银行行业25Q4基金持仓分析：主动基金重仓比例微升，北向资金和被动基金有所减持

（以下内容从东兴证券《银行行业25Q4基金持仓分析：主动基金重仓比例微升，北向资金和被动基金有所减持》研报附件原文摘录）
主动基金：25Q4重仓市值占比小幅回升。2025年末，主动偏股型基金重仓A股总市值1.61万亿，其中配置银行板块303.67亿，占比1.89%、相较过去5年/10年仓位均值（3.02%、3.89%）处于低位。仓位环比25Q3上升0.07pct。主动基金重仓占银行自由流通市值比重为1%，环比基本持平。
从各子板块来看，国股行仓位环比提升、城商行环比下降。2025年末，国有行、股份行、城商行、农商行主动基金重仓市值分别为50.6亿、97.3亿、125.5亿、30.3亿元；持仓占比分别为0.31%、0.60%、0.78%、0.19%。国有行、股份行和农商行仓位环比25Q3分别提高0.09pct、0.02pct、0.01pct，而城商行环比下降0.04pct。
从个股持仓来看，持仓集中度继续下降；个股增减持分化较大。截至2025年末，前五大重仓银行分别为招商银行、宁波银行、渝农商行、江苏银行、工商银行；合计占比57.6%，集中度环比下降3.22pct。四季度有23家银行仓位环比上升，15家银行仓位环比下降。其中，宁波、招行、兴业、中行、建行持仓占比上升较多；成都、民生、杭州、浦发、江苏银行持仓占比下降较多。
被动基金：25Q4持仓整体平稳，26年1月以来减持较多。回顾2025年，伴随牛市行情演绎，全年宽基ETF份额下降。月度来看仅在1、4、12月市场波动下有所增加，承担着平抑市场波动的角色；在市场企稳后，存在阶段性减持操作。作为主要宽基的权重行业，被动基金持有银行市值占比亦有所下降。截至2025年末，样本ETF持有银行市值占股票ETF净值的6.73%，环比上升0.1pct、较2024年末下降0.99pct。截至2026年1月23日，样本ETF持有银行市值占股票ETF净值的5.64%，较年初下降1.08pct；被动资金流出一定程度带来银行板块调整。
北向资金：25Q4北向资金净减持银行股，持仓市值占自由流通市值比重环比下降。2025年末北向资金（沪深股通）持有银行股数量160.27亿股，环比减少13.75亿股；其中，民生（-3.4亿股）、光大（-2.33亿股）、北京银行（-2.17亿股）等减持较多，工行（+1.8亿股）、招行（+1.03亿股）、宁波（+0.49亿股）等增持较多。北向资金持有银行股市值1772.6亿元，环比提升35.72亿；占上市银行自由流通市值比例为5.86%，较上季度末下降0.21pct。
投资建议：预计2026年，“十五五”开局之年宏观政策靠前发力，央行下调多项结构性货币政策工具利率，助力改善银行负债成本和引导银行加大重点领域信贷投放。对公部门信贷投放有望弥补零售部门疲弱的需求，支撑信贷总量增长。净息差来看，定存到期重定价和央行呵护下负债成本改善提速，息差有望阶段性企稳。经济平稳运行下，资产质量整体表现或持续平稳。综合来看，银行基本面有望维持平稳。
虽然近期宽基ETF资金流出形成一定资金面冲击，但随着市场情绪稳定，被动资金波动影响将逐渐减弱。同时，在保险开门红及会计准则切换下，险资配置稳定高股息资产需求仍强。目前上市银行平均股息率升至约4.4%，部分银行股息率接近6%，配置性价比较高。
风险提示：经济复苏、实体需求恢复不及预期，导致信贷增速大幅下滑；政策力度和实施效果不及预期，导致风险抬升资产质量大幅恶化等。