耐用消费产业行业研究：AI眼镜点评：全彩化与AI交互共振，镜片与渠道有望提前受益

（以下内容从国金证券《耐用消费产业行业研究：AI眼镜点评：全彩化与AI交互共振，镜片与渠道有望提前受益》研报附件原文摘录）
投资逻辑：
11月2日，据财联社报道，北京市商务局印发《促进智能眼镜消费政策指南》，推出七项支持举措全链条促进智能眼镜消费。指南明确，依据《北京市2026年家电以旧换新、数码和智能产品新购补贴实施细则》，对购买符合条件的智能眼镜产品，按照扣除各环节优惠后最终销售价格的15%给予补贴，每件最高补贴500元。此前，深圳智能眼镜产业发展论坛举办、Rokid Color发布、雷鸟i0+官宣，行业竞争重心转向全彩显示+Agent能力+内容生态的综合体验竞争。AI眼镜向可承载社交内容、任务流交互等的下一代终端演进；我们认为内容承载能力提升提高配套的近视眼镜、功能镜片、线下体验、交付与售后体系的重要性，镜片与渠道的产业价值会明显抬升。
为什么近期新品动作值得重视：行业叙事正在切换
终端产品出现了方向一致的升级。Rokid于10月27日发布全彩AI眼镜Rokid Color，雷鸟同日官宣第四代双目全彩AI眼镜i0+；此前Wigain Flow也已亮相深圳消费电子展，计划今年12月众筹、明年3月交付，主打全彩、轻量与佩戴舒适度改善。此前单绿显示更多承载翻译、提词等轻量信息；而全彩显示开始支持游戏、社交内容和更复杂的图形界面，如导航功能明显解决单绿显示不清晰问题，魅力从单色到全彩不是参数升级，而是内容边界扩张。
为什么我们看好全彩&AI交互对消费普及的加速：核心是可承载内容的终端
1）全彩带来的不是视觉升级，而是应用层级跃迁。当全彩显示叠加AI Agent能力后，眼镜把复杂任务结果、图片、路线、购物、社交、票务、健康数据等以更低认知成本的方式投递到眼前。从用户体验路径看，全彩让AI眼镜有机会承担部分原本属于手机屏幕的功能。
2）Agent能力的落地，使全彩眼镜的内容供给具象化。全彩显示加速同时，软件生态也在同步补齐。Meta的Muse、阿里的Personal Agent “千问Go” 为消费化的重要变量，千问在10月13日发布N1、N1 Pro两款AI眼镜，已经把Personal Agent作为核心卖点，其中N1 Pro还新增体征实时监测、眼动交互、虹膜身份。AI从被动问答转向主动服务、任务执行与现实世界交互入口，全彩+图形界面+状态层级显著降低功能使用门槛。
3）内容生态丰富度确实在增加。客观而言，当前内容生态仍处早期阶段，真正原生于眼镜的应用仍然有限。对产业链而言，即使只是从翻译/提词/导航升级到图像化任务+轻内容消费/社交/支付/健康等几个高频场景，都会显著提升眼镜作为终端的使用时长和购买理由，从而提升上游光学、镜片、配镜与渠道体系的价值。
为什么建议关注镜片+渠道：配镜和体验正在成为消费化关键约束
康耐特光学：26H1收入11.67亿元，同比+7.6%；归母净利润3.01亿元，同比+10.4%，剔除汇兑影响同比+27.6%。功能镜片和定制镜片分别同比+11.9%和+37.4%；XR业务5050万元，同比+1475%，已扩容XR镜片中长期量产能力。
明月镜片：国产镜片龙头，单Q3收入2.73亿元，同比+20.3%，归母净利润0.65亿元，同比+21.9%，毛利率60.1%，同比+2pct，高折、PMC超亮、渐进多焦等高附加值品类放量。AI眼镜方面，公司为小米AI眼镜独家官方光学镜片合作供应商，且通过线上门店和全国400余家授权门店构建配镜交付网络。
博士眼镜：截至2026Q3，公司共有门店591家，其中直营511家、加盟80家；AI眼镜方面，公司已开设2家智能眼镜概念店，并在160余家门店设置智能眼镜专柜。
投资建议与估值
我们认为产业方向明确，行业有望从样机/高端机向更广泛消费级产品过渡，全面放量前镜片与渠道环节会提前反映。
风险提示
行业渗透不及预期风险，技术迭代切换风险，政策变动风险，大客户依赖风险，应用生态转化不及预期风险