有色金属行业周报：地缘冲突升级滞胀风险加剧，金属价格波动加大

（以下内容从中国银河《有色金属行业周报：地缘冲突升级滞胀风险加剧，金属价格波动加大》研报附件原文摘录）
核心观点
市场行情回顾：截止到3月21日周五收市：本周上证指数-3.38%，报3957.05点；沪深300指数-2.19%，报4567.02点；SW有色金属行业指数-11.82%，报8452.57点。分子行业来看，本周有色金属行业5个二级子行业中，工业金属、贵金属、小金属、能源金属、金属新材料较上周变动幅度分别为-13.30%、-10.73%、-10.48%、-9.88%、-8.94%。
重点金属价格数据：本周上期所铜、铝、锌、铅、镍、锡分别收于94,740元/吨、24,020元/吨、22,935元/吨、16,290元/吨、133,160元/吨、342,480元/吨，较上周变动幅度分别为-5.84%、-5.08%、-5.37%、-1.81%、-3.88%、-11.19%。本周伦敦LME铜、铝、锌、铅、镍、锡分别收于11,835美元/吨、3,192美元/吨、3,056美元/吨、1,889美元/吨、16,885美元/吨、42,840美元/吨，较上周变动幅度分别为-7.40%、-7.20%、-7.28%、-0.97%、-2.21%、-8.97%。本周上期所黄金、白银分别收于1039.22元/克、17,625元/千克，较上周变动幅度分别为-8.97%、-18.69%。本周氧化镨钕、氧化铽、氧化镝、烧结钕铁硼N35毛坯分别收于70.5万元/吨、607.5万元/吨、139万元/吨、169.5元/公斤，较上周变动-11.88%、-2.88%、-4.14%、-5.57%。本周电池级碳酸锂、工业级碳酸锂、电池级氢氧化锂、澳洲锂精矿价格分别收于147500元/吨、144500元/吨、144500元/吨、1820美元/吨，较上周变动-6.65%、-6.77%、-5.71%、-3.70%。本周国内电解钴、0.998MB电解钴、四氧化三钴、硫酸钴分别收于42.7万元/吨、30美元/磅、37万元/吨、9.65万元/吨，较上周变动-0.47%、+1.08%、0.00%、0.00%。本周钨精矿、镁锭、海绵钛、钼精矿分别收于1023000元/吨、17500元/吨、4.8万元/吨、4435元/吨度，较上周变动-2.57%、0.00%、0.00%、0.00%。
投资建议：中东冲突升级，在霍尔木兹海峡持续封锁下，美伊相互攻击对方炼油厂、天然气等能源设施，市场对中东油气能源设施供应受损，油价长期高位引发滞胀的担忧加剧，美联储、欧央行、英国央行本周在能源价格高企冲击通胀的威胁下集体转鹰提升加息预期，使有色金属价格大幅回调。中东国家能源设施遭受攻击，以及霍尔木兹海峡封锁近1个月当地铝厂的氧化铝原料库存接近耗尽，中东电解铝在已减产56万吨的基础上有进一步减产的可能，全球2026年电解铝供需缺口或将进一步扩大。且几内亚铝土矿政策扰动与油价上涨或将带动煤炭等其他能源价格中枢上行，或将在成本上助力电解铝价格上涨。电解铝行业直接受益于本次中东冲突的升级，铝产业链一体化企业利润将更具弹性，建议关注神火股份、天山铝业、云铝股份、中孚实业。此外，中东战争中中东国家与美军导弹、无人机、拦截弹巨额消耗下后续军工补库的刚性需求巨大，一旦释放有望进一步推动钨价上涨，建议关注佳鑫国际资源、中钨高新、厦门钨业。
风险提示：1）国内经济复苏不及预期的风险；2）美联储加息的风险；3）有色金属价格大幅下跌的风险；4）中东冲突超预期的风险。