社会服务业行业研究：暑运收官，双节接力：2026暑期出行链复盘与后续展望

（以下内容从国金证券《社会服务业行业研究：暑运收官，双节接力：2026暑期出行链复盘与后续展望》研报附件原文摘录）
投资逻辑
暑期出行需求延续增长，增速放缓。2026年暑运铁路发送旅客9.54亿人次/+1.2%，民航旅客运输量1.51亿人次/+2.9%，客流增速较前两年回落；民航航班量同比增长1.0%，客座率提升至87.4%，供给端逐步由规模扩张转向效率优化。酒店行业7月经营承压、8月明显修复，但房量同比仍保持中个位数增长，行业供需再平衡尚需时间。
长线游、入境游及下沉市场贡献增量。暑期铁路外籍旅客同比增长32.2%，长线游、跨省游及连续住宿占比进一步提升；县域及中西部目的地需求较强，利好头部OTA、全国化连锁酒店及核心旅游目的地。与此同时，极端天气对户外景区客流影响加大，景区间经营表现分化预计延续。
展望中秋国庆，当前预订持续前置，长线需求表现较强。截至8月31日，出行日期为9月25日至10月7日的国内机票预订量同比增长约17%，热门城市酒店提前预订量同比增长近40%；“请3休13”进一步放大长线国内游、出境游及连续住宿需求。
展望四季度，秋假扩围有望承接错峰需求。2026年湖南、福建、贵州、江苏等地进一步落地或扩围秋假，多数安排2—3天并与周末连休。参考2025年部分地区秋假期间酒店、机票及景区预订明显增长，预计10—11月有望形成多个区域性出行小高峰，为传统旺季后的旅游需求提供结构性增量。
投资建议
9月上中旬通常是旅游酒店板块较重要的旺季交易窗口。从板块启动顺序看，景区、旅行社通常率先交易旺季客流预期，酒店板块随预订数据逐步验证有望接力；免税、航空机场受自身基本面影响更大，规律相对较弱。
从历史表现看，2016—2025年中证旅游指数9月上旬、中旬平均涨幅分别为1.26%/1.41%，上涨概率均为70%，而下旬上涨概率20%，整体呈现“预期先行—数据验证—节前兑现”的交易特征。建议重点把握9月上中旬交易机会，同时关注预期兑现的波动风险。
建议重点关注两条主线：一是中秋国庆预订持续提速，景区、旅行社有望率先受益；二是酒店8月RevPAR边际修复，叠加双节预订较强，关注基本面改善及经营效率提升的酒店龙头。
相关标的：锦江酒店、首旅酒店。
风险提示
消费需求不及预期，行业竞争加剧，数据口径差异。