2026年一季报点评：营收出现波动，出租维持稳健

（以下内容从中国银河《2026年一季报点评：营收出现波动，出租维持稳健》研报附件原文摘录）
张江高科(600895)
核心观点
事件：公司发布2026年一季报。公司2026年Q1实现营收8.38亿元，同比下降31.28%；归母净利润0.84亿元，同比下降71.64%；基本每股收益0.05元/股，同比下降72.22%。
营收和利润出现波动：2026年一季度，公司实现营收8.38亿元，同比下降31.28%。营收下滑主要由于2026年Q1空间载体销售收入同比降低。2026年一季度公司归母净利润0.84亿元，同比下滑71.64%。归母净利润较收入下滑幅度大，主要影响因素包括：1）毛利率同比下滑。2026年Q1公司毛利率为25.70%，较2025年同期下降2.66pct。2）投资亏损。2026年Q1公司投资亏损0.56亿元，2025年同期为收益2.36亿元，其中对联营和合营企业的投资损失为0.67亿元。主要原因是2026年Q1持有其他非流动金融资产取得的投资收益较2025年同期减少，并且公司下属合营企业持有的以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融资产公允价值下降，2025年同期为公允价值上升。从费用管控看，2026年Q1公司的销售费用率和管理费用率分别为1.73%、1.59%，分别较2025年同期升高0.87pct、0.28pct。
出租面积维持稳定：1）销售：2026年Q1公司房地产业务合同销售面积2.31万方，同比下降23.0%；销售金额5.25亿元，同比下降44.06%；对应销售均价22727元/平米，较2025年Q1销售均价31300元/平米降低27.39%。2）出租：截至2026年Q1末，公司出租房地产的总面积为169.22万方，与2025年末的出租房地产规模一致；2026年Q1公司房地产业务租金收入3.06亿元，同比增长10.48%，较2025年Q4单季度实现的租金收入略微下降0.97%。从平均租金看，2026年Q1的平均月租金为60.28元/平米，较2025年Q4略微下滑0.97%。
投资建议：公司收入受到房地产销售的影响出现波动，利润端受到投资损失的影响下滑较多。考虑到一季度房地产销售业务波动相对较大、公司出租业务稳健、公司具有优质的产业投资资源，我们维持公司2026-2028年归母净利润为10.40亿元、10.82亿元、11.00亿元的预测，对应EPS为0.67元/股、0.70元/股、0.71元/股，对应PE为54.95X、52.80X、51.96X，维持“推荐”评级。
风险提示：宏观经济不及预期的风险、房地产销售不及预期的风险、房价大幅