2025年年报及2026年一季报业绩点评：多因素下短期承压，核心品种恢复增长

（以下内容从华福证券《2025年年报及2026年一季报业绩点评：多因素下短期承压，核心品种恢复增长》研报附件原文摘录）
太极集团(600129)
投资要点：
事件：公司发布2025年年报及2026年一季报。
2025年公司实现营收105亿元（同比-15.2%），归母净利润1.2亿元（同比+352.4%），扣非归母净利润0.44亿元（同比+13.3%）；实现毛利率29.6%（同比-9.7pct），净利率1.15%（同比+0.7pct）。
2025Q4公司实现营收24.12亿元（同比+23.57%），归母净利润-0.45亿元，扣非归母净利润-0.47亿元。
2026Q1公司实现营收25.28亿元（同比-10.6%），归母净利润6562万元（同比-12.0%），扣非归母净利润3857万元（同比-52.1%）。
受销售结算模式、核心品种集采等影响，公司25年及26Q1持续承压。
分行业看，2025年医药工业实现销售收入52亿元（同比-26.1%）；医药商业62.10亿元（同比下-7.9%）；中药材资源板块11.83亿元，（同比+12.4%）；大健康及国际业务1.54亿元（同比-66.7%）。短期
承压主要系售结算模式变化、集采政策对主要产品价格的影响等因素所致。
2026Q1医药工业实现销售收入14.2亿元（同比-3.4%）；医药商业15.4亿元（同比-4.9%）；中药材资源板块2.9亿元（同比+56.4%）。
分治疗领域，2025年呼吸系统用药销售16.55亿元（同比-23.5%），消化及代谢用药销售14.9亿元（同比-20.6%），神经系统用药销售5.9亿元（同比-3.15%），大健康产品销售4.67亿元（同比-22.8%），心脑血管用药销售4.87亿元（同比-3.55%），抗感染药物销售2.39亿元（同比-75.2%），抗肿瘤及免疫调节药销售0.97亿元（同比-52.8%）。鼻窦炎口服液、通天口服液院内销售分别同比增长40.5%、35.2%，藿香正气口服液终端销量同比增长47%。
26Q1呼吸系统用药销售5.2亿元（同比+0.8%），消化及代谢用药销售4.1亿元（同比+16.1%），神经系统用药销售1.7亿元（同比-7%），心脑血管用药销售1.2亿元（同比+15.5%），大健康产品销售1.0亿元（同比-27.9%），抗感染药物销售0.35亿元（同比-69.1%），抗肿瘤及免疫调节药销售0.3亿元（同比+5.1%）。藿香、通天口服液实现较好销售带动消化代谢和心脑血管板块增长。
盈利预测与投资建议
我们根据最新行业及公司业绩情况调整盈利预测，我们预测2026/2027/2028年公司营收分别为113.4/122.6/132.8亿元（前值为155.2/174.6/-亿元）；净利润分别为4.3/5.7/6.9亿元（前值为6.8/8.8/-亿元），考虑公司作为国药系中药平台，长期发展逻辑明确，短期承压因素基本出清，维持“买入”评级。
风险提示
产品销售和推广不及预期风险，行业竞争加剧风险，行业政策风险。。