电子行业研究：存储/CPU/模拟芯片龙头业绩超预期，谷歌发布第八代TPU

（以下内容从国金证券《电子行业研究：存储/CPU/模拟芯片龙头业绩超预期，谷歌发布第八代TPU》研报附件原文摘录）
投资逻辑
存储/CPU/模拟芯片龙头业绩超预期，谷歌发布第八代TPU。近期，存储芯片龙头SK海力士、CPU龙头英特尔及模拟芯片龙头德州仪器发布了最新的财报，从三家公司的业绩表现及展望来看，AI相关的业务都呈现了强劲的增长。4月23日，SK海力士宣布今年Q1营收同比增长198.1%，达到52.58万亿韩元；营业利润同比增长405.5%，达到37.6103万亿韩元，连续第四个季度创下新高。营业利润率达到71.5%，创公司历史新高。DRAM占总收入的78%，NAND闪存占21%。由于需求旺盛，DRAM售价较上一季度上涨约60%，NAND闪存售价上涨约70%。SK海力士表示，一季度淡季不淡，AI基础设施的投资增加，需求依然强劲，公司通过扩大HBM、大容量服务器DRAM模块和eSSD等高附加值产品的销售，继续保持业绩上升趋势。4月23日，英特尔公布2026财年第一财季财报。26Q1实现营收136亿美元，同比增长7%，连续第六个季度超市场预期。其中数据中心与AI业务（DCAI）营收达51亿美元，同比增长22%。随着AI从训练向推理和智能体演进，CPU在算力系统中的“主机”地位被重新定义，英特尔积极受益。4月23日，德州仪器发布强劲业绩预测。第一季度销售额增长19%至48.3亿美元，每股收益为1.68美元，均远超分析师预期的45.2亿美元和1.38美元，其中数据中心业务增长率高达90%。公司预计第二季度营收在50至54亿美元之间，超分析师此前平均预期的48.5亿美元。Google在CloudNext26大会上正式发布了其第八代TPU，包括TPU8t和TPU8i。8t将主要用于大模型训练，8i将用于推理、采样与推理服务。TPU8t具备极致扩展性：单个超级集群（Superpod）可扩展至9600个芯片，提供高达2PB的共享高带宽内存。配合新的Virgo网络，理论上可以支持多达100万个芯片组成的逻辑集群，实现近乎线性的性能增长。8i拥有384MB的巨大片上SRAM，可以将复杂的模型（如MoE架构）的KV缓存完全保留在芯片上，从而极大减少数据传输延迟。网络拓扑采用Boardfly架构，这种新拓扑结构减少了网络直径，使1152个TPU能像一个低延迟单元一样协同工作。在处理混合专家模型（MoE）时，其单位美元性能比前代（Ironwood/TPUv7）提升了80%。两者均采用了Google自研的Arm架构AxionCPU作为宿主处理器，相比传统x86实例，性价比提升了100%。两款芯片均原生支持Google最新的液冷技术，以维持高性能运作。两者在单位瓦特性能上均比前代提升了2倍，这对于降低AI运营的TCO至关重要。研判谷歌TPUv8下半年迎来出货旺季，Q2产业链进入备货状态，建议关注受益产业链。从SK海力士、英特尔及德州仪器业绩超预期，谷歌TPU快速迭代，Anthropic营收爆发式增长，台积电用于AI芯片的先进制程产能排满、加速扩产及GPU租赁价格上涨的情况来看，AI短期、中期的需求都非常强劲。
投资建议与估值
看好AI覆铜板/PCB及核心算力硬件、半导体设备及苹果产业链。从SK海力士、英特尔及德州仪器业绩超预期，谷歌TPU快速迭代，Anthropic营收爆发式增长，台积电用于AI芯片的先进制程产能排满、加速扩产及GPU租赁价格上涨的情况来看，AI短期、中期的需求都非常强劲。接下来进入Q1业绩密集公布期，建议持续关注AI产业链公司Q1业绩，其他核心公司业绩也有望超预期，我们认为，随着台积电Rubin及谷歌/亚马逊等ASIC厂商新产品的拉货，Q2环比增长依然强劲，继续看好AI产业链硬件核心公司。目前多家AI-PCB公司订单强劲，满产满销，正在大力扩产，业绩高增长有望持续。AI覆铜板也需求旺盛，由于海外覆铜板扩产缓慢，大陆覆铜板龙头厂商有望积极受益。
细分行业景气指标：消费电子（稳健向上）、PCB（加速向上）、半导体芯片（稳健向上）、半导体代工/设备/材料/零部件（稳健向上）、显示（底部企稳）、被动元件（稳健向上）、封测（稳健向上）。
风险提示
需求恢复不及预期的风险；AIGC进展不及预期的风险；外部制裁进一步升级的风险。