TMT行业周报（12月第4周）：国产大模型商业化进程提速

（以下内容从世纪证券《TMT行业周报（12月第4周）：国产大模型商业化进程提速》研报附件原文摘录）
行业观点：
1)周度市场回顾。TMT板块内一级行业上周（12/22-12/26）涨跌幅为：电子（4.96%）、通信（4.07%）、计算机（2.20%）、传媒（-0.18%）。板块内涨幅靠前的三级子行业分别为半导体材料（8.22%）、印制电路板（7.73%）、其他电子Ⅲ（7.46%），跌幅靠前的三级子行业分别为影视动漫制作（-2.01%）、品牌消费电子（-1.38%）、通信工程及服务（-0.97%）。细分到个股来看，电子周涨幅前三的标的分别为南亚新材（36.17%）、珂玛科技（35.01%）、奕东电子（34.97%）；计算机周涨幅前三的标的分别为佳华科技（16.27%）、直真科技（15.95%）、品茗科技（15.45%）；传媒周涨幅前三的标的分别为百纳千成（20.08%）、*ST返利（14.34%）、*ST大晟（11.87%）；通信周涨幅前三的标的为通宇通讯（30.68%）、永鼎股份（28.06%）、中光防雷（25.71%）。
2)国产大模型企业上市进程提速。智谱AI与MiniMax相继通过港交所聆讯，标志着国产大模型企业正式冲刺“大模型第一股”。根据招股书，智谱AI2022-2024年收入年复合增长率达127%，2025年上半年实现营收1.9亿元，同比增长325%；MiniMax2025年前三季度营收5343.7万美元，同比增长175%。两家模型企业均保持高研发投入，虽仍处于亏损状态，但各自已在商业化路径上加速探索且卓有成效：智谱深耕政企服务，聚焦B端本地化部署，服务超1.2万家企业客户；MiniMax主打全球化C端，其中海外收入占比73.1%，C端产品驱动增长，累计用户超2.12亿。此次聆讯落地将填补资本市场大模型标的的空白，为行业估值提供锚点，也将加速行业洗牌，后续需关注两者募资后技术迭代与盈利兑现能力。
3)国内原生AI应用数据亮眼，为大模型商业化奠定基础。QuestMobile发布《2025下半年AI应用交互革新与生态落地报告》，数据显示，基于大模型能力的原生AI应用呈现“头部稳固，后发高增”的格局。2025年12月，豆包/DeepSeekApp周活跃用户数分别达到1.55亿/8156万，在国内AI应用阵营中仍然保持领先；四季度上线的蚂蚁阿福App/灵光App周活跃用户数分别达1025.4万/295.2万，灵光DAU较发布时增长735%。随着豆包等大DAU产品在市场中渗透率稳步提升，细分赛道的后起之秀亦加速获得市场认可，我们认为大模型及应用的商业化基础趋于稳固，看好2026年其商业化进程进一步提速，建议关注AI应用中政企落地、多模态、医疗、教育等方向。
4)风险提示：大模型及应用进展不及预期。