传媒：壁仞科技挂牌上市，天数智芯通过聆讯，昆仑芯提交上市申请，港股GPU公司开启资本化

（以下内容从华福证券《传媒：壁仞科技挂牌上市，天数智芯通过聆讯，昆仑芯提交上市申请，港股GPU公司开启资本化》研报附件原文摘录）
投资要点：
港股国产GPU独角兽集中开启资本化
壁仞科技于1月2日挂牌上市，首日股价收盘+75.8%。天数智芯已通过港交所聆讯，计划1月8日上市。百度宣布旗下昆仑芯已于1月1日以保密形式向港交所提交上市申请。国产GPU公司集中开启资本化，其应用场景和研发进展值得关注。
壁仞科技：坚持自主研发，整合软硬件推动解决方案商业化
坚持自主研发，覆盖广泛应用场景。壁仞科技全球专利申请量1500+，全球专利授权量600+，通用GPU产品涵盖训练和推理应用：1）BR106适用于云训练和推理，尤其适用于大模型，支持H.264/H.265标准下1080p30帧视频32通道编码、256通道解码；2）BR166封装两颗BR106裸晶，在峰值算力、互连等方面性能为BR106两倍，适用于超大型AI训练和推理应用；3）BR110采用与BR106相同架构，为云端和边缘推理应用设计，可应用于工控系统、机器人及其他嵌入式设备。
基于通用GPU硬件，推动智能计算解决方案商业化。智能计算解决方案包括：1）基于通用GPU的硬件系统；2）BIRENSUPA计算软件平台。BIRENSUPA软件平台可发挥硬件功能特性、优化性能表现、并管理大规模通用GPU集群。此外，BIRENSUPA兼容第三方软件平台，降低迁移成本。公司重点布局AI数据中心、电信、AI解决方案等行业，1H25智能计算解决方案收入为5815万元，同比+48%，毛利率达31.2%。
天数智芯：优先布局AI领域，推理系列驱动营收增长
优先布局AI领域，聚焦国内替代需求强劲行业。天数智芯训练系列已推出三代，天垓系列可满足大型AI训练、实现多卡集群扩展，适用于AI研究机构、云端算力中心及需要大规模计算能力进行AI模型训练与微调的企业。根据公司招股书，公司全球发售所得款项中5%将用于研发AI算力解决方案，聚焦于受益于快速迭代或具备强劲国产替代需求的行业，例如金融服务、医疗保健及交通运输、基础研究及教育计算应用。
推理系列驱动营收增长，产品定位明确。公司推理系列GPU自2023年2月量产以来收入及营收占比超两年持续同比增长。2022年推理系列收入43万元，营收占比0.3%，1H25推理系列收入8702万元，营收占比26.8%。公司推理系列产品定位明确：1）智铠Gen1定位高功耗推理，采用150WTDP、实现64GB/s双向带宽、支持128通道FHD解码；2）智铠Gen1X采用75WTDP、主要针对低功耗推理，例如紧凑型工业电脑中的嵌入式AI等应用。
风险提示
GPU市场竞争激烈；技术发展不及预期。