宏观周报：出口保持韧性

（以下内容从光大期货《宏观周报：出口保持韧性》研报附件原文摘录）
实体经济方面，投资行业受天气和假期影响开工率下滑。创资讯对62个主要城市的监测数据显示，与上周相比，本周磨机开工负荷有小幅下降。全国水泥磨机开工负荷均值46.33%，环比下降0.76百分点，降幅扩大0.48个百分点。水泥需求多数还有下降，五一节日影响和局部天气影响因素都存在。出行方面，据交通运输部，“五一”假期全社会跨区域人员流动量预计将达15.2亿人次，日均3.04亿人次，同比增长4%，将创历史同期新高。
经济数据方面，4月中国出口维持韧性。按美元计，2026年1-4月，中国货物贸易进出口总额同比增长18.2%，涨幅相比一季度扩大0.1个百分点，持续保持在高位水平。1-4月贸易顺差为3476.99亿美元，较去年同期增加833.66亿美元。4月当月，货物贸易出口、进口同比分别增长14.1%、25.3%，涨幅分别较3月扩大11.6个百分点和收窄2.5个百分点，两者均高于市场预期。月初公布的4月新出口订单指数逆季节性回升，表明4月出口仍有韧性。从出口高频数据港口集装箱吞吐量来看，4月份四周的同比增速4.7%，相较于3月份同比6.3%有所走弱，环比来看略好于3月份，表明在地缘政治不明朗的背景之下抢出口依旧在进行，4月出口相对有韧性，拉动4月新出口订单指数回升1.2个百分点至50.3。
分产品来看，高新技术产品出口同比增长39.2%，增速进一步加快。AI链出口保持强劲，4月集成电路、自动数据处理设备出口分别同比增长99.6%、47.3%。劳动密集型产品同比增速较3月份回升，但多数仍为负增长。其中纺织纱线、织物及制品同比增速转正，主要受益于海外需求好转和补库拉动。展望二季度，出口或将保持韧性。一方面，油价高位背景下，中国的产业链优势可以获得更多的出口份额。此外，中国的产业升级使得AI链出口逐年提升。科技巨头一季度财报对2026年AI资本开支指引进一步上调，四家大厂2026年资本开支指引达7100亿美元，同比增速升至80%以上，可以预见AI链出口仍将保持强势。
下周关注即将公布的通胀数据，预估4月PPI同比进一步上行至1%以上，其中，油价上涨仍是主要拉动项、但涨幅有所收窄，4月布伦特油价环比由3月的43.3%继续上行1.9%。从4月PMI价格指数来看，持续高位运行，主要原材料购进价格指数和出厂价格指数分别为63.7和55.1，继续位于近年来高位。出厂价格指数-购进价格指数差值续创近两年最低水平，表明上游原材料价格涨价向下游传导不畅。油价上涨背景下，中国的产业链优势可以通过出口将上游原材料的涨价传导至下游产品，对通胀形成更广泛、有效的传导。