地缘扰动、“抛售美债”与金银

（以下内容从华福证券《地缘扰动、“抛售美债”与金银》研报附件原文摘录）
投资要点：
本周（1/19-1/23）市场震荡上行，全A收涨1.81%。从指数情况看，微盘股、中证500领涨，沪深300、上证50领跌。从风格情况看，周期、先进制造领涨，医药医疗、金融地产领跌。本周31个申万行业涨多跌少，建筑材料、石油石化、钢铁领涨，非银金融、通信、银行领跌。
市场观察：股债收益差下降，行业轮动强度下降。（1）市场估值：股债收益差下降至0.4%，小于+1标准差。估值分化系数有所上升。（2）市场情绪：市场情绪调整，行业轮动强度下降。市场小盘风格占优，微盘股指数跑赢市场，主题热度主要聚集在黄金珠宝、光伏精选、玻璃纤维。（3）市场结构：市场量能环比下降，石油石化、建筑材料、基础化工多头个股占比居前，综合、电子、家用电器内部或存在α机会。（4）市场资金：本周陆股通周内日平均成交金额较上周下降627亿元，本周陆股通周内日平均成交笔数较上周下降202万笔。本周陆股通成交额排名前三的标的为中际旭创、新易盛、宁德时代，近5日涨幅分别为-5.2%、-3.6%、-1.5%。杠杆资金净流出100亿元，主要流入行业为有色金属、非银金融、银行。ETF资金更多表现为对冲流出资金的托底作用。主要指数ETF变动-1070亿份，其中中证2000、科创板100、国证2000更受青睐。本周新成立偏股型基金
份额日均79亿份，同比上升204%，较上周上升190%。
行业热点：特斯拉可能在2027年年底前向公众销售人形机器人，马斯克欲部署太空光伏。（1）特斯拉可能在2027年年底前向公众销售人形机器人，产业趋势加速。（2）马斯克欲部署太空光伏，打开光伏行业发展远景。（3）ChatGPT广告业务即将上线，AI商业化进程的新一步。
行业配置：业绩基本面+弹性追求
1月下旬正处于年报业绩预披露的密集期，当前可对有业绩基本面支撑的方向保持关注（电力设备、AI算力、涨价链）。此外，在市场仍对弹性保有追求的情况下，可对小盘风格、“马斯克链”保持关注。
风险提示
地缘政治风险超预期、宏观经济不及预期、海外市场大幅波动、假设与现实存在偏离、历史不代表未来。