投资策略专题：节后市场展望

（以下内容从开源证券《投资策略专题：节后市场展望》研报附件原文摘录）
节后行情规律：中小盘占优，科技周期占优
复盘春节后市场规律，节后5个、10个、20个交易日内，市场上涨概率逐步提升，大盘日渐回暖；风格上，呈现“中小盘优于大盘，成长占优”的特征，市场以追求超额为目的，中证2000涨幅和上涨概率均相对较高；行业上，科技与周期板块相对占优，节后二十个交易日内，计算机、通信、环保、有色金属、钢铁、纺织服饰涨幅靠前，食品饮料、银行、家用电器、非银金融、石油石化相对靠后。
春季躁动并非一次性走完
春季躁动并非一次性走完，2016年至今10次样本中6次躁动走出第二波。复盘过去十年的春季躁动，存在第一波上涨完、经历回调后走出第二波的可能。临近春节，资金往往有落袋为安的心理，加之长假期间的海外不确定性，市场会经历一次缩量调整，调整后第二波往往比第一波更具赚钱效应。第二轮上涨方向与当时的市场主线强相关，本轮主线仍以科技为主，或围绕着未来产业展开。
“科技为先”不动摇，但市场对科技的审美提高
近期美股、港股和A股，市场对科技的审美与要求进一步提高，在科技整体估值高位下，科技板块“内卷”，科技内部分化现象显著。站在2026年的时点，对科技的审美标准从“PPT概念”到关注“商业化兑现”；尤其在科技整体估值已处于历史相对高位，资金变得更挑剔，估值压力导致科技分化特征突出。
然而，相较美股科技板块，国内科技估值相对较低，科技分化或相对可控。港股科技估值相对可控，叠加国内互联网企业AI投入相对温和，科技分化或相对可控，应坚定“科技为先”不动摇。A股方面，科技板块估值压力已导致资金出现科技内部高低切，向“低位、有基本面反转、自主可控逻辑”的细分赛道挖掘。海外方面，美股科技板块内部出现分化现象：英伟达高位横盘，AI吞噬软件担忧下软件股出现大幅调整。短期，市场或关注英伟达与博通即将公布的财报，以及三月即将召开的GTC大会。国内方面，春节港股科技板块内部亦出现分化现象：智谱和MiniMax涨势迅猛，然而腾讯、百度等互联网巨头却出现回调。然而，科技春晚彰显政策对科技推广的信心，春晚后机器人订单大幅增加。
投资建议——重提“坚定牛市信心，降低斜率预期”
A股当下处在牛市逻辑当中，我们建议投资者不要因为非常短期的波动和调整就动摇对积极行情的信心。本轮牛市的核心驱动力没有显著收紧和转向前维持看多，仍建议以证券化率达到1.1倍以上为信号。结构上，当前全A尚处在相对安全的环境下，且证券化率指标角度来看仍有扩张空间，结合TMT板块的相对盈利优势，AI+的高beta现阶段依然有望获得支撑。
行业配置建议：（1）科技内部的修复和高低切：军工、传媒（游戏）、AI应用、港股互联网、电池、核心AI硬件；（2）PPI改善加广谱反内卷受益：有色、化工、光伏、钢铁、电力、机械、保险；（3）中长期底仓：黄金、优化的高股息。
风险提示：宏观政策超预期变动；地缘政治恶化风险；产业政策发生变化风险。