家用电器行业25W48周观点：黑五销售额创纪录；iRobot面临破产

（以下内容从华福证券《家用电器行业25W48周观点：黑五销售额创纪录；iRobot面临破产》研报附件原文摘录）
投资要点：
黑五销售额创纪录，消费分化趋势显著
黑五网一销售额创纪录，线上增速远超线下。根据亿恩网、AdobeAnalytics数据，网络购物周（感恩节至网络星期一五天）总线上销售额达442亿美元，同比增长7.7%，其中黑色星期五线上销售额创纪录达118亿美元，同比增长9.1%，网络星期一线上销售额达142.5亿美元，同比增长7.1%。根据21世纪经济报道、MastercardSpendingPulse，美国黑五当天零售总销售（剔除汽车）同比增长4.1%，其中电商渠道增长10.4%，线下门店销售增长1.7%。根据出海网，黑五期间，玩具、电子产品及运动用品领跑热卖榜单，乐高、宝可梦卡牌、任天堂Switch、PS5、AirPods、KitchenAid等传统节日热销商品表现抢眼。
清洁电器黑五表现亮眼。根据石头科技黑五战报：1）欧洲：扫地机全渠道销量达39万台，同比+41%，洗地机全渠道销量同比+361%，吸尘器全渠道销量同比+96%，扫地机品类位列欧洲市占率第一，达到42%；2）北美：扫地机全渠道销量21万台，同比+58%，洗地机全渠道销量同比+257%。
iRobot面临破产，扫地机海外格局持续优化
12月1日iRobot发布公告，2025年11月24日，iRobot主要制造商Picea杉川通过其子公司Santrum，收购了iRobot总额1.91亿美元的未偿还贷款（本金+利息），由此成为iRobot的主要债权人，随后签署协议，将财务契约的宽限期延长至2026年1月15日，若无法在该日期前获得进一步豁免，公司将违反信用协议中的关键财务条款，触发违约。与此同时，截至2025年11月24日，iRobot对Picea的应付账款达1.615亿美元，其中9090万美元已逾期。公司依靠Picea作为唯一的合同制造商，业务和经营业绩在很大程度上取决于该制造商能否持续生产。根据iRobot与Picea的协议，若未支付款项，可能被视为违反协议的重要条款，Picea有权终止协议，届时产品制造和业务运营将受到重大干扰，财务业绩也会受到重大不利影响。
目前公司正与Picea就双方共同认可的解决方案进行磋商，旨在解决公司拖欠款项的问题，并寻求获取额外资金以维持日常运营的替代方案。但目前未有明确交易进展，且认为在破产程序外达成交易的可
能性较低。若进入破产程序，股东可能面临投资损失。
我们认为，iRobot面临破产危机，有助于扫地机海外市场格局进一步优化，建议关注国产扫地机龙头石头科技、科沃斯。
行情数据
本周家电板块涨跌幅+1.7%，其中白电/黑电/小家电/厨电板块涨跌幅分别+2.0%/+0.1%/-0.3%/-2.6%。原材料价格方面，LME铜、LME铝环比上周分别+5.83%、+1.38%。
本周纺织服装板块涨跌幅-1.60%，其中纺织制造涨跌幅-0.39%，服装家纺涨跌幅-2.66%。本周328级棉现货15,022元/吨（+0.85%），美棉CotlookA74.20美分/磅（-1.00%），内外棉价差1142元/吨（+18.46%）。
风险提示
原材料涨价；需求不及预期；汇率波动等。