上市险企2026年中报综述：盈利和NBV全年有望稳增，红利属性带来机会

（以下内容从开源证券《上市险企2026年中报综述：盈利和NBV全年有望稳增，红利属性带来机会》研报附件原文摘录）
盈利和NBV全年有望稳增，红利属性带来机会
（1）归母净利及中期分红：2026年上半年，各上市险企归母净利实现较快同比增长，主要受益于股市回暖背景下投资服务业绩高增，部分保险集团公司业绩依靠寿险分部拉动。除中国太保首次进行中期分红外，各上市险企每股中期分红均同比增加，多家上市险企股息率高于4%。
（2）归母净资产及ROE：2026年上半年，各上市险企归母净资产较年初增长。各上市险企扣非后加权平均ROE均实现同比增长。
（3）合同服务边际：2026年上半年，多数上市险企CSM余额增长提速，保单负债中未赚利润比例微降。除人保寿险及人保健康外，各家上市险企新业务CSM均实现同比正增。
（4）内含价值和打平收益率：2026年上半年，各上市险企EV均较年初增长，主要得益于EV预期回报和NBV。各上市险企VIF打平收益率较年初下降。
寿险NBV及价值率双增，财险COR改善，投资端继续增配权益
（1）寿险：2026年上半年，各上市险企NBV及价值率均实现同比增长，主要受益于预定利率下调和产品结构优化。各上市险企新单增长有分化，出现负增长主要受银保渠道控制趸交投放影响。同时，各上市险企分红险占比明显提升，转型效果显著。
（2）财险：2026年上半年，财险行业整体及3家头部险企保费均实现同比稳步增长，3家头部险企承保利润同比增长，得益于COR的同比改善。分险种看，上半年车险同比增速较低或为负，非车险成为总保费增速的主要驱动因素。
（3）投资：2026年上半年，各上市险企投资资产均较年初增长，多数权益资产占比进一步提升。多数上市险企OCI项下股票资产占比提升，体现险企积极响应监管入市号召。多数上市险企总投资收益率同比提升。
（4）偿付能力：多数财险公司偿付能力整体相对稳定，部分寿险和健康险公司偿付能力承压，但均仍高于监管要求。
展望2026年：业绩有望保持稳健增长，看好红利风格驱动下保险股投资机会
（1）负债端看：3季度或面临高基数、缺乏停售事件催化和银保报行合一深化，短期新单增速或延续下降趋势。但从中长期维度看，居民存款搬家、养老和健康需求保持旺盛仍有望为分红险等产品带来支撑，头部险企多元渠道、康养资源优势带来的市占率提升仍有望延续，费用成本压降、业务结构调整下，NBV有望延续稳步增长趋势。虽然3季度受厄尔尼诺气候效应带来的潜在赔付可能增加，但非车险报行合一的驱动下，财险COR中期维度仍有下降空间，为承保利润带来正面影响。（2）资产端看：长端利率底部震荡企稳，新增与再配置收益率的下行压力尚未出清，净投资收益率或继续小幅下滑，但利差预期的拐点已经显现——负债成本随前期预定利率下调而走低，利率预期企稳，利差损担忧一定程度上得到缓解。（3）从中报看，上市险企盈利和分红均实现较好增长，虽然3季度净利润、NBV等指标基数抬升，但预计全年核心指标有望稳健增长，板块估值当下仍在低位，股息率具有吸引力，红利风格带来的资金端改善，推荐高股息率中国太保、中国平安和中国财险。
风险提示：资本市场波动对投资收益带来不确定性；保险负债端不及预期。