盈利修复可期，高分红增强配置吸引力

（以下内容从华福证券《盈利修复可期，高分红增强配置吸引力》研报附件原文摘录）
晋控煤业(601001)
投资要点：
公司披露2025年及2026Q1业绩
2025年公司实现营收131.1亿元，同比-12.8%；归母净利润18.3亿元，同比-34.8%。2026Q1实现营收30.5亿元，同环比+25.7/-19.5%；归母净利润3.4亿元，同环比-33.9%/-39%。
量稳价跌拖累盈利，煤炭主业承压运行
2025年煤炭营收125.2亿元，同比-14.8%；营业成本71.5亿元，同比-3.1%；毛利润53.7亿元，同比-26.7%。2025年公司原煤产量3529万吨，同比+1.8%；商品煤销量2866万吨，同比-4.4%；吨煤售价437元/吨，同比-10.9%；吨煤成本250元/吨，同比+1.3%；吨煤毛利187元/吨，同比-23.3%。其中，塔山矿2025年产销量2650/2091万吨，同比0%/-6.5%；色连矿实现产销量879/775万吨，同比+7.6%/+2.0%。
2026Q1煤炭营收29.4亿元，同环比+31%/-20.6%。2026Q1公司原煤产量890万吨，同环比+13.1%/-2.3%；商品煤销量716万吨，同环
比+36.2%/-8.2%；吨煤售价410元/吨，同环比-3.8%/-13.6%。其中，塔山矿产销量678/527万吨，同比+16.9%/+55%；色连矿产销量211/189万吨，同比+2.6%/+1.6%。
税费同比增长，投资收益下滑拖累净利
2025年公司税金及附加15.2亿元，同比+0.6亿元，同比增速+4%；投资收益2.5亿元，同比-1.1亿元，同比增速-31%。2026Q1税金及附加3.1亿元，同比+0.8亿元，同比增速+37%；投资收益0.6亿元，同比-1.1亿元，同比增速-65%。
财务结构优化延续，分红比例提升
2025年公司资产负债率进一步降至23%，较24年底-5.7pct。截至2025年12月31日，母公司未分配利润为19.54亿元。在兼顾股东回报与公司长期发展的前提下，公司拟以总股本16.74亿股为基数，向全体股东每10股派发现金股利5.47元（含税），合计分配利润9.16亿元，现金分红比例进一步提升至50%。
公司曾于2025年1月公告拟收购控股股东持有的潘家窑矿探矿权及相关资产（设计产能1000万吨/年），但由于项目尚未取得发改委核准、投产时间及煤价存在不确定性，公司已决定暂缓推进收购事项，待项目投产后再择机启动资产注入。
盈利预测与投资建议
考虑到煤价上行，上调公司2026-2027年，并新增2028年预期。我们预测公司2026-2028年归母净利润24.54/26.40/28.34亿元（前值2026-2027为21.64/23.19），对应EPS为1.47/1.58/1.69元/股。公司财务结构优化亮眼，维持高分红比例，PE处于较低水平，具备配置优势，维持“买入”评级。
风险提示
煤炭生产不及预期；煤炭消费不及预期；煤炭进口超预期