晨会纪要

（以下内容从东吴证券《晨会纪要》研报附件原文摘录）
宏观策略 宏观点评20260513：美国4月CPI：超预期只是技术调整——2026年4月美国CPI数据点评 核心观点：4月美国核心CPI超预期走高，但主要来自居住通胀调整的一次性技术因素。剔除技术调整的杂音后，核心CPI环比温和反弹，且通胀扩散度仍在合理区间，显示油价对通胀的“二轮效应”影响尚不显著。向前看，未来3个月美国总体通胀更可能沿着0.4-0.6%的环比中枢运行，而通胀预期是否脱锚、通胀是否扩散仍是市场和美联储关注的焦点，这取决于中东局势和油价。基准情形下，若油价与通胀预期不再继续失控，我们预期美国通胀将具有类似于2025年4月对等关税后的结构性特征：总需求下行环境下，有限的供给冲击虽然导致特定商品涨价，但给其余部门将带来更大的需求抑制。若美伊冲突在5-6月能够显著缓解，油价回落至80美元/桶，则下半年美国通胀将有望回落，这可能成为新任美联储主席出于“政治正确”考虑而降息的借口。 固收金工 固收深度报告20260513：寻找跨越周期的长期引擎：海外发达经济体科技赋能启示录 当前，全球宏观经济的运行规律正在发生改变，传统的人口红利、资本原始积累以及全球化套利空间正在发生深刻调整。随着以通用人工智能、云计算为代表的新一轮通用目的技术（GPTs）的爆发，科技创新正在实质性地改变实体产业的生产方式，科技在经济增长中的权重正在系统性抬升。基于此，我们从理论角度出发，结合海外发达经济体的实际经验，旨在回答以下四个问题：经济的主要拉动力是否为科技相关产业？如何测算科技对经济的拉动作用？科技对经济的拉动是什么时候、在什么条件下迎来转型的？科技对经济的拉动是否会存在转型的阵痛期？ 行业 计算机行业点评报告：磷化铟有望成为AI算力时代的“光之基石” 相关标的：云南锗业、博杰股份等。风险提示：良率爬坡不及预期；扩产周期延误风险；出口管制风险；原材料价格波动。 房地产行业深度报告：地产+AI工具系列报告之四：从地产投研到交易——OpenClaw的跨界实践（如何训练一只会交易能风控的“龙虾”） 系统架构闭环设计：全自动选股—评分—交易—风控—监控流水线：构建“调度层—选股层—评分层—决策层—执行层—观测层”六层架构，实现美股日频全自动交易。系统具备定时调度、多路选股、三引擎量化评分、双LLM交叉验证、信号生成、券商自动下单、十道风控防线与全链路可观测能力。选股体系稳健：四路入池+保底机制，杜绝数据源失效风险：采用Finviz筛选、异动扫描、SEED_TICKERS种子池、杠杆ETF专属池四路构建候选池，并配置原子写入、最小阈值、Top180截断与行业集中度监控，确保候选池稳定、高质量、低噪音。