食品饮料行业跟踪报告：4月社零增速放缓，食饮品类呈现韧性

（以下内容从爱建证券《食品饮料行业跟踪报告：4月社零增速放缓，食饮品类呈现韧性》研报附件原文摘录）
投资要点：
周度跟踪：本周（05.18-05.22）食品饮料行业-2.86%，表现弱于上证指数（-0.54%），在31个申万子行业中排名第21。食品饮料子板块中，涨跌幅由高到低分别为：其他酒类（+1.52%），零食（-0.81%），调味发酵品（-1.39%），软饮料（-1.42%），啤酒（-1.60%），预加工食品（-1.68%），保健品（-2.05%），烘焙食品（-2.90%），白酒（-3.08%），肉制品（-3.32%），乳品（-4.93%）。食品饮料行业个股中，涨幅前五个股分别为：威龙股份（+31.75%）、莲花控股（+13.64%）、黑芝麻（+10.56%）、ST绝味（+10.05%）、仙乐健康（+5.80%）；跌幅前五个股分别为*ST春天（-11.68%）、皇台酒业（-10.39%）、巴比食品（-10.32%）、惠泉啤酒（-10.29%）、ST龙大（-9.90%）。
4月社零增速放缓，餐饮好于商品零售，食饮品类表现好于整体。据国家统计局数据，2026年4月社会消费品零售总额37247亿元，同比增长0.2%，增速较3月回落1.5pct；其中商品零售额32987亿元，同比下降0.1%，餐饮收入4260亿元，同比增长2.2%。社零增速放缓主要受汽车、家电、石油及制品、金银珠宝等可选品类拖累（其中4月汽车类零售额同比下降15.3%，除汽车以外限额以上单位商品零售额同比增长1.8%），主要源于国补品类的高基数压力与金价高位震荡等因素。可选消费承压并未传导至食饮品类，食饮品类的需求基本面以居民日常刚性支出为支撑，整体保持稳定，限额以上单位粮油食品类、饮料类、烟酒类4月零售额分别同比增长4.1%、3.6%、11.7%，1-4月零售额分别同比增长8.6%、6.0%、15.2%，明显好于社零整体表现，必选属性较强的食饮品类在偏弱总量中仍具备相对稳定性。餐饮消费方面，4月餐饮收入同比增长2.2%，高于商品零售额，但限额以上餐饮收入同比增长0.9%，限额以下同比增长2.8%，结构上大众化、高频化餐饮的韧性强于正餐与商务场景。后续随着端午、暑期及世界杯等消费场景旺季的持续催化以及服务消费政策的渐次落地，餐饮场景恢复节奏有望延续，居民消费有望在结构性分化的格局下延续渐进恢复。
投资建议：
白酒：随着政策压力逐渐消退，在扩消费政策催化下，需求有望逐渐恢复。行业目前处于估值低位，悲观预期充分，行业出清方向明确，底部愈发清晰。行业控量稳价推动批价回升，节后淡季普飞批价相对稳定展现积极信号，头部酒企带动提高分红比例，股息率具备一定配置吸引力。从长期看，行业调整期首选业绩确定性强的优质头部公司，建议关注批价相对稳定、护城河稳固、股东回报提升的贵州茅台。
大众品：聚焦高景气的成长主线，部分赛道仍有新品和新渠道催化，市场对于“稀缺”成长标的将给予一定的估值溢价，建议关注增长态势较好的万辰集团、东鹏饮料。
风险提示：消费需求不及预期，行业竞争加剧，餐饮恢复不及预期，原材料成本大幅上涨等。