非银行金融行业研究：中信公告拟募资投向国际业务，看好国际业务优势券商

（以下内容从国金证券《非银行金融行业研究：中信公告拟募资投向国际业务，看好国际业务优势券商》研报附件原文摘录）
证券板块
中信证券公告拟募资160亿元投向国际业务，公告后股价上涨。中信证券拟向中信金控发行H股股票，发行募集资金总额为160亿元，发行价格为23.13港元/股。发行的募集资金具体用于开展的业务包括但不限于：（1）开展跨境以及境外股权衍生品、大宗商品、固定收益类的资本中介业务，增强公司为客户提供全球风险管理和资产配置的综合服务能力；（2）为境外持牌子公司提供资本金，进一步完善覆盖全球的金融服务网络；（3）补充境外流动性，保障流动性安全及降低融资成本。中信证券再融资未产生与以往券商再融资事件类似的负面影响，我们判断系市场认识到头部券商募资发展境外业务在加杠杆、提升ROE方面的正面影响能够弥补短期对ROE较低程度的拖累，看好国际业务布局具备优势的头部券商。
投资建议：当前券商板块PB、PE估值分别为1.12x、15x，分别位于十年6%、3%的低位，安全垫较厚，配置性价比高，预计二季度板块利润维持高增，部分头部券商利润增速优于行业，支撑估值修复。建议关注两条主线：（1）低估值、业绩好的头部券商：广发证券、国泰海通；地方中小券商。（2）多元高股息标的：远东宏信、易鑫集团、中国船舶租赁、中银航空租赁、江苏金租；资负改善驱动业绩提升的渤海租赁。
保险板块
4月人身险单月保费增速放缓，财产险单月保费负增。2026年1-4月保险行业累计保费收入为27,329亿元，同比+5.3%，其中4月单月保费收入4,225亿元，同比+0.4%。1）人身险：单月增速放缓，主要受基数抬升叠加银保渠道报行合一深化影响。2026年1-4月人身险公司保费收入同比+6.3%至20,700亿元，增速较3月环比-1.0pct，其中寿险、意外险、健康险分别同比+7.6%、-11.3%、+0.6%至17,289、135、3,275亿元，增速较3月分别环比-1.1pct、-0.9pct、-0.2pct。4月单月，人身险保费同比+0.6%，增速环比-0.6pct，其中寿险增速同比+1.1%、环比-1.4pct；意外险同比-14.3%，环比-6.7pct；健康险同比-0.2%、环比+2.9pct。2）财产险：车险与非车险单月均负增。2026年1-4月财险公司保费收入同比+2.2%至6,629亿元，增速较3月环比-0.6pct，其中车险同比-0.3%至2,958亿元，增速环比+0.1pct，非车险同比+4.3%至3,671亿元，增速环比-0.9pct。4月单月，财险公司保费同比-0.2%，环比-2.0pct，其中车险保费同比-0.1%、环比-0.8pct，主要受4月汽车销量下滑影响（4月国内汽车销量同比下跌21.6%）；非车险同比-0.3%、环比-3.0pct，其中责任险（同比+9.5%、环比+7.3pct）、农险（同比+0.6%、环比+2.2pct）、健康险（同比+0.7%、环比-9.5pct）、意外险（同比+8.7%、环比-3.5pct）以及其他险种（同比-10.4%、环比-0.2pct）。
投资建议：市场转向震荡叠加资金面阶段性扰动，保险板块短期出现回调，但从基本面看，二季度已进入盈利与资产端预期同步修复阶段，当前估值已调整至低位，持续推荐。4月以来沪深300上涨约9.93%，若权益市场维持当前趋势，预计险企Q2投资收益将明显改善，带动净利润实现高增；同时负债端延续高景气，进一步夯实业绩增长基础。在行业景气度向上的长逻辑基础上，待短期资金面影响趋弱后，看好Q2业绩高增带来的保险股股价修复。首推β属性强、基数低的纯寿险标的及上半年利润低基数的中国太平，其次为利润表现较为稳健的中国太保A/H，建议关注长期价值标的财险标的。
风险提示
1）权益市场波动；2）长端利率大幅下行；3）资本市场改革不及预期。