医药板块2026三季报总结：创新药产业链景气强势加速，AIDD打开行业新增量

（以下内容从华福证券《医药板块2026三季报总结：创新药产业链景气强势加速，AIDD打开行业新增量》研报附件原文摘录）
投资要点
二级市场回顾：2026Q3医药板块触底反弹，跑赢大盘，估值溢价率处于历史底部位置。截至2026/9/30，中信医药指数年内跌幅收窄至0.41%，转为跑赢沪深300指数5.47pct。展望后续，科技板块回调、资金再平衡背景下，创新药板块或有持续的出海BD和数据读出
等催化，而CXO、上游等创新药产业链有望维持良好的业绩增速，医药板块的估值修复已在Q3初步体现，后续有望延续跑赢大盘。2）
公募基金医药重仓：26Q3全部公募基金的医药重仓占比为10.1%，环比+3.5pct，超配比例为5.32%，环比+3.4pct；全部公募主动基金的医药重仓占比为10.5%，环比+4.4pct，超配比例为5.81%，环比+4.4pct；全部非药基金的医药重仓占比为4.1%，环比+2.1pct，低配比例为-0.59%，环比+2.1pct；全部非药主动基金的医药重仓占比为5.8%，环比+3.2pct，超配比例为1.1%，环比+3.2pct。
医药行业宏观情况：1）医药工业收入承压，利润修复：2026前三季度医药制造业收入同比下降4.36%，利润总额同比增长0.46%，Q3盈利持续改善。26Q3：26M7/8/9分别实现收入1637.6/1690.2/2371.3亿元，同比变化-5.6%/-7.3%/-0.3%，实现利润
168.8/177.6/426.9亿元，同比变化-6.9%/-2.0%/5.3%。2）投融资量价齐升，BD不断刷新纪录：2026Q1-Q3中国医疗健康领域一级
市场，融资金额总计1096.4亿元，同比增长38.9%；截至2026/9/30，License-out交易达156起，首付款达74亿美元、超2025年全年，总金额接近2025年全年水平（1330亿美元），2026年全年出海金额有望超1800亿美元并创新高。同时AIDD概念爆发，大模型厂商和MNC均加速布局AI制药板块，为医药板块带来新的增量，CXO和上游产业链优先受益。
各子板块：
1）创新药：A股-Pharma转型创新，关注创新管线销售放量和出海兑现；19家A股Pharma公司2026年前三季度实现营收1856亿元，同比+1.1%，归母净利润227亿元，同比+12.5%；26Q3单季营收618亿元，同比+2.7%，归母净利润88.7亿元，同比+28.3%，利润增速优于收入，主要来自销售费用率优化、高毛利创新药占比提升及BD首付款。A股-Biopharma/Biotech进入业绩兑现期，26Q3单季度利润创历史新高。27家A股Biopharma、biotech公司2026年前三季度实现营收732亿元，同比+45%，共实现归母净利润166亿元，同比+1326.5%。26Q3单季度看，实现营收286亿元，同比+46.4%，归母净利润89.1亿元，同比+870.9%。板块自2025Q3起已连续5个季度盈利，26Q3单季度利润创历史新高，预计2026-2027年迎来出色创新药企扭亏为盈的密集期。
2）仿制药：2026Q3集采对收入和利润的压制仍持续。75家仿制药/仿转创公司26Q3单季度实现营收289亿元，同比减少10.7%，实现归母净利润13.0亿元，同比下降60.3%。
投资要点
3）中药：长期逻辑依旧，推荐底部防守配置。2026H1合计实现营业收入1688亿元，同比-5%，实现归母净利润200亿元，同比-9.8%。26Q3实现营业收入772亿元，同比-2.9%，实现归母净利润62.7亿元，同比-11.8%，25-26Q3收入、利润同比降幅均收窄。
4）医疗器械：收入端恢复增长，重点公司有所分化。26Q2板块内131家公司实现营业收入673亿元，同比+12.2%，实现归母净利润120.1亿元，同比+30.0%。26Q3合计实现营业收入650亿元，同比+9.3%，实现归母净利润92.2亿元，同比+16.9%。
5.1）专科连锁（含ICL）：26Q3板块业绩出现回升。2026H1合计实现营业收入317亿元，同比+1%，实现归母净利润26亿元，同比+4.8%。26Q2实现营业收入160亿元，同比+0.6%，实现归母净利润10.4亿元，同比-21.1%。26Q3实现营业收入177亿元，同比+3.0%，实现归母净利润21.6亿元，同比+22.9%。
5.2）综合医院：业绩压力逐步减轻，利润扭亏为盈。2026H1合计实现营业收入83亿元，同比-6%，实现归母净利润0.4亿元，同比+311.4%。26Q2实现营业收入42亿元，同比-6.2%，实现归母净利润0.3亿元，同比+3.0%。26Q3实现营业收入42亿元，同比-3.4%，实现归母净利润0.5亿元，同比+152.1%。
5.3）药店：26Q3经营收入增势延续，利润端出现承压。2026H1合计实现营业收入589亿元，同比+2%，实现归母净利润28.4亿元，同比+11.1%。26Q2合计实现营业收入293亿元，同比+4.1%，实现归母净利润12.4亿元，同比+11.7%。26Q3合计实现营业收入301亿元，同比+7.2%，实现归母净利润8.0亿元，同比-17.4%。
6）原料药：板块整体企稳，盈利能力逐渐改善。2026Q1-Q3板块内50家公司合计实现营业收入1090亿元，同比+3.3%，实现归母净利润149亿元，同比+4.7%。26Q3实现营业收入346亿元，同比+1.9%，实现归母净利润43.6亿元，同比+10.6%。
7）生命科学服务/上游：26Q3收入、利润均呈现加速增长。2026Q1-Q3板块内16家公司合计实现营业收入151亿元，同比+22%，实现归母净利润15亿元，同比+24.3%。26Q3实现营业收入55亿元，同比+23.8%，实现归母净利润4.9亿元，同比+14.5%。
8）CXO：景气度明确强势加速，订单业绩均表现亮眼。2026Q1-Q3板块内23家公司合计实现营业收入865亿元，同比+25.1%，实现归母净利润230亿元，同比+40%。26Q3实现营业收入314亿元，同比+28%，实现归母净利润99.2亿元，同比+91.2%。
风险提示：负向政策超预期；市场竞争加剧；业绩不及预期；价格波动风险；新品研发与推广不及预期风险。