深耕车轮主业三十年，打造新材料平台型公司

（以下内容从华福证券《深耕车轮主业三十年，打造新材料平台型公司》研报附件原文摘录）
金固股份(002488)
投资要点：
金固股份：深耕车轮行业近30年，产品向高附加值合金车轮转型。公司主营业务为钢制车轮及组装车轮，营业收入占比维持在65%左右，产品结构逐步向铌微合金低碳车轮转型。2025Q1-Q3公司营业收入30.86亿元，同比+6.9%；实现归母净利润0.42亿元，同比+29.77%。公司毛利率稳中有升，主要得益于产品结构升级，高毛利新产品销量增长显著。
铌微合金兼顾轻量化和性价比，已进入产业化放量拐点。据PrecedenceResearch预测，2024年全球汽车车轮市场规模为486.8亿美元（折合人民币约3500亿元），预计到2034年将达到约900亿美元，期间行业CAGR约为6.3%。全球每年车轮需求量约5亿只左右，绝大部分采用传统铝合金车轮和钢轮，公司有望通过阿凡达低碳车轮等新产品替代传统车轮。公司主要竞争优势包括：1）通过独创铌微合金材料，有效实现效实现减重、降本、降碳的效果；2）商务关系突破国内外新能源车龙头企业，产品已得到头部核心客户认可，未来有望持续加速放量导入其他客户；3）公司高度重视研发，研发人员占比常年超10%。
铌微合金材料性能优越，积极探索横向应用场景。公司历时十余年研发出的阿凡达铌微合金材料与阿凡达加工工艺，材料具有高强度、轻量化、低成本等特点，在实现铝合金、钛合金、钢材等材料的替代上具有巨大潜力。目前，公司积极与鹿明机器人推进战略合作，积极探索铌微合金零部件在机器人产业中的应用。此外，电动两轮车新国标趋严，铌微合金有望拓展两轮车零部件市场。公司与九号科技签订战略合作，或有望在中高端两轮车中批量导入铌微合金的产业化应用，贡献边际增量。
盈利预测与投资建议
我们预计2025-2027年公司营业收入分别为44.3、57.9、72.5亿元，同比分别增长32.0%、30.6%、25.2%；归母净利润为0.7、2.4、4.6亿元，同比增速分别为212.1%、235.5%、90.0%。公司深耕车轮行业近30年，研发出铌微合金车轮，并有望拓展成为材料平台型公司，切入到两轮车、机器人、低空等领域，有望提供业绩和估值弹性。我们选取汽车零部件同业的立中集团、兆丰股份、万丰奥威作为可比公司，以2025年12月16日收盘价为基准，2025-2027年可比公司PE均值分别为34.2、27.6、21.9，公司PE为111.0、33.1、17.4，考虑到公司铌微合金产品的产能稀缺性、头部大客户的商务优势以及未来新业务场景的潜在机遇，首次覆盖，给予“买入”评级。
风险提示
汽车行业需求增长不及预期的风险；铌微合金替代节奏不及预期风险；项目建设、投产节奏不及预期的风险；原材料价格波动风险；国际地缘政治风险和汇率风险；机器人产业化节奏不及预期风险。