银行业行业点评报告：7月中央政治局会议解读-政策持续加力，关注“十五五”规划

（以下内容从中国银河《银行业行业点评报告：7月中央政治局会议解读-政策持续加力，关注“十五五”规划》研报附件原文摘录）
核心观点
事件：中共中央政治局召开会议，分析研究当前经济形势和经济工作。会议提出宏观政策要持续发力、适时加力，着力稳就业、稳企业、稳市场、稳预期。会议延续前期政策导向，总体利好银行经营环境，具体来看：
推动财政、货币政策落地显效，支撑银行信贷：会议指出要落实落细更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，充分释放政策效应。（1）财政：加快政府债券发行使用，提高资金使用效率。政府债与“两重”建设将继续撬动基建及相关配套融资需求，有助巩固银行对公信贷基本盘。截至7月30日，政府债今年已累计发行15.8万亿元，其中专项债累计发行5.2万亿元。（2）货币：保持流动性充裕，促进社会综合融资成本下行。今年以来，央行综合运用多种工具投放流动性，并加大中长期流动性支持，有助改善银行负债端成本，为信贷投放提供支撑。结合国内扩内需政策落地需要以及国际环境不确定性，我们认为降准降息空间仍存，银行息差或仍承压，但当前央行对银行负债成本关注度上升，存款成本优化力度有望进一步加大，支撑息差企稳。会议还指出用好各种结构性货币政策工具，加力支持科创、消费、小微、外贸等，并支持经济大省发挥挑大梁作用。预计重点领域信贷仍将较快增长，且江苏、浙江、四川、山东等融资需求更旺的经济大省区域行受益程度更高。
扩内需与发展新质生产力为重要抓手，银行零售、科技金融业务有望受益：会议强调要有效释放内需潜力，深入实施提振消费专项行动，在保障和改善民生中扩大消费需求。今年以来消费提振政策不断加码，6月，相关部门表示下半年还将有1380亿元以旧换新资金分批下达，预计促消费政策将持续显效，银行零售业务空间有望拓展。但同时，零售信贷不良仍在暴露，需关注稳增长政策对居民还款能力的影响。会议还指出要坚持以科技创新引领新质生产力发展。银行信贷支持有望加力，此外，银行系AIC扩围壮大耐心资本，有助更多大中型银行以股债联动等综合服务满足新兴科技企业全生命周期融资需求。
地产和地方债务风险化解持续推进，有助缓解相关敞口不良风险：会议指出持续防范化解重点领域风险。（1）高质量开展城市更新。中央城市工作会议提出限制超高层建筑和推进危旧房改造，有助缓解房企现金流压力以及城市地产贬值压力，促进银行地产不良风险敞口释放以及部分以房地产为主要押品的贷款资产质量改善。（2）积极稳妥化解地方债务风险。从地方特殊再融资专项债来看，今年已发行1.88万亿元，占2.8万亿元计划化债资源的67.21%。截至7月30日，AAA级城投债、房企信用债信用利差分别降至35.7、74.3BP。
投资建议：宏观政策积极，财政货币政策协同发力，消费与科技支持力度不减，重点领域化险持续。银行基本面积极因素持续积累，业绩拐点可期。关注一揽子政策成效释放，以及10月二十届四中全会、“十五五”规划改革措施。结合多维增量资金加速银行估值重塑，我们继续看好银行板块红利价值，维持推荐评级。个股方面，推荐工商银行（601398）、农业银行（601288）、邮储银行（601658）、江苏银行（600919）、杭州银行（600926）。
风险提示：经济不及预期，资产质量恶化风险；利率下行，NIM承压风险；关税冲击，需求走弱风险。