稀土磁材行业周报：板块估值逐步进入底部区间，弱需求令产业链价格承压下调

（以下内容从湘财证券《稀土磁材行业周报：板块估值逐步进入底部区间，弱需求令产业链价格承压下调》研报附件原文摘录）
4.65pct。行业估值（市盈率TTM）下行8.74x至35.93x，当前处于19.5%2历史分位。
本周中重稀土精矿价格下调，镨钕价格延续下行，镝价稳中上调，铽价偏弱下行，钕铁硼毛坯价格下调
本周轻稀土矿价格走平，中重稀土精矿价格下调。据百川盈孚，本周国内混合碳酸稀土矿均价、四川氟碳铈矿及山东氟碳铈矿价格分别持平于4.5万元/吨，4万元/吨和3.5万元/吨，进口矿中独居石矿价格持稳于4.35万元/吨。本周国内中钇富铕矿价格下跌0.55%至25.67万元/吨，进口缅甸离子型矿价格下跌2.22%至17.6万元/吨。
本周镨钕价格延续下行。据百川盈孚数据，本周氧化镨钕均价下跌1.38%至71.25万元/吨，镨钕金属均价下跌1.7%至86.75万元/吨。本周市场需求持续弱势，新单有限令采购动力不足，少量刚需亦压低询货，现货价格快速下跌，流通环节让利出货增加，成交价格下调，下游磁材企业需求不足，金属端出货欠佳。
本周镝价稳中上调，铽价偏弱下行。据百川盈孚，本周全国氧化镝价格回升1.76%至144.5万元/吨，镝铁均价回升1.46%至139万元/吨；氧化铽均价持平于637.5万元/吨，金属铽均价持平于797.5万元/吨。本周氧化镝下游金属大厂持续采购，氧化物低价货源收紧，主流报价抬升；铽下游需求疲软，订单跟进乏力，低价现货增加。
本周钕铁硼价格下行。据百川盈孚，本周毛坯烧结钕铁硼N35均价跌1.13%至175.5元/公斤，H35均价跌0.81%至245.5元/公斤。本周稀土金属市场走势分化，镨钕和铽市场偏弱下调，成本端支撑较弱，钕铁硼毛坯价格跟随下调。
投资建议
基本面变化。本周稀土供应端，上游氧化物端虽仍显偏紧，但金属企业生产稳定，下游磁材企业价格持续低迷下维持低库存状态，采购不足令金属端累库承压；需求端，下游磁材企业价格低位锁单，叠加大厂长协基本能覆盖生产，新增需求不足，加之原料端价格持续走跌令流通商避险情绪升温，采购需求薄弱，整体需求端表现平淡。总之短期需求疲软，成交不足对价格仍存一定下行压力，但下游刚需和低库存支撑下，价格下行空间预计有限。
估值层面。本周周内板块估值大幅回撤，估值分位数创本轮调整新低。本周板块估值仍然跟随市场风险偏好萎缩而下调。随着当前板块估值中期吸引力逐步提升，市场风险充分释放，后续风险情绪修复带来的超跌反弹仍然值得期待，但过程受到海外AI产业预期波动、美国11月初大选、油价高位引发的通胀和加息预期不确定性等因素冲击仍将有所波动。
维持行业“增持”评级。一方面估值端板块仍然跟随市场风险偏好萎缩而进行估值下调，但经充分调整后估值中期吸引力逐步提升，后续风险情绪修复带来的超跌反弹仍然值得期待，但过程受到短期诸多不确定因素将有所波动；另一方面，短期板块基本面整体走势，源于需求端持续弱势，但供给端仍存支撑，从中长期看政策约束下供给端难有大幅增量，需求端长期仍有稳定增量，产业链价格整体上行趋势也难以轻易打破，板块中长期业绩支撑仍存。一是继续关注上游稀土资源企业，行业政策支撑和战略价值定位强化，且供需支撑下产业链价格存韧性，相关稀土资源企业有望受益估值溢价和盈利稳定。二是随着稀土价格坚挺，下行空间有限，下游磁材企业盈利有望受益新兴产业增长带动，建议关注下游客户结构良好，产能利用充分及未来有新增长点布局的金力永磁。
风险提示
原材料及产品价格波动风险，下游需求增长不及预期风险，美国关税政策带来需求端下行风险，国内稀土行业政策风险，行业产能波动风险，行业格局变动风险，新技术及新材料替代风险。