军工本周观点：调整时刻依然看好

（以下内容从华福证券《军工本周观点：调整时刻依然看好》研报附件原文摘录）
投资要点：
本周核心观点：
9月3日，抗战暨世界反法西斯战争胜利80周年纪念活动圆满完成，习近平发表重要讲话强调，任何时候，我们都要坚定捍卫国际公平正义，坚持走和平发展道路。
本周（9.1-9.5）申万军工指数（801740）下跌10.25%，同期沪深300指数下跌0.81%，相对超额-9.44pct，或主要系短期主题事件结束带动短线资金流出；但随着十五五计划将近，我们强烈看好2025Q4-2026军工行业基本面向好发展，新景气周期即将到来。
资金层面，本周被动基金规模略有下降，基金份额有所提升，被动资金呈现净流入趋势，表面被动资金仍旧坚定看好军工板块；杠杆类资金净流入金额减小或将短期降低板块波动；考虑到军工行业2025-2026的强需求恢复预期及确定性，看好后续资金面持续向好。
估值层面，截至9月5日，申万军工指数五年维度看，当前市盈率TTM（剔除负值）70.07倍，分位数94.51%，叠加2025年行业基本面强恢复预期，当下时点军工板块仍具备较高配置意义。
综上，25-27年在【十四五任务冲刺】＋【建军百年目标】+【军贸快速发展】等多重催化下内需外需均增长幅度巨大，且主题型机会层出不穷，我们认为，发展军工或为未来重中之重，建议关注如下：
1）陆装：【天秦装备】、【高德红外】、【理工导航】、【佰奥智能】、【长城军工】、【中兵红箭】；
2）隐身材料：【佳驰科技】、【华秦科技】；
3）深海：【西部材料】、【中国海防】；
4）发动机：【航宇科技】、【航亚科技】、【图南股份】；
5）无人&反无：【纵横股份】、【航天彩虹】、【锐科激光】、【四创电子】、【新劲刚】；
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6）AI智能化：【兴图新科】、【航天电子】；
7）飞机：【中航沈飞】、【中航西飞】；
8）核聚变：【联创光电】、【合锻智能】、【国光电气】、【景业智能】、【威腾电气】、【新风光】、【旭光电子】、【爱科赛博】、【永鼎股份】、【王子新材】、【宏微科技】。
本周行情回顾
本周（9.1-9.5）申万军工指数（801740）下跌10.25%，同期沪深300指数下跌0.81%，相对超额-9.44pct；同期在31个申万一级行业中排名第31位，表现欠佳。自2025年至今，申万军工指数上涨27.98%，同期沪深300指数上涨14.28%，相对超额13.71pct，在31个申万一级行业中排名8位。
细分领域指数表现看，本周细分主题整体都呈现下跌趋势，其中：低空经济板块整体回调趋势较小，或主要系今年以来至8月在军工主题赛道中表现较弱，因此调整时承压较小；信息化板块下跌趋势较为凶猛，或主要系6-8月其明显跑出超额，本周承压明显。
个股层面，本周涨幅前10个股情况各异，如：东土科技等主要受益于通信板块热度；华曙高科或主要受益于3D打印板块热度及新增中标公告；
本周跌幅前10个股或主要系前期涨幅较高，7月至上周末上述个股平均涨幅为35.39%，超额国防军工指数22.12pct，本周迎来回归式调整。
风险提示：行业需求恢复进度不及预期