黑色金属周报：成材去库放缓，铁矿港口累库

（以下内容从国金证券《黑色金属周报：成材去库放缓，铁矿港口累库》研报附件原文摘录）
行业概况：本周成材产增需减，去库放缓，铁矿到港回升后港存继续增加。11月6日螺纹、4.75mm热卷均价分别为3306、3200元/吨，较10月30日涨1元、跌20元/吨。五大材周产量增加7.09万吨至804.89万吨，表需减少10.92万吨至829.85万吨，库存下降24.96万吨，去库量较上周收窄18.01万吨，厂库转增。日均铁水降至230.69万吨，钢企盈利率仍为11.26%。原料方面，矿山精煤转为累库、焦钢煤库存继续下降，焦炭现货总体平稳；47港铁矿库存增244.43万吨，钢厂进口矿库存继续回落。成材周内虽有低价成交支撑，尚未扭转厂库压力与盈利约束。后续关注淡季需求回落速度、钢厂检修减量及原料让利能否改善盈利。
钢铁：价格方面，11月6日螺纹、4.75mm热卷、冷卷、中厚板全国均价分别为3306、3200、3732、3412元/吨，螺纹较上周基本持平，热卷、冷卷分别回落20、6元/吨。供给方面，日均铁水减少1.18万吨至230.69万吨，高炉利用率降至86.62%；独立电炉利用率小幅回升至59.78%。库存及需求方面，五大材周产量增至804.89万吨，表需环比降1.3%至829.85万吨，建材消费回落幅度大于板材。总库存降至1379.82万吨，但社会库存减少27.55万吨的同时厂库增加2.59万吨，去库压力更多留在生产端。钢企盈利率持平于11.26%。当前库存仍在下降，但产量回升、需求转弱，不能把社库去化等同于终端修复，淡季重点看减产能否跟上需求变化。
煤焦：价格方面，安泽低硫主焦煤降至2230元/吨，线上竞拍仍偏弱；焦炭现货总体平稳，第三轮提降尚属预期。供给方面，523家矿山利用率约71.2%，环比降约0.6个百分点，原煤日产降至160.3万吨，精煤库存反增约20.4万吨至242.3万吨，供应低位下出货仍承压。独立焦企全样本利用率降至70.37%，焦炭日产降至60.44万吨，厂内焦炭库存减少4.45万吨至69.92万吨；钢厂焦炭库存亦减少16.45万吨。焦企、钢厂炼焦煤库存分别下降25.32、17.35万吨，补库意愿偏弱。煤价下行带动独立焦企平均吨焦亏损收窄至9元，但铁水回落、钢厂盈利面仍低，焦化利润修复尚未推动增产，后续需观察矿端累库能否缓解及钢厂采购节奏。
铁矿：价格方面，11月6日青岛港61.5%PB粉晚间报价658元/湿吨，较10月30日上涨11元/湿吨。供给端，10月26日至11月1日全球铁矿发运3548.0万吨，环比增加约180.5万吨；47港到港3014.0万吨，增加653.8万吨。需求端，日均铁水降至230.69万吨，钢厂进口矿日耗减少2.44万吨至283.84万吨，厂内进口矿库存减少40.10万吨至8561.48万吨。库存端，47港库存增加244.43万吨至17533.20万吨，虽日均疏港小幅升至321.15万吨，仍不足以抵消到港放量。现货较上周走强，但港库上升、钢厂消耗转弱，价格改善尚缺供需验证；若到港维持偏高，港口库存压力仍将限制反弹空间。
风险提示
宏观基本面恶化。钢铁供给侧政策不及预期。原料供给不及预期。