社零数据点评：5月国内社零同比下降0.6%，纺织服装社零增速环比小幅回升

（以下内容从山西证券《社零数据点评：5月国内社零同比下降0.6%，纺织服装社零增速环比小幅回升》研报附件原文摘录）
事件描述：
6月16日，国家统计局公布2026年5月社零数据。
事件点评：
5月国内社零同比下降0.6%，剔除汽车后同比增长1.1%。2026年5月，国内实现社零总额4.11万亿元，同比下降0.6%，月度增速由正转负，表现低于市场一致预期（根据Wind，2026年5月社零同比增速预测平均值为+0.09%）。2026年5月，除汽车以外的消费品零售额同比增长1.1%，环比下滑0.7pct。2026年1-5月，国内实现社零总额20.60万亿元，同比增长1.4%，环比下滑0.5pct。按消费类型分，2026年5月餐饮收入同比增长0.6%，环比下滑1.6pct；商品零售同比下降0.7%，降幅扩大0.6pct。2026年4月，我国消费者信心指数为89.0，环比下滑1.0。
分渠道来看，1-5月网上商品零售额同比实现中单位增长，穿类商品线上累计增长提速。2026年1-5月，商品零售额整体同比增长1.2%，其中，线上渠道，网上商品零售额同比增长5.0%，表现好于商品零售整体；在网上商品零售额中，吃类、穿类、用类商品分别增长15.5%、7.2%、1.6%，环比提升-0.1、0.4、-1.0pct。线下渠道，按零售业态分，2026年1-5月，限额以上零售业单位中便利店、超市零售额同比分别增长6.8%、3.6%；专业店、百货店、品牌专卖店零售额分别下降1.2%、1.8%、7.6%。
5月纺织服装社零增速环比小幅提升，1-5月纺织服装社零延续高单位数增长。2026年5月，限上化妆品同比增长2.5%，环比下滑2.2pct；限上金银珠宝同比下降8.9%，降幅收窄12.4pct，其中2026年5月上金所AU9999收盘价均价分别为1005.63元/克，同比上涨30.8%，环比下滑3.3%；限上纺织服装同比增长3.8%，环比提升0.2pct；限上体育/娱乐用品同比下降8.0%，降幅与上月持平。2026年1-5月，限上化妆品、金银珠宝、纺织服装、体育/娱乐用品同比增长4.9%、2.8%、7.2%、-2.4%。
投资建议：
品牌服饰板块：2026年1-5月，纺织服装社零同比增长7.2%，预计线上线下渠道增速接近，纺织服装终端消费良好增长。我们建议关注三条主线：（一）经营表现稳健的品牌服饰及家纺公司歌力思、江南布衣、罗莱生活、森马服饰。（二）2026年为体育赛事大年，运动服饰公司自身在渠道结构优化、产品持续升级方面积极作为。建议关注运动服饰公司安踏体育、361度、李宁。（三）情绪消费标的锦泓集团，公司今年IP授权业务与元先品牌营收规模预计延续快速增长，同时财务费用压力大幅减轻，贡献业绩弹性。
纺织制造板块：（一）建议继续积极关注高业绩确定性且高股息率的百隆东方、新澳股份。百隆东方4-5月出货延续高增，均价有望同比持平，预计Q2营收增速环比进一步加速。坯纱由于产能紧张，预计5月接单增速有所回落，但高盈利能力的色纺纱4-5月接单延续快速增长。公司原材料库存储备充足，受益于年初提价，Q2毛利率预计进一步上行，业绩确定性强。新澳股份4-5月羊毛纱线接单及出货预计均实现双位数增长，2季度毛利率在上年同期高基数背景下有望稳中有升；预计羊绒纱线出货同比实现双位数以上增长。公司低价库存储备领先友商，近期澳毛价格进一步上涨，预计对公司报价、业绩弹性释放形成支撑。（二）从纺织制造台企5月营收增速看，由于上年同期开始进入低基数阶段，5月营收表现普遍环比改善。具体来看，鞋履制造商来亿、丰泰营收增速环比改善，但裕元5月由正转负，仍有波动。服装制造商聚阳延续高单位数稳健增长，儒鸿增速由负转正。我们预计2季度中游纺织制造企业营收降幅有所改善，毛利率拐点有待观察，进入下半年业绩低基数阶段，建议关注估值处于低位、中长期竞争优势不改的中游纺织制造龙头裕元集团、申洲国际、华利集团、伟星股份。
黄金珠宝板块：2026年1-5月，金银珠宝社零同比增长2.8%，2026年5月单月降幅环比收窄，金价高位波动背景下，消费者观望情绪较为浓烈。建议关注产品力领先、终端销售表现较好的老铺黄金、潮宏基、周大生。2026Q1，潮宏基营收端取得双位数稳健增长，逐月来看，伴随金价逐步平稳，预计3月终端销售表现好于1-2月，4月以来终端销售预计进一步提速；受益于产品方面持续深耕，盈利能力更高的时尚珠宝收入增速领先，带动公司整体盈利能力提升，业绩同比增速接近40%。2026Q1，周大生自营门店及电商渠道营收实现大幅增长，整体营收降幅收窄，且盈利能力大幅提升，归母净利润实现中双位数以上增长。
零售板块：（一）建议关注名创优品，2026Q1，在同店销售增长、乐园系新店型带动下，公司营收增速超出此前指引。2026年下半年，公司将持续深化全球化及IP战略，通过不断优化产品组合、升级扩张门店网络，以及借助多维度的IP矩阵推动高质量增长。展望2026年全年，公司预计营收同比增长高双位数，净开门店450-500家，名创国内、北美同店销售均增长低单位数。（二）建议关注调改持续优化推进的永辉超市。根据永辉同道微信公众号，永辉超市全国首家“全健康场景调改店”于6月13日在重庆生活广场开业。该店开业两天总销售额超306万元，较去年同期增长282%；累计客流超4万人次，同比增长269%，为第二阶段调改树立了差异化标杆。
风险提示：国内终端消费表现不及预期；行业竞争加剧；原材料价格大幅波动；金价大幅波动。