海外布局与生态协同支撑长期价值

（以下内容从湘财证券《海外布局与生态协同支撑长期价值》研报附件原文摘录）
宁德时代(300750)
事件描述
宁德时代发布2026年三季度报告，2026Q1~3实现营业收入4421.4亿元，同比增长56.2%；归母净利润645.3亿元，同比增长31.6%；扣非归母净利润578.8亿元，同比增长32.7%。
2026Q3单季度，公司实现营业收入1652.2亿元，同比增长58.6%，环比增长11.8%；归母净利润212.5亿元，同比增长14.5%，环比减少5.8%；扣非归母净利润188.6亿元，同比增长14.9%，环比减少9.8%。
事件评论
基本盘稳固，储能业务占据重要份额。根据公司公告（2026年10月20日投资者关系活动记录表），2026Q3，公司动力与储能电池合计销量超260GWh，储能占比约四分之一。公司储能业务正由单纯供应电芯和直流侧产品，向提供交流侧及系统级产品转型，产品结构与形态显著丰富。不过受此影响，相关产品的交付及收入确认周期较以往亦有所拉长。
单位盈利能力受短期因素扰动。2026Q3，公司毛利率20.7%，环比下降2.5个百分点；净利率13.6%，环比下降2.8个百分点。期内消费税及出口退税的政策变化给公司短期盈利能力带来了压力，但公司正采取与客户协商分担的策略以平滑冲击。
主动赋能产业链，体现龙头担当。2026Q3，公司经营性现金流减少，主要系公司积极响应《动力和储能电池企业供应商账款支付规范倡议》的号召，主动对供应商付款进行调整，包括缩短账期、支付预付款、提供研发资金支持等。通过短期增加现金支出，促进供应链的长期共赢稳定，充分印证了龙头企业的产业定力与格局。
海外布局优势显著。匈牙利工厂一期已正式迈入试生产阶段，西班牙工厂亦在稳步推进。在欧洲电动化持续推进、海外部分市场储能需求旺盛的背景下，这种贴近终端市场的本土化产能落地，不仅能够更高效地响应海外客户交付需求，有效平滑国际物流与政策扰动的影响，更为后续在全球市场份额的持续扩张与利润兑现奠定了坚实的硬件基础。
投资建议
我们预计公司2026—2028年营收分别为6277亿元、7708亿元、9117亿元，同比分别增加48.2%、22.8%、18.3%；归母净利润分别为855亿元、1002亿元、1207亿元，同比分别增加18.5%、17.2%、20.4%。
公司营收和利润保持增长，规模效应推动经营效率提升，持续研发投入为产品竞争力提供支撑。动力电池与储能业务协同发展，海外市场拓展进一步打开成长空间，叠加注销式回购提升股东回报，我们看好公司中长期发展及配置价值，首次覆盖，给予公司“买入”评级。
风险提示
下游需求不及预期的风险；原材料价格大幅波动风险；新产品替代风险；海外贸易摩擦风险；盈利预测中假设偏离真实情况。