医药生物行业海外CXO业绩分析：看好外需型CXO

（以下内容从华福证券《医药生物行业海外CXO业绩分析：看好外需型CXO》研报附件原文摘录）
投资要点：
行情回顾：本周（2025年10月20日-2025年10月24日）中信医药指数增长0.6%，跑输沪深300指数2.7pct，在中信一级行业分类中排名第27位；2025年初至今中信医药生物板块指数上涨20.5%，跑赢沪深300指数2.1pct，在中信行业分类中排名第13位。本周涨幅前五的个股为：特一药业（+22.3%）、毕得医药（+18.9%）、景峰医药（+16.6%）、金石亚药（+16.2%）、华兰股份（+15.5%）。
周专题：从海外视角看外需型CXO的投资机会。我们认为，无论是从宏观层面（海外投融资）观察还是微观层面（海外CXO公司业绩）分析，海外CXO行业都已进入景气度加速回升的阶段，或需重视国内外需型CXO公司的配置机会，建议关注药明康德、药明合联、康龙化成、博腾股份、凯莱英等。宏观层面：从投融资趋势来看，PE/VC渠道融资仍有待恢复，而BD交易（LicenseDeals）和并购交易均已呈现明显的复苏趋势。微观层面，新分子业务在25Q2和Q3均维持了较高的景气度（如多肽、Lonza的AdvancedSynthesis业务），同时行业整体景气度拐点向上的趋势明显。
本周市场复盘及中短期投资思考：本周医药AH均跑输大盘，当前医药板块情绪较弱，成交量进一步下滑，市场占比仅5%。从板块上看，创新药板块调整较多，本周信达生物和武田的BD落地，热景生物重磅产品I期数据兑现以及翰森制药和罗氏达成BD，均未带动板块上行，我们判断主要系前期涨幅较大，业绩期资金流到了其他板块，由于创新药产业趋势未变，当前已经调整较为充分，我们预计三季报结束后创新药将再次崛起。本周表现较好的主要为CXO板块和医药零售，前者主要系潜在业绩催化，确实高景气，我们本周周报专题从海外龙头分析角度说明了CXO必须战略配置。后者主要系医药零售位置低，预期低。从个股看，表现比较好的是流感防控主题，主要系本周CDC报告多地出现流感疫情，我们认为属于短期波动。我们判断创新仍将为产业主线，三季报后将再次崛起，当前主要聚焦业绩不错的板块和方向，由于创新药板块已经调整很充分，强烈建议加仓强兑现能力的优质创新药龙头。
中长期角度，我们仍建议重点关注：1）创新药：主要三个方向：1、有收入有商业化能力且管线丰富的BioPharma和Pharma；2、根据技术和产业趋势布局有潜在大BD的一揽子标的；3、挖掘仿转创或前沿技术如基因治疗/编辑、小核酸、通用/体内CART、等弹性主题方向或个股；2）创新药产业链：外需型CXO和有新分子类型业务的上游高景气，需要战略性重点配置；3）医疗器械：继创新药之后亦迎来政策拐点，股价、估值和配
置均在底部，同时基本面预计将迎来拐点，重点配置。4）抓业绩好标的：
什么时候业绩强是股价强支撑。中长期继续坚持创新+复苏+政策三大主线。
本周建议关注组合：药明康德、药明合联、康方生物、艾力斯、百奥赛图、赛诺医疗；
十月建议关注组合：恒瑞医药、康方生物、益方生物、康弘药业、京
新药业、奥赛康、一品红、九典制药、微创医疗、开立医疗。
风险提示：行业需求不及预期；公司业绩不及预期；市场竞争加剧风险。