军工行业本周观点：重视年末商业航天产业加速

（以下内容从华福证券《军工行业本周观点：重视年末商业航天产业加速》研报附件原文摘录）
投资要点：
本周核心观点：
11月24日晚，国家主席习近平同美国总统特朗普通电话。习近平主席在通话中阐明了中方在台湾问题上的原则立场，强调台湾回归中国是战后国际秩序重要组成部分。中美曾并肩抗击法西斯和军国主义，当前更应该共同维护好二战胜利成果。特朗普总统表示，中国当年为二战胜利发挥了重要作用，美方理解台湾问题对于中国的重要性。两岸统一的历史大势不可阻挡，中美元首的此次重要通话，为正确理解台湾问题，推动中美关系行稳致远，确保中美关系这艘巨轮稳健前行校准了航向、注入了动力。
此外，本周商业航天催化较多：
11月25日，国家航天局发布《国家航天局发布国家航天局推进商业航天高质量安全发展行动计划（2025—2027年）》，标志着中国商业航天已从”培育期”迈入”高质量发展期”。该计划系统性地解决了中国商业航天发展的关键障碍，通过制度创新、资源整合和安全保障三大支柱，构建起商业航天产业发展的新生态。
11月25日，新闻联播报道，我国“十五五”期间的太空探源科学卫星计划，将发射四颗卫星，直奔宇宙最深邃的奥秘，寻找第二颗地球。
11月27日，“智绘星空胜算在天——太空数据中心建设工作推进会”上宣布，北京拟在700-800公里晨昏轨道建设运营超过千兆瓦(GW)功率的集中式大型数据中心系统，以实现将大规模AI算力搬上太空。数据中心系统由空间算力、中继传输和地面管控分系统组成。建设分为三个阶段：2025年至2027年，突破能源与散热等关键技术，迭代研制试验星，建设一期算力星座；2028年至2030年，突破在轨组装建造等关键技术，降低建设与运营成本，建设二期算力星座；2031年至2035年，卫星大规模批量生产并组网发射，在轨对接建成大规模太空数据中心。
11月29日，国家航天局已于近期设立商业航天司，相关业务正在逐步开展，标志着我国商业航天产业迎来专职监管机构，未来将持续推动我国商业航天高质量发展，产业链有望全线受益。
资金层面，本周被动基金规模有所提升，被动资金净流出；杠杆类资金净流入额减少；考虑到军工行业2026年行业强需求恢复预期及确定性，看好后续资金面持续向好。
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估值层面，截至11月28日，申万军工指数五年维度看，当前市盈率TTM（剔除负值）68.56倍，分位数87.84%，叠加2026年行业基本面强恢复预期，当下时点军工板块具备较高配置意义。
综上，26-27年在【十五五计划将近】＋【建军百年目标】+【军贸快速发展】等多重催化下内需外需均增长幅度巨大，且主题型机会层出不穷，我们认为，发展军工或为未来重中之重，建议关注如下：
1）陆装：【天秦装备】、【高德红外】、【理工导航】、【佰奥智能】、【长城军工】、【中兵红箭】；
2）隐身材料：【佳驰科技】、【华秦科技】；
3）深海：【西部材料】、【中国海防】；
4）发动机：【航宇科技】、【航亚科技】、【图南股份】；
5）无人&反无：【纵横股份】、【航天彩虹】、【锐科激光】、【四创电子】、【新劲刚】；
6）AI智能化：【兴图新科】、【航天电子】；
7）飞机：【中航沈飞】、【中航西飞】；
8）商业航天：【航天动力】、【通宇通讯】、【震有科技】、【航天环宇】
9）核聚变：【国光电气】、【联创光电】、【合锻智能】、【旭光电子】、【永鼎股份】、【景业智能】、【威腾电气】、【新风光】、【爱科赛博】、【派克新材】、【王子新材】、【宏微科技】。
本周行情回顾
本周（11.24-11.28）申万军工指数（801740）上升2.85%，同期沪深300指数上涨1.64%，相对超额1.21pct；同期在31个申万一级行业中排名第14位。自2025年至今，申万军工指数上涨14.57%，同期沪深300指数上涨15.04%，相对超额-0.47pct，在31个申万一级行业中排名17位。
细分领域指数表现看，本周细分主题整体表现较好，其中：商业航天板块整体表现突出，主要系本周商业航天板块催化较多，如：国家航天局发布国家航天局推进商业航天高质量安全发展行动计划、北京拟将大规模AI
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算力搬上太空等；航空板块表现相对平淡。
个股层面，本周涨幅前10个股情况各异，如：航天环宇、佳缘科技、霍莱沃、航天宏图、臻镭科技等主要受商业航天板块主题热度带动；航天发展或主要系近期商业航天催化不断，如近期官方显示国防科工局已成立商业航天司等；莱斯信息或主要系近期披露多个中标项目；
本周跌幅前10个股或主要系前期涨幅较高，8月至上周末上述个股平均涨幅为30.69%，超额国防军工指数35.05pct，本周迎来回归式调整。
风险提示：行业需求恢复进度不及预期