三一重工2026年半年报点评：无惧汇兑损失扰动，公司利润加速增长

（以下内容从湘财证券《三一重工2026年半年报点评：无惧汇兑损失扰动，公司利润加速增长》研报附件原文摘录）
三一重工(600031)
核心要点：
公司发布2026年半年度报告，二季度业绩加速增长
2026年8月30日，公司发布2026年半年度报告。2026年上半年，公司营业收入533.1亿元，同比+19.7%；归母净利润56.9亿元，同比+9.1%；扣非后归母净利润46.8亿元，同比-13.5%；经营活动净流量97.7亿元，同比-3.6%；基本每股收益0.6元，同比+0.7%；加权平均ROE为6.2%，同比下降0.8pct。汇兑损益为影响公司净利润增长主要原因，据Wind，2026H1公司汇兑净损失约21.0亿元，上年同期为净收益6.7亿元，若剔除汇兑影响，测算公司税后净利润约75.3亿元，同比+60.1%，远超报表口径的8.3%。
单季度来看，据Wind，2026Q2公司营业收入约为292.6亿元，同比+24.6%，增速较一季度上升10.4pct；归母净利润32.1亿元，同比+16.9%，增速较Q1上升16.5pct；扣非后归母净利润26.7亿元，同比-11.2%，增速较Q1上升5.0pct。公司第二季度收入与利润均加速增长。
上半年公司各项主营业务收入均保持增长，多数业务毛利率同比上升挖掘机械。国内市占率稳居第一、全球市占率稳步提升，上半年销售收入213.1亿元，同比+21.8%，占公司营业收入比重约40.0%。毛利率同比上升1.6pct至34.3%。
混凝土机械。稳居全球第一品牌，上半年销售收入90.2亿元，同比+21.3%，收入占比约16.9%。毛利率同比上升0.6pct至23.4%。
起重机械。中小型履带起重机市场份额居全国第一，上半年销售收入84.5亿元，同比+8.2%，收入占比约15.8%。毛利率同比下降0.9pct至28.2%，主要系毛利率较低的国内地区收入占比上升影响。
桩工机械。旋挖钻机稳居国内份额第一，上半年销售收入21.9亿元，同比+63.1%，收入占比约4.1%。毛利率同比大幅上升7.1pct至36.5%，为主要产品中增速与毛利改善最为显著的品类之一。
路面机械。上半年销售收入22.8亿元，同比+5.5%，收入占比约4.3%。毛利率同比上升1.0pct至29.0%，压路机国内份额稳步提升。
海外收入占比提高推升公司毛利率，汇兑扰动下公司费用率阶段性升高分地区看。26H1公司海外地区收入320.4亿元，同比+21.8%，占公司总收入比重约59.9%，同比提升1.1pct；海外地区毛利率32.5%，同比提升1.3pct，比国内毛利率高11.8pct。海外各区域中，亚澳/欧洲/美洲/非洲收入分别约134.4/69.3/63.1/53.6亿元，同比+17.4%/+12.7%/+24.7%/+47.7%，欧洲和美洲收入增速较2025年明显提升。
毛利率方面，据Wind，受益于挖机、桩工等主力产品毛利率回升及海外高毛利业务占比提升，上半年公司销售毛利率同比上升0.3pct至27.8%。费用率方面，上半年公司销售/管理/研发费用率分别约6.5%/2.4%/4.4%，三项费用率合计约13.3%，同比下降0.8pct。但受汇兑损失大幅上升影响，26H1公司财务费用率同比大幅上升5.0pct至3.1%，导致上半年公司期间费用率合计上升4.2pct至16.4%；销售净利率约10.7%，同比下降约1.1pct。
投资建议
在矿山、水利需求增长、新能源转型推动更新需求持续释放下，国内工程机械市场有望加速回暖。而海外市场则在能源基建、矿采开发等领域需求高景气下亦有望维持增长。公司作为国内工程机械行业龙头，有望充分受益于国内市场复苏和海外市场份额提升而保持业绩增长。综上，我们预计2026-2028年公司营业收入为1040.6、1180.2、1338.9亿元，同比增长16.6%、13.4%、13.4%；归母净利润为100.7、146.4、172.3亿元，同比增长19.7%、45.4%、17.7%。对应2026年9月3日收盘价，市盈率为18.2、12.5、10.6倍，维持公司“买入”评级。
风险提示
国内工程机械需求复苏不及预期。公司海外业务拓展不及预期。国内外竞争加剧。原材料价格上涨。人民币升值导致汇兑损失超预期。