策略点评：商品市场大幅波动

（以下内容从德邦证券《策略点评：商品市场大幅波动》研报附件原文摘录）
投资要点：
摘要。2026年1月30日周五，A股市场分化缩量调整；国债期货市场涨跌不一；商品指数大幅调整，贵金属大跌，碳酸锂跌停。
一、市场行情分析
1）股票市场：分化调整，成交缩量
分化调整，创业板指逆势上涨。当日主要指数分化明显，上证指数早盘低开后震荡下探，盘中一度跌破4100点，最终收报4117.95点，跌幅0.96%，日线形成带长下影的阴线，显示4100点附近存在技术性支撑；深市表现相对强势，深证成指下跌0.66%至14205.89点，创业板指上涨1.27%至3346.36点，科创50指数微涨0.12%。全市场成交额2.86万亿，较昨日缩量12.2%，仍维持历史高位。全市场上涨个股2449家，下跌2892家，市场情绪或转向谨慎布局。
资源股重挫，农业科技逆势走强。今日有色金属板块大跌7.82%，山东黄金、四川黄金、赤峰黄金等近30股跌停，夜盘国际金属价格大幅调整，结合前期板块涨幅较大，或对板块情绪冲击较大。市场仅通信（+3.34%）、农林牧渔（+0.64%）、电子（+0.64%）、煤炭（+0.38%）、轻工制造（+0.34%）、纺织服装行业板块上（+0.17%）上涨，光模块指数大涨5.31%领涨市场，天孚通信涨超10%，或反映市场风格再度向硬科技切换。生物育种指数大涨3.29%，万向德农、登海种业、敦煌种业、农发种业等个股涨停。农业农村部近日在京召开种业振兴行动部门工作协调机制会议，通报种业振兴行动进展情况，交流经验做法，研究推进下一阶段重点工作。会议指出，我国种源安全水平稳步提升，农业用种立足国内有保障、风险可管控的良好态势更加牢固，做到了“中国粮”主要用“中国种”。会议强调，“十五五”时期是种业振兴“十年实现重大突破”目标任务的攻坚阶段，协调机制各成员单位要进一步强化协同联动，完善政策措施，推动种业振兴整体提升，取得更多突破性新成效，加快实现种业科技自立自强、种源自主可控，或推动板块情绪提升。
市场轮动加速，关注春节前资金布局。本周市场虽然维持高成交，但风格切换较快，国际大宗商品价格剧烈波动后，今日风格切换至政策支持的农业（种业、养殖）、半导体（存储芯片、设备）、通信设备（光模块、6G）等板块，成为市场调整下资金避风港；资源股（贵金属、工业金属）则开始进入估值消化期，或需进一步等待商品价格走势变化。国务院办公厅日前印发《加快培育服务消费新增长点工作方案》（以下简称《工作方案》），旨在优化和扩大服务供给，促进服务消费提质惠民，为经济高质量发展提供有力支撑。春节临近下消费板块（酒店、旅游）或受假期预期提振，1月31日年报预告截止日，业绩验证后市场或将开始关注长期逻辑。2月1日国家统计局将公布1月PMI数据，若制造业景气度回升，则或强化顺周期相关板块逻辑。中长期来看，我们认为当前市场仍处于“政策催化+产业趋势”双轮驱动的结构性行情中，建议继续聚焦光伏（太空光伏、HJT技术）、商业航天（卫星制造、算力服务）、有色金属（黄金、白银、铜铝等）主线。
2)债券市场：国债期货市场涨跌不一
国债期货市场涨跌不一。今日国债期货市场呈现中短端上涨、长端下跌的特征。从各期限主力合约数据看，10年期主力合约（T2603）表现最强，收盘涨0.06%报108.31元；5年期主力合约（TF2603）微涨0.01%至105.89元；2年期主力合约（TS2603）持平于102.394元；30年期主力合约（TL2603）收跌0.23%至111.92元。
