看好STAR资产成为主线（一）：震荡期无“高切低”，STAR内部轮换

（以下内容从东吴证券《看好STAR资产成为主线（一）：震荡期无“高切低”，STAR内部轮换》研报附件原文摘录）
A股走势：进入震荡期
市场从4月的TACO交易向5月的NACHO交易转换，全球资金再度朝着产业趋势较为明确的少部分资产类别集中。A股权益市场也走出类似趋势，科技板块的少部分资产抱团集中新高，但市场整体指数进入震荡区间，并有望延续至6月末。
震荡期市场如何进行风格切换？
我们此前提出STAR（Strategic Treasures Always Robust）资产的概念，代指战略安全类资产，包括科技类Tech-STAR、资源类Res-STAR和基建与供应链类Infra-STAR。尽管宽基指数在近期呈现窄幅震荡趋势，市场行业结构的分化已经趋于极致。震荡期的维持条件是在STAR资产内部进行板块的轮动，不存在全市场的“高切低”。
参考过往震荡期，Tech-STAR开始调整后，大板块方面往往由Res-STAR进行接力。具体看好煤炭和电力板块、石化板块、航运板块。在震荡期结束后，市场流动性回归后，大概率市场风格将再次从Res-STAR切换回Tech-STAR，在中报业绩公布和产业趋势的支撑下进一步带动市场上行。
风险提示：全球通胀反复、美债利率高位震荡，压制权益估值，高位成长板块存估值回调风险；原油受地缘扰动走高，抬升中下游成本，航空、制造等行业盈利承压；美联储议息临近，政策预期反复扰动外资流向，加剧A股阶段性波动。