电力煤炭周报：7月全社会用电量增速回落，煤炭价格表现分化

（以下内容从中国银河《电力煤炭周报：7月全社会用电量增速回落，煤炭价格表现分化》研报附件原文摘录）
核心观点
7月全社会用电量同比增长1.7%，增速环比继续回落。2026年7月，全社会用电量10400亿kwh，同比增长1.7%，较6月的3.7%进一步回落。其中，第一产业、第二产业、第三产业、城乡居民生活用电量分别为167、6116、2183、1935亿kwh，同比?2.0%、+3.0%、+4.8%、?5.1%，增速较6月分别?4.0、?1.7、?0.8、?2.0pct；预计主要受气温扰动和25年同期高基数影响。2026年1?7月，全社会用电量累计61399亿kwh，同比增长4.7%，增速较1?6月回落0.6pct。其中，第一产业、第二产业、第三产业、城乡居民生活用电量分别为877、39173、12100、9249亿kwh，同比增长3.5%、4.7%、7.4%、1.3%。第三产业中充换电服务、互联网数据服务用电量增长势头强劲，1?7月累计用电量分别为974、593亿kwh，增速分别达到55.8%、43.3%。
7月火电发电量由增转降，水电增速有所加快。2026年7月，规上工业发电量9439亿kwh，同比略降0.1%，增速比6月份放缓2.1pct。分品种看，规上工业火电、水电、核电、风电、光伏同比?3.5%、+6.7%、+6.6%、+4.5%、+5.6%，增速较6月分别?4.0、+1.9、?1.9、+10.1、?8.6pct。其中水电、风电预计主要受资源条件影响；用电量增速放缓叠加水电、风电等清洁能源电量增速回暖，火电发电量由增转降。2026年1?7月，规上工业发电量56985亿kwh，同比增长3.0%。分品种看，火电、水电、核电、风电、光伏同比+1.8%、+8.8%、+0.4%、?0.8%、+11.4%。
本周煤炭价格表现分化，动力煤高位企稳，焦煤价格大幅上涨。（1）动力煤：截至8月21日，秦皇岛港5500大卡动力煤价格860元/吨，环比上周持平，同比上涨156元/吨。后市来看，8月23日出伏后，“迎峰度夏”步入后半程，南方高温覆盖范围明显收缩，电厂日耗进入下行通道。但煤矿安监力度持续，产能释放受限，预计动力煤以高位震荡为主。（2）焦煤：截至8月21日，山西产主焦煤价格2082元/吨，环比上周上涨258元/吨，同比上涨823元/吨，本周焦煤价格大幅上涨主要是由于国内产量恢复严重不及预期。5月22日山西沁源矿难事故发生后，主产区安全生产监管持续从严，叠加山西焦煤集团旗下的西曲矿于8月5日发生安全生产事故造成一人遇难，刚复产不到一周便再度停产，进一步加剧了市场对供应收紧的担忧。根据中国煤炭资源网统计，截至8月20日，山西省停产炼焦煤煤矿合计54座，涉及产能5870万吨，较8月17日分别增加3座/400万吨，山西部分煤矿因内部原因及井下因素影响新增停产情况再度增多。
投资建议：电力板块：火电：煤价上涨叠加供需形势好转或将开启新一轮电价上涨周期，个股建议关注华能国际、国电电力、大唐发电、建投能源等。水电：电价具备韧性，关注电量在低基数下修复带来的业绩向上弹性，个股建议关注长江电力、川投能源、国投电力、华能水电、电投水电等。核电：辽宁、广西机制电价落地稳定电价预期，关注后续其他省份的跟进情况，叠加增量机组进入密集投运阶段，板块有望迎来业绩与估值的双升，个股建议关注中国广核、中国核电。新能源：近期甘肃、新疆、黑龙江等地27H1机制电价竞价结果较此前有所回暖，基本面有望迎边际改善，叠加算电协同催化，个股建议关注龙源电力、三峡能源、绿发电力、电投绿能等。煤炭板块：（1）煤价弹性标的，在“反内卷”政策驱动煤价中枢回升的背景下，具备高现货占比、低成本优势及产能增长潜力的煤价弹性标的，有望在供需格局优化中率先实现业绩与估值修复。建议关注兖矿能源、电投能源。（2）具备资源储备、成本优势及高分红承诺的龙头公司，获取稳健收益的防御性价值。建议关注陕西煤业、中国神华。
风险提示：资源条件波动的风险，煤价超预期变动的风险，电价超预期变动的风险等。