央行净投放3525亿元，短端利率下行。今日银行间市场资金面整体宽松，央行当日开展4775亿元7天期逆回购（利率1.40%），对冲1250亿元逆回购到期后，单日净投放3525亿元，延续大额净投放，支撑流动性充裕基础。从货币市场利率看，Shibor短端品种分化：隔夜Shibor报1.33%，较前一日下行4BP；7天期Shibor上行0.8BP至1.58%，14天期上行0.7BP至1.598%，1个月期下行0.1BP至1.55%。回购利率方面，FR001报1.60%（+14BP），FR007报1.64%（+2BP），资金面整体宽松。
宽松格局维持，海外高利率压制价格。今日国债期货市场不同合约走势分化，我们认为中短端受资金宽松支撑上涨，10年期涨0.06%，长端受风险偏好回升与供给预期压制，30年期跌0.23%。央行单日净投放3525亿元，对冲逆回购到期后释放充裕流动性，缓解跨节备付压力。美国10年期国债收益率维持4.3%左右高位，外资增持动力或有不足。距离春节（2月10日）尚有约两周，资金面维持平稳，建议继续关注央行流动性投放工具（如MLF续作、逆回购）的对冲力度。适度宽松的货币政策环境下央行明确“降准降息仍有空间”，未来有望支撑债市情绪。
3)商品市场：商品指数大幅调整
商品指数大幅调整。今日南华商品指数收于2858点，下跌2.48%。市场呈现“多数下跌、结构分化”特征，贵金属与新能源材料板块遭遇重挫，钯、铂、碳酸锂等品种跌幅超10%，碳酸锂跌停；而部分化工品及农产品逆势上涨，其中菜籽（+4.63%）、PVC（+3.41%）、原木（+2.05%）领涨。
碳酸锂期货跌停。今日碳酸锂期货主力合约LC2605收盘报148200元/吨，日内下跌10.99%跌停。现货方面，1月29日优质碳酸锂市场价格区间在160200-168800元/吨，行情较上一个工作日下调5500元，电池级碳酸锂市场价格区间在159000-168800元/吨，行情较上一个工作日下调5350元，工业级碳酸锂市场价格区间在156000-165500元/吨，行情较上一个工作日下调5500元，现货端下跌或带动期货价格回归。截止1月29日，当周碳酸锂产量2.24万吨，环比-0.44%，富宝碳酸锂社会总库存10.48万吨，环增0.2%，显示供给与库存相对平稳，期货大幅调整或源于资金层面。2025年12月初碳酸锂期货价格从约9.2万元/吨大涨至最高约18.8万元/吨，涨幅实现翻倍，价格的快速上涨也或将对下游的采购能力有所抑制，广州期货交易所于1月21日起将碳酸锂期货涨跌停板幅度由10%上调至11%，投机交易保证金比例由11%上调至13%，显著提高交易成本与风险，短期资金或集中获利了结放大市场波动。
美联储新主席将落地，贵金属大幅波动。新华社北京1月30日电，多家外媒30日报道，美国总统特朗普可能准备提名美国联邦储备委员会前理事凯文·沃什出任下一任美联储主席。美国《华尔街日报》报道，特朗普的高级助手已被告知沃什将获提名。特朗普29日早些时候表示，将于下周宣布下一任美联储主席人选，但在当晚与沃什会面后，决定将宣布时间提前至30日上午。市场或担忧沃什的货币政策立场可能比其他候选人更为鹰派，推动美元指数走强、贵金属等商品下跌，29日伦敦金现最高价5598.75美元/盎司，最低价5097.36美元/盎司，剧烈波动超过500美元；伦敦银现振幅达到12.76%，铜、铝、锡等其他商品也均出现不同程度调整。我们认为价格近期快速上行后，获利资金流出或是导致贵金属及其他商品大幅波动的主要原因，中长期来看，我们认为全球货币信用体系重构、地缘风险升级与资产配置逻辑转变等因素，或推动贵金属远期持续走强。
2）近期核心思路总结
权益方面，我们认为全市场成交额仍维持在历史高位，资金活跃度未减，量能维持高位支撑轮动行情，建议继续聚焦光伏、商业航天、贵金属主线。债市方面，我们认为外围流动性稳定，跨节预期平稳，适度宽松的货币政策环境有望支撑债市情绪。
商品方面，我们认为当前商品市场高位波动后或将震荡整理，以贵金属为代表的品种中长期仍有上行空间。
风险提示：国际地缘政治变化，反内卷进展不及预期，国际大宗品价格波动。