策略点评：科技板块延续强势

（以下内容从德邦证券《策略点评：科技板块延续强势》研报附件原文摘录）
1）股票市场：震荡分化，深强沪弱
震荡分化，深强沪弱。今日A股市场呈现“深强沪弱”格局，主要指数分化明显，上证指数全天窄幅震荡，最终微跌0.15%，收报3864.18点；深市表现强势，深证成指上涨1.02%至12907.83点，创业板指涨2.14%，收于3044.69点；万得微盘股指数和中证红利指数分别下跌0.83%、0.42%。全市场成交额1.80万亿，较前一交易日小幅缩量1.6%，市场共计1689只个股上涨、3591只个股下跌。
科技算力大涨，军工和水产板块回调。今日通信板块领涨，行业板块上涨4.68%，细分领域中，CPO（光模块）概念表现最为强势，上涨4.52%，长光华芯连续两个交易日20%涨停，中际旭创大涨13%再创历史新高，新易盛涨幅超8%。11月25日，阿里巴巴集团发布2026财年第二季度财报，表示将继续投入构建AI技术和基础设施平台以及生活服务与电商结合的大消费平台，创造长期战略价值，不排除在已承诺的三年3800亿元投资之外进行额外投资，或推动全球算力产业链景气度持续超预期。人民网北京11月26日电，工业和信息化部、国家发展改革委、商务部、文化和旅游部、中国人民银行和市场监管总局联合印发《关于增强消费品供需适配性进一步促进消费的实施方案》，以消费升级引领产业升级，以优质供给更好满足多元需求，实现供需更高水平动态平衡。这是党的二十届四中全会召开后首个印发的关于促消费政策文件，政策刺激下零售指数微盘拉升，上涨1.67%。今日对日反制概念板块领跌市场，中船系指数、水产指数分别下跌5.00%、4.86%，或与前期板块快速上涨后的获利了结有关。
科技+消费轮动，关注市场量能情况。未来1?2周，市场或延续“科技+消费”双线轮动格局。科技板块方面，谷歌Gemini3大模型发布、阿里AI算力加码等事件或将持续催化算力产业链，消费板块则需关注地方消费券发放、免税政策调整等落地效果，六部门促消费方案中提及的“增强消费品供需适配性”可能推动家电、家居等耐用消费品估值修复。同时需要持续关注市场成交量，若后续量能未能有效放大至2万亿以上，可能制约行情高度。
2)债券市场：国债期货市场全线调整
国债期货市场全线调整。今日国债期货市场整体承压，所有合约均收跌，且呈现“期限越长、跌幅越大”的特征。30年期主力合约TL2512跌幅最大，达0.86%，收盘价114.29元；10年期主力合约T2512跌0.36%，收107.850元；5年期主力合约TF2512跌0.22%，收105.735元；2年期主力合约TS2512跌0.05%，收102.370元。
资金面平稳偏宽格局未改。今日银行间市场资金面延续宽松，短端利率低位运行，央行虽开展2133亿元逆回购并净回笼972亿元，但市场资金供给充足，未对利率形成上行压力。Shibor隔夜品种持平1.316%，7天期微升2BP至1.453%，2周下跌3.3BP至1.507，整体波动幅度有限。DR007昨日收1.45%，高于政策利率（1.40%）5BP，反映银行体系流动性充裕。
调整或因市场风险偏好变化，持续关注国内外经济数据。今日A股创业板指大涨2.14%，市场风险偏好回升，部分资金或从债市转向股市，对流动性较高的国债期货形成一定抛压。DR007运行于政策利率下方，央行净回笼未改变流动性充裕态势，显示跨月资金压力可控。建议继续关注未来12月美联储降息预期及国内经济基本面情况。
3)商品市场：商品指数微涨，原油系偏弱
商品指数微涨，分化显著。今日南华商品指数收于2527.16点，上涨0.10%，新能源材料、农产品及贵金属板块上涨，花生期货主力合约大涨3.99%，多晶硅和碳酸锂分别上涨2.93%和1.45%，沪银上涨1.79%；能源化工、航运及部分黑色系品种下跌，欧线指数大跌7.62%，燃油下跌1.20%，焦炭（-1.34%）、焦煤（-1.14%）延续偏弱。
俄乌冲突或近尾声，原油价格或存下行压力。美国多家媒体25日援引相关官员表态报道，乌克兰已原则同意美国提出的和平协议，但仍有一些条款需要讨论。俄罗斯外交部长拉夫罗夫25日在新闻发布会上表示，目前俄方已获悉28点新计划的内容。若未来俄乌和谈存在进一步进展，俄油供应限制或削弱，可能进一步压低原油及相关化工品价格。
美联储理事米兰发表偏鸽言论，贵金属延续上行。今日贵金属延续涨势，近期美联储态度持续偏松，周二，美联储理事米兰在接受媒体采访时表示，美国经济需要大幅降息，现行货币政策"阻碍了经济发展"，并将失业率逐步推高。米兰主张通过一系列50个基点的降息，尽快将利率降至中性水平。中长期来看，全球央行购金趋势未改、美国财政赤字扩张等核心逻辑仍在，若12月非农数据疲软或地缘风险升温，贵金属仍有上行机会，建议继续逢低布局。
二、交易热点追踪
1）近期热门品种梳理
2）近期核心思路总结
权益方面，我们认为近期美联储降息预期回升、中美元首通话释放稳定信号，市场风险偏好或将回暖，人工智能相关科技领域或将延续表现。
债市方面，我们认为当前债市延续偏弱，或因市场情绪层面主导，建议关注央行流动性变化、美债收益率变化、国内经济数据。
商品方面，我们认为俄乌若停战，则或对原油价格形成向下压力；贵金属方面，若12月非农数据疲软或地缘风险升温，未来仍有上行机会。
风险提示：地缘政治变化，美联储降息预期。