，当前股价为12.72元。

　　凯美特气(002549)
　　投资要点
　　事件：
　　控股子公司凯美特电子特种气体有限公司签订《购销合同》。天津赛能气体向公司采购99.999%的氙气，合同总金额为424.72万元（含13%增值税）。
　　公司公告签订首份氙气购销合同，电子特气产品品类不断开拓
　　此次公司销售的电子特气产品为氙气，规格型号为≥99.999%，将由客户在合同签订日后15天内自行至公司仓库提货。自去年底公司电子特气业务实现量产能力以来，今年上半年已公告3笔5N氪气购销合同，合计金额为952万元。此次系首次公告签订氙气产品的购销合同，公司电子特气产品品类不断拓展。
　　能耗“双控”政策下二氧化碳竞争格局改善，预计Q4价格稳中有增
　　1）根据百川盈孚相关数据显示，2021年第三季度液体二氧化碳的均价为524元/吨，同比增长9%。而上半年液体二氧化碳均价为385元/吨，同比下滑9%。食品级二氧化碳价格波动没有这么明显，但趋势与之同步。2）此外在量方面，公司今年岳阳、安徽、福建三地实现扩产，年底总产能有望从去年底的46万吨提升至71万吨。3）展望第四季度，在能耗“双控”政策背景下，一些小型的化工厂关停将导致二氧化碳的总供给相对受限，公司上游主要为大型央企、跨国公司，运营稳定，我们预计Q4液体二氧化碳业务仍将保持量价齐升。
　　电子特气认证工作推进顺利，将逐步放量，有望成为公司新增长极
　　我国电子特气市场150亿元，复合增速20%左右，主要应用在集成电路（占比70%）等领域。我国电子特气国产化率约15%，国产替代空间广阔。
　　2018年成立电子特种稀有气体子公司，是国内稀缺的从气源到提纯、混配、检测、销售全产业链布局的电子特气生产企业。公司拥有专业气体分析实验室，自主研发的钢瓶处理技术，纯化处理高于国内平均水平。目前公司正加紧国际国内认证进度（如ASML、台积电、中芯国际等），且与相关代理商（如林德、法液空、大阳日酸）的代销合作工作已全面展开。
　　盈利预测及投资建议
　　预计公司2021-2023年的归母净利润分别为1.3/2.1/4.1亿元，复合增速达78%，对应PE分别为61/37/19倍，维持“买入”评级。
　　风险提示：
　　项目投产进度不及预期、电子特气销售不及预期。

该股最近90天内共有1家机构给出评级，买入评级1家；证券之星估值分析工具显示，凯美特气（002549）好公司评级为3星，好价格评级为2星，估值综合评级为2.5星。