研究早观点

（以下内容从山西证券《研究早观点》研报附件原文摘录）
【 今日要点】
【 山证非银】 行业周报（ 20251117-20251121） -券商并购重组再获新进展， 关注板块投资价值
【 公司评论】 朗新集团(300682.SZ)： 朗新集团快报-九功电力交易智能体发布， 打开 AI 电力应用变现通道
【 行业评论】【 山证电新】 20251126 光伏产业链价格跟踪-中游价格下降
【投资要点】
聚焦五篇大文章， 证券公司加强功能性发挥。 中国证券业协会日前发布的 2025 年前三季度证券公司债券（ 含企业债券） 承销业务专项统计显示， 今年前三季度证券公司合计承销科技创新债 7051.8 亿元，同比增长 57.77%， 证券公司聚焦五篇大文章领域， 持续加强功能性发挥。
券商并购重组再获新进展。 本周中金公司发布公告， 正在筹划通过换股方式吸收合并东兴证券、 信达证券， 在建设金融强国的政策背景下， 证券行业并购重组预计将进一步加速， 同一控股股东下券商合并可能性相对较大。 通过资源的整合和资本集中， 提升证券行业整体竞争力， 进一步迈向打造一流投行的建设目标。 2025 年前三季度券商业绩同比环比均实现较大改善。 随着政策进一步完善， 强化战略性力量储备和稳市机制建设， 提升资本市场内在稳定性， 推动金融业高质量发展， 部分券商有望通过外延式和内涵式发展， 探索海外业务增量， 利用差异化竞争优势， 实现业绩的稳步增长， 建议关注板块投资机遇。
11 月 17 日至 11 月 21 日期间， 主要指数均下跌， 上证综指下跌 3.90%， 沪深 300 下跌 3.77%， 创业板指数下跌 6.15%。 期间 A 股日均成交额 1.87 万亿元， 环比下降 8.75%。 截至 11 月 21 日， 两融余额 2.46万亿元； 中债-总全价(总值)指数较年初下跌 1.79%； 中债国债 10 年期到期收益率为 1.82%， 较年初上行 20.89bp。
风险提示
宏观经济数据不及预期； 资本市场改革不及预期； 一二级市场活跃度不及预期； 金融市场大幅波动；市场炒作并购风险。
